O que são ganhos look-through?
Os ganhos de pesquisa consideram os ganhos do período atual de uma empresa (conforme relatado em um relatório trimestral ou anual) e somam a esse valor todas as fontes de lucro esperadas no longo prazo. Os ganhos diretos não são necessariamente uma quantidade; em vez disso, é um conceito que o valor de uma empresa é finalmente determinado pela forma como os lucros retidos são investidos nos próximos anos pela empresa para produzir mais lucros.
O termo "ganhos diretos" é atribuído a Warren Buffett, que prefere esse conceito para superar as limitações das regras contábeis na determinação dos valores intrínsecos das empresas. Buffett está mais interessado na capacidade de geração de lucros a longo prazo de uma empresa e menos nos números anuais relatados em suas demonstrações financeiras.
principais tópicos
- Warren Buffet cunhou o conceito de ganhos diretos para lidar com as limitações contábeis nos balanços. Os ganhos diretos consistem em dinheiro pago aos investidores e fundos reinvestidos por uma empresa. Os ganhos diretos retratam de forma mais realista os ganhos anuais de uma empresa, e, portanto, seu valor real para os investidores.
Noções básicas sobre ganhos de pesquisa
Warren Buffett explicou seu conceito de ganhos através da pesquisa em seu livreto Um Manual do Proprietário , que foi originalmente distribuído aos acionistas da Classe A e da Classe B da Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) em 1996. O livreto teve como objetivo explicar a Berkshire's princípios econômicos gerais de operação e, nele, ele expôs 13 "princípios de negócios relacionados ao proprietário". Eles são jóias eternas para os fãs de Buffett.
Buffet explica claramente o conceito de ganhos de pesquisa na passagem a seguir, que aparece como Princípio No. 6:
"Tentamos compensar as deficiências da contabilidade convencional, relatando regularmente os ganhos 'look-through' (embora, por razões especiais e não recorrentes, ocasionalmente os omitamos). Os números de look-through incluem os próprios ganhos operacionais reportados da Berkshire… mais os ganhos operacionais da Berkshire… participação nos lucros não distribuídos de nossas principais investidas - valores que não estão incluídos nos números da Berkshire nos termos da contabilidade convencional…
Constatamos ao longo do tempo que os ganhos não distribuídos de nossas investidas, em conjunto, foram totalmente benéficos para a Berkshire como se tivessem sido distribuídos para nós (e, portanto, foram incluídos nos ganhos que reportamos oficialmente). Esse resultado agradável ocorreu porque a maioria de nossas investidas está envolvida em negócios verdadeiramente notáveis, que geralmente podem empregar capital incremental com grande vantagem, seja colocando-o em seus negócios ou recomprando suas ações. Obviamente, todas as decisões de capital tomadas por nossas investidas não nos beneficiaram como acionistas, mas, em geral, acumulamos muito mais do que um dólar em valor por cada dólar que retiveram. Consequentemente, consideramos os ganhos de pesquisa como retratando realisticamente nosso ganho anual de operações ".
Considerações especiais para ganhos diretos
Buffett acredita que o valor intrínseco da Berkshire Hathaway Inc. cresceu aproximadamente na mesma taxa que seus ganhos no passado e sempre o fará no futuro. Mas o princípio se aplica a qualquer empresa. A idéia é que todos os lucros corporativos beneficiem os acionistas, sejam eles pagos como dividendos em dinheiro ou devolvidos à empresa. se um investidor considerasse apenas os dividendos que recebeu de suas ações como seu retorno, ele ignoraria a maioria dos fundos - e o valor das ações - que estavam acumulando em seu benefício.
Buffett disse que seu conceito de ganhos diretos obriga os investidores a avaliar ações a longo prazo. “Continuamos a ganhar mais dinheiro com o ronco do que quando estamos ativos”, explicou ele aos investidores em 1996. “Nosso lucro através da pesquisa cresceu bastante ao longo dos anos, e o preço das nossas ações subiu correspondentemente. Se esses ganhos não tivessem sido concretizados, haveria pouco aumento no valor da Berkshire. ”
