Existem frases importantes que os investidores precisam reconhecer como as principais bandeiras vermelhas. Infelizmente, em documentos apresentados à Comissão de Valores Mobiliários e a clichês legais, as empresas geralmente tentam ocultar essas frases na tentativa de diminuir seu impacto no mercado. Felizmente, ao reconhecer algumas frases-chave, os leitores casuais ficarão atentos a algumas informações muito importantes que ajudarão a evitar erros de investimento. Uma dessas frases-chave é "efeito adverso material".
Aqui, veremos o que essa declaração significa e por que os investidores não devem ignorá-la.
Introdução ao efeito adverso material
Um efeito adverso relevante geralmente indica um declínio severo na lucratividade ou a possibilidade de as operações ou a posição financeira da empresa estarem seriamente comprometidas. Este é um sinal claro para os investidores de que há algo errado.
Por exemplo, suponha que a Industrial Blowdart Inc. tenha um grande cliente que represente 25% das vendas anuais. Se esse cliente levar seus negócios para outro lugar, a decisão terá um impacto adverso relevante nas vendas, na lucratividade e na capacidade de permanecer no negócio. O efeito adverso material da empresa pode ser o seguinte: "Um cliente é responsável por mais de 25% de nossas vendas anuais. A perda terá um efeito adverso relevante nos lucros da Blowdart e continuará sendo uma preocupação constante".
Ou suponha que o Blowdart tenha uma linha de crédito crítica usada para financiar capital de giro (ou seja, estoque ou contas a receber). Se o banco se recusar a renovar a linha de crédito, a dificuldade ou incapacidade de encontrar outro credor terá um impacto adverso relevante no fluxo de caixa operacional da Blowdart e na capacidade de operar normalmente, muito menos continuar como um negócio viável.
Os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) permitem flexibilidade na determinação do que deve ser definido e divulgado como um evento adverso relevante. No entanto, apesar das ações da SEC em 1999 e do crescente escrutínio sob o qual as empresas estão sujeitas, muitas continuam usando suas próprias definições para gerenciar os lucros.
Materialidade: se importa, é material
Uma informação é relevante se for razoável esperar que a divulgação dessas informações tenha impacto no preço das ações da empresa. As empresas e seus contadores continuam a encontrar maneiras de gerenciar os ganhos apresentando suas próprias definições de materialidade. Isso envolve o estabelecimento de um limite numérico (digamos, 5%) e a decisão de que qualquer coisa que esteja abaixo do limite não terá impacto sobre os resultados, é imaterial e, portanto, não requer discussão. Também existem casos em que as empresas, para ocultar seus erros, lançam itens líquidos entre si para manter abaixo de seus limites numéricos. A razão para esse engano é o gerenciamento de resultados.
Em 1998, a SEC apresentou uma ação contra a WR Grace & Co., alegando que, de 1991 a 1995, a empresa utilizou uma "reserva" de US $ 60 milhões em itens imateriais para suavizar os ganhos - com o conhecimento total dos auditores da empresa. A SEC alegou que esse uso da reserva não estava de acordo com os GAAP. Em 1999, a WR Grace concordou em cessar e desistir do uso dessa prática e pagar US $ 1 milhão em um fundo relacionado à educação GAAP.
Infelizmente, muitas empresas continuaram a acumular itens imateriais para atingir as metas de lucro. A compensação ocorre na linha Outras receitas / despesas da demonstração de resultados. Os itens que são usados para compensar são ganhos / perdas em investimentos e reservas de reestruturação.
Em 1999, a SEC tentou impedir as empresas de ocultar itens materiais, estabelecendo as seguintes regras:
- Uma distorção intencional, mesmo que envolva uma quantia imaterial, é material por causa da intenção de enganar. Somente os limiares numéricos são inaceitáveis. a empresa não pode net itens. A compensação resulta em distorção das demonstrações financeiras da empresa.
Não é um sinal de alerta precoce
O efeito adverso material não é um sinal de alerta precoce, mas um sinal de que uma situação já se deteriorou para um estágio muito ruim. Geralmente, esse é o resultado de um acúmulo de eventos ao longo do tempo que se compõem a um ponto em que um limite crítico é ultrapassado. Seguir de perto os resultados operacionais de uma empresa ao longo do tempo alertará os investidores sobre possíveis efeitos adversos relevantes. Esse tipo de consciência requer muito esforço, tempo e experiência.
Suponha, por exemplo, que a condição financeira da Blowdart tenha se deteriorado a ponto de estar em falta de suas cláusulas restritivas. Esse é um evento adverso relevante, pois significa que se a empresa e o banco não concordarem em como reestruturar o empréstimo, o empréstimo poderá ser efetuado, exigindo reembolso imediato. Isso colocaria o Blowdart fora do negócio.
É possível que a Blowdart e seus banqueiros possam reestruturar os empréstimos e levar a empresa através dos tempos difíceis. Por outro lado, se o banco quiser sair do relacionamento, o Blowdart precisará encontrar outro credor, o que pode não ser fácil, devido ao histórico operacional recente da empresa ou às condições econômicas adversas atuais.
Nesta situação hipotética, os investidores precisam revisar essas ações à luz de sua própria aversão ao risco. Embora o resultado possa até ser 60/40 a favor de uma renegociação de empréstimo bem-sucedida, talvez você não queira lidar com o risco adicionado. Se sim, venda o estoque. No entanto, se você estudou a empresa e o setor de perto e acha que existem algumas razões fundamentais fortes para possuir o estoque a longo prazo, você pode optar por mantê-lo.
Onde encontrar declarações relevantes de efeitos adversos
Os regulamentos governamentais exigem que as empresas divulguem eventos relevantes. A frase efeito adverso material pode ser encontrada no seguinte:
- As notas às demonstrações financeiras, referidas como notas de rodapé, encontradas nos 10-Qs e 10-Ks de uma empresa e na opinião do auditor, relacionadas à questão que pode causar o efeito adverso relevante. Por exemplo, a declaração de efeito adverso relevante apareceria nas notas da demonstração financeira da Blowdart que discutem contas a receber, ou concentração de clientes e suas facilidades de dívida e crédito. Os comunicados à imprensa podem conter uma frase de efeito adverso relevante se o comunicado tratar de questões financeiras ou se a empresa estiver anunciando um evento relevante. A discussão e análise da gerência (MD&A) no relatório anual da empresa podem conter alguma referência ao efeito adverso relevante.
A linha inferior
É difícil discutir todos os detalhes de negócios nas demonstrações financeiras de uma empresa. É necessário um equilíbrio entre as divulgações exigidas e os tediosos encargos para relatórios. As empresas devem ficar do lado da divulgação excessiva, porque os investidores valorizam mais a transparência do que a ilusão de ganhos constantes.
