O que é uma curva de rendimento invertido?
Uma curva de rendimento invertida representa uma situação em que os instrumentos de dívida de longo prazo apresentam rendimentos mais baixos do que os instrumentos de dívida de curto prazo com a mesma qualidade de crédito. A curva de juros é uma representação gráfica dos rendimentos de títulos semelhantes em uma variedade de vencimentos. Uma curva de rendimento normal se inclina para cima, refletindo o fato de que as taxas de juros de curto prazo geralmente são mais baixas que as de longo prazo. Isso é resultado do aumento dos prêmios de risco para investimentos de longo prazo.
Quando a curva de juros inverte, as taxas de juros de curto prazo se tornam mais altas que as de longo prazo. Esse tipo de curva de rendimento é o mais raro dos três principais tipos de curva e é considerado um preditor de recessão econômica. Devido à raridade das inversões da curva de juros, elas normalmente chamam a atenção de todas as partes do mundo financeiro.
Curva de rendimento invertido
PRINCIPAIS RESULTADOS
- Uma curva de rendimento invertida reflete um cenário em que os instrumentos de dívida de curto prazo têm rendimentos mais altos do que os instrumentos de longo prazo. recessão iminente. Devido à escassez de inversões na curva de juros, elas tendem a receber atenção significativa da imprensa financeira.
Compreendendo as curvas de rendimento invertido
Historicamente, inversões da curva de rendimentos precederam muitas recessões nos EUA. Devido a essa correlação histórica, a curva de rendimentos é frequentemente vista como uma maneira de prever os pontos de virada do ciclo de negócios. O que uma curva de rendimento invertida realmente significa é que a maioria dos investidores acredita que as taxas de juros vão cair. Por uma questão prática, as recessões geralmente causam uma queda nas taxas de juros. As curvas de rendimento invertidas são frequentemente, mas nem sempre, seguidas de recessões.
As curvas de rendimento invertidas são frequentemente, mas nem sempre, seguidas de recessões.
Por simplicidade, os economistas freqüentemente usam o spread entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de dez anos e os títulos do Tesouro de dois anos para determinar se a curva de rendimento é invertida. O Federal Reserve mantém um gráfico desse spread e é atualizado na maioria dos dias úteis.
Uma inversão parcial ocorre quando apenas alguns dos títulos do Tesouro de curto prazo têm rendimentos mais altos do que os títulos do Tesouro de longo prazo. Uma curva de rendimento invertida às vezes é chamada de curva de rendimento negativa.
Curva de rendimento invertido. Imagem por Julie Bang © Investopedia 2019
Considerações sobre vencimento
Os rendimentos são geralmente mais altos em títulos de renda fixa com datas de vencimento mais longas. Maiores rendimentos em títulos de longo prazo são resultado do prêmio de risco de vencimento. Todas as outras coisas são iguais, os preços dos títulos com vencimentos mais longos mudam mais para qualquer alteração na taxa de juros. Isso torna os títulos de longo prazo mais arriscados, de modo que os investidores geralmente precisam ser compensados por esse risco com rendimentos mais altos.
Se um investidor pensa que os rendimentos estão diminuindo, é lógico comprar títulos com vencimentos mais longos. Dessa forma, o investidor consegue manter as taxas de juros mais altas de hoje. O preço sobe à medida que mais investidores compram títulos de longo prazo, o que reduz os rendimentos. Quando os rendimentos dos títulos de longo prazo caem o suficiente, produz uma curva de rendimentos invertida.
Considerações econômicas
A forma da curva de juros muda com o estado da economia. A curva de rendimento normal ou inclinada para cima ocorre quando a economia está crescendo. Quando os investidores esperam uma recessão, eles também esperam uma queda nas taxas de juros. Como sabemos, a crença de que as taxas de juros vão cair faz com que a curva de juros inverta.
É perfeitamente racional esperar que as taxas de juros caiam durante as recessões. Se houver uma recessão, as ações se tornarão menos atraentes e poderão entrar em um mercado em baixa. Isso aumenta a demanda por títulos, o que aumenta seus preços e reduz os rendimentos. O Federal Reserve também geralmente reduz as taxas de juros de curto prazo para estimular a economia durante as recessões. Isso torna os títulos mais atraentes, o que aumenta ainda mais seus preços e diminui os rendimentos.
Exemplos históricos de curvas de rendimento invertido
- Em 2019, a curva de juros inverteu-se brevemente. Uma série de aumentos da taxa de juros pelo Federal Reserve em 2018 elevou as expectativas de uma recessão. Essas expectativas acabaram levando o Fed a recuar nos aumentos da taxa de juros. A crença de que as taxas de juros cairiam se mostrou correta e os investidores em títulos lucraram. Em novembro de 2019, não estava claro se uma recessão ocorreria. Em 2006, a curva de juros foi invertida durante grande parte do ano. Os títulos do Tesouro de longo prazo superaram as ações em 2007. Em 2008, o Tesouro de longo prazo disparou quando o mercado de ações caiu. Nesse caso, a Grande Recessão chegou e se mostrou pior do que o esperado. Em 1998, a curva de juros inverteu-se brevemente. Por algumas semanas, os preços dos títulos do Tesouro subiram após o default da dívida russa. Os cortes rápidos nas taxas de juros pelo Federal Reserve ajudaram a impedir uma recessão nos Estados Unidos. No entanto, as ações do Fed podem ter contribuído para a bolha das pontocom.
