A economia dos EUA parece estar indo bem. O crescimento, na maioria das vezes, tem tendência para cima, embora devagar; o mercado de trabalho continua a brilhar; e a inflação está se tornando menos preocupante para o Federal Reserve. No entanto, um indicador está sugerindo que tudo não é tão otimista quanto parece, e uma recessão pode estar chegando.
A curva de juros é o spread entre os rendimentos de títulos de curto e de longo prazo (taxas de juros). Uma curva de rendimento normal é onde as taxas de curto prazo são inferiores às taxas de longo prazo, e os investidores acreditam que a economia está em expansão. Uma curva de rendimento invertida é onde as taxas de curto prazo são mais altas que as de longo prazo. É um mau sinal, pois mostra que os investidores desejam garantir seu dinheiro a curto prazo e buscar retornos a longo prazo. A maioria dos analistas analisa os 2s10s: o spread entre o rendimento de 2 anos e o rendimento de 10 anos. (Para mais informações, consulte: Entendendo as taxas da curva de rendimento do tesouro .)
Curva de rendimento invertido como preditor de recessão
Uma curva de rendimento invertida previu as últimas sete recessões que datam da década de 1960. O mais recente foi em 2006, quando Alan Greenspan e o Federal Reserve aumentaram a taxa de fundos do Fed em 400 pontos base e o rendimento em 10 anos subiu menos de 50 pontos base. Os economistas da época descartaram isso, dizendo "desta vez é diferente", e a economia está em melhor forma. "Não tenho a sensação de que haja pânico porque as empresas aprendem muito desde 2000 sobre serem prudentes", disse um analista da Celent em 2005. Ah, como eles estavam errados.
Há um argumento de que as coisas estão piores hoje do que em 2006. Antes de 2006, o PIB nos EUA era robusto, mantendo-se acima de 3% entre 2003 e 2006, enquanto hoje o último relatório do PIB mostrou que a economia americana cresceu 1, 6%, e a instabilidade política em Washington DC deu ao comércio Trump uma dose de realidade.
Em dezembro, um mês após a eleição de Trump, seu estímulo fiscal e políticas pró-negócios viram as expectativas de crescimento aumentarem, e o spread dos 2s10 alcançou 1, 33%. No entanto, à medida que o sentimento diminuiu, esse spread voltou aos níveis de dezembro. Mesmo após uma declaração falsa do Fed em junho, a curva continuou achatada, elevando o spread para 0, 83, a apenas 7 pontos base da baixa de 2016, que é o nível mais baixo desde novembro de 2007, meses antes da Grande Recessão.
Então, o que poderia impedir a inversão da curva de juros? A primeira resposta é simples; a economia recupera, o crescimento volta para 3% e a inflação se mantém acima da meta de 2% do Fed. Todo mundo está feliz. Se isso não acontecer, o Fed tem algo a seu favor: um balanço aparentemente ilimitado. Há um caso em que, se a economia cair novamente em recessão, o Fed poderá iniciar a imprensa e voltar a uma política agressiva de flexibilização, algo que parecia altamente improvável alguns anos atrás. Mas talvez desta vez seja diferente e 2006 tenha sido uma anomalia - assim como 2000, 1989 e assim por diante. (Para leitura relacionada, consulte "Hora de se preocupar com inversões da curva de rendimento?")
Seja qual for o caso, a curva de rendimento invertida está iniciando a conversa que ninguém quer ter. Existe uma recessão ao virar da esquina?
