O que é uma incompatibilidade de maturidade?
O termo descasamento de prazos pode se referir a situações em que há uma desconexão entre os ativos de curto prazo de uma empresa e seus passivos de curto prazo. Em suma, a incompatibilidade ocorre quando há mais passivos que ativos. Os descasamentos de prazos também podem ocorrer quando um instrumento de hedge e os vencimentos do ativo subjacente estão desalinhados. Dessa forma, um descasamento de prazos também pode ser referido como descasamento de ativos e passivos.
Principais Takeaways
- O descasamento de prazos pode se referir a situações em que os passivos de curto prazo de uma empresa são mais do que seus ativos de curto prazo. Os descasamentos de prazos são visíveis no balanço da empresa e podem esclarecer sua liquidez. um instrumento de hedge e os vencimentos do ativo subjacente estão desalinhados, também podem ocorrer descasamentos de vencimentos.
Noções básicas sobre incompatibilidade de maturidade
O termo descasamento de prazos geralmente alude a situações que envolvem o balanço de uma empresa. Uma empresa não pode cumprir suas obrigações financeiras se seus passivos de curto prazo superarem seus ativos de curto prazo. As incompatibilidades também ocorrem quando há muito mais ativos de curto prazo em comparação com seus ativos de médio e longo prazo. Os descasamentos de prazos podem lançar luz sobre a liquidez de uma empresa, pois mostram como ela organiza a maturidade de seus ativos e passivos. Eles também podem significar que a empresa não está usando seus ativos de maneira eficiente, o que poderia causar um aperto na liquidez.
A correspondência exata de vencimentos - como fluxos de caixa de ativos para atender a obrigações no vencimento - às vezes não é prática nem necessariamente desejável. No caso de um banco que exige spread para rentabilidade, tomar empréstimos a curto prazo de depositantes e emprestar a longo prazo a uma taxa de juros mais alta gera uma margem de juros líquida para lucros.
As empresas financeiras podem se beneficiar de descasamentos de prazos quando tomam empréstimos de depositantes de curto prazo e emprestam a longo prazo a taxas de juros mais altas, o que pode levar a margens de lucro mais altas.
Incompatibilidades também podem ocorrer na cobertura. Isso acontece quando o vencimento de um ativo subjacente não corresponde ao instrumento de hedge, criando assim um hedge imperfeito. Por exemplo, ocorre uma incompatibilidade quando o título subjacente em um título de um ano futuro vence em três meses.
Considerações Especiais
Os cronogramas de vencimentos de empréstimos ou passivos devem ser monitorados de perto pelos diretores financeiros ou tesoureiros de uma empresa. Por mais prudente que seja, tentam combinar os fluxos de caixa esperados da empresa com as obrigações de pagamento futuro de empréstimos, arrendamentos e passivos de pensão. Um banco não se comprometerá muito com financiamento de curto prazo - passivos para com os depositantes - para financiar empréstimos hipotecários de longo prazo ou ativos bancários. Da mesma forma, uma companhia de seguros não investirá em muitos títulos de renda fixa de curto prazo para atender a pagamentos futuros, ou o escritório de um tesoureiro de cidade ou estado também não investirá em muitos títulos de curto prazo para se preparar para pagamentos de pensão de longo prazo.
Em um sentido mais amplo, uma empresa não financeira também apresenta risco de descasamento de vencimentos se, por exemplo, emprestar um empréstimo de curto prazo para um projeto ou gasto de capital que não produzirá fluxos de caixa até um ano posterior. Um contratado de infraestrutura que contrai um empréstimo com vencimento de cinco anos criará risco de descasamento de vencimentos se os fluxos de caixa do projeto começarem em 10 anos.
Desvantagens da incompatibilidade de maturidade
As empresas que tomam empréstimos pesados devem estar atentas aos seus cronogramas de vencimentos, conforme ilustrado no exemplo a seguir. Diante de vencimentos de curto prazo de 2018 e 2020 para duas notas Senior Secured Second Lien, a construtora de casas K. Hovnanian Enterprises lutou emitiu notas seniores garantidas em 2017. Essas notas tinham vencimentos em 2022 e 2024 para quitar as notas com vencimentos mais curtos. Essa ação foi considerada necessária porque a empresa reconheceu que não geraria caixa suficiente para atender aos passivos de 2018 e 2020 e teve que recorrer a isso para aliviar a questão decorrente do descasamento de vencimento inicial.
