O United States Oil Fund (USO) é um produto negociado em bolsa (ETP) que busca fornecer resultados de investimento correspondentes aos movimentos diários dos preços do petróleo bruto doce e leve do West Texas Intermediate (WTI). O United States Oil Fund é projetado para investidores de curto prazo que podem monitorar continuamente suas posições e que são otimistas em contratos de curto prazo sobre petróleo WTI. Como o valor de referência do fundo é o contrato futuro de petróleo bruto WTI negociado na Bolsa Mercantil de Nova York (NYMEX), o fundo pode experimentar contango ao rolar os contratos futuros, o que é desfavorável para os investidores de longo prazo.
Visão geral
O United States Oil Fund foi emitido em 10 de abril de 2006 pelo United States Commodity Fund. O objetivo de investimento do fundo é fornecer resultados diários de investimentos correspondentes às variações percentuais diárias do preço à vista do petróleo bruto WTI a ser entregue em Cushing, Oklahoma. As alterações diárias são medidas pelas variações percentuais diárias no preço dos contratos futuros de petróleo bruto WTI do mês negociados no NYMEX. Se o contrato de futuros do primeiro mês se aproximar de duas semanas até a data de vencimento, o contrato de futuros de petróleo bruto WTI com vencimento no mês seguinte é a referência do fundo. Embora o fundo invista seus ativos principalmente em contratos futuros de petróleo listado em bolsa e contratos futuros relacionados a petróleo, como contratos futuros de gás natural, o fundo também pode investir em contratos de swap e forward.
Como todos os contratos futuros têm uma data de vencimento, o Fundo de Petróleo dos Estados Unidos deve assinar ativamente seu contrato de futuros do mês anterior ao contrato de futuros de petróleo bruto do WTI que termina no próximo mês para evitar a entrega da mercadoria. O fundo detém principalmente contratos futuros de petróleo bruto no primeiro mês e deve rolar seus contratos futuros todos os meses. Por exemplo, se possui contratos futuros de petróleo bruto WTI que expiram em setembro de 2016, deve renovar seus contratos e comprar aqueles que expiram em outubro de 2016.
Desempenho histórico
O Fundo de Petróleo dos Estados Unidos teve um desempenho inferior ao preço à vista do petróleo bruto WTI e não mediu corretamente seu desempenho diário nos últimos cinco anos. Consequentemente, os investidores que estão otimistas com o petróleo a longo prazo podem querer ficar longe deste fundo devido ao seu baixo desempenho. Entre 30 de junho de 2011 e 30 de junho de 2016, o preço spot do petróleo WTI caiu apenas 49, 35%, de US $ 95, 30 por barril para US $ 48, 27 por barril. No entanto, o Fundo Petrolífero dos Estados Unidos caiu 68, 23% no mesmo período. Além disso, os preços spot do petróleo bruto WTI subiram 31, 13% no acumulado do ano (YTD) em 30 de junho de 2016, enquanto o Fundo de Petróleo dos Estados Unidos subiu apenas 4, 9% no acumulado do ano. O baixo desempenho do fundo e o grande erro de rastreamento são devidos principalmente ao custo de rolar os contratos de futuros todos os meses e ao contango.
Rendimento de rolo negativo e Contango
O Contango ocorre quando o preço de um contrato futuro de um ativo subjacente está acima do preço spot futuro esperado. Como os contratos de futuros do primeiro mês são mais baratos do que os contratos que expiram mais no tempo, diz-se que a curva de futuros é inclinada para cima. Isso causa rendimentos de rolagem negativos, porque os investidores perdem dinheiro ao vender os contratos futuros que estão expirando e comprar contratos com data mais antiga a um preço mais alto. Ao contrário do contango, o atraso ocorre quando o preço de um contrato futuro de um ativo subjacente está abaixo do preço spot futuro esperado. Consequentemente, o atraso faz com que os investidores lucrem ao rolar contratos futuros vencidos para contratos futuros vencidos posteriormente.
O petróleo e o gás natural estão entre as commodities que experimentaram historicamente longos períodos de contango. Portanto, o Fundo de Petróleo dos Estados Unidos sofre com rendimentos de rolagem negativos ao comprar contratos futuros do WTI ainda mais antigos, à medida que o contrato futuro do mês anterior expirar. A longo prazo, os rendimentos negativos do rolo aumentam, fazendo com que os investidores do Fundo de Petróleo dos Estados Unidos sofram perdas. Portanto, os investidores que planejam ganhar exposição ao mercado de petróleo a longo prazo devem evitar investimentos no Fundo de Petróleo dos Estados Unidos.
