Muitos gestores de fundos ativos estão adotando uma estratégia potencialmente arriscada para competir com fundos passivos, evitando a diversificação e concentrando-se em portfólios com menos ações, informa o Wall Street Journal. Eles estão procurando se diferenciar ainda mais dos ETFs passivos de baixo custo que têm superado a grande e crescente maioria dos fundos ativos, simplesmente acompanhando os índices de mercado.
Avançar para carteiras mais concentradas é uma tentativa de aumentar o retorno do investimento. No entanto, essa estratégia parece ter saído pela culatra, pois os fundos gerenciados ativamente mais concentrados estão acompanhando não apenas o Índice S&P 500, mas também seus pares mais diversificados.
Principais Takeaways
- Os fundos gerenciados ativamente com pequenas carteiras estão crescendo em número. A concentração é uma estratégia para melhorar o desempenho, mas isso aumenta o risco e gera piores retornos.
Importância para investidores
O número de fundos de ações dos EUA gerenciados ativamente com menos de 35 participações em suas carteiras é quase o dobro do que era no início de 2009, e seus ativos sob gestão (AUM) são quase três vezes maiores, terminando em outubro de 2019 aproximadamente 161 bilhões de dólares, por análise da Morningstar Direct citada pelo Journal. Esses fundos concentrados representam agora mais de 9% dos fundos de ações dos EUA gerenciados ativamente, acima dos 7, 6% no início de 2009. Esse percentual não dobrou porque o universo total de fundos gerenciados ativamente cresceu.
A teoria por trás dos portfólios concentrados é que eles representam as melhores idéias de investimento identificadas por seus gerentes. Investidores famosos como George Soros, John Paulson e Warren Buffett estão entre os que favoreceram essa abordagem.
Buffett dizia o seguinte, em sua carta do presidente de 1993: “Se você é um investidor que sabe algo , é capaz de entender a economia dos negócios e encontrar de cinco a dez empresas com preços razoáveis e que possuem importantes vantagens competitivas a longo prazo, diversificação convencional não faz sentido para você. É adequado simplesmente prejudicar seus resultados e aumentar seu risco. Não consigo entender por que um investidor desse tipo decide investir dinheiro em um negócio que é o seu 20º favorito, em vez de simplesmente adicionar esse dinheiro às suas principais opções - os negócios que ele entende melhor e que apresentam o menor risco, juntamente com o maior lucro. potencial."
No entanto, ao longo do atual mercado em alta, os fundos ativos concentrados com menos de 35 ações produziram um retorno total agregado cerca de 80 pontos percentuais a menos do que o do índice S&P 500. Entre aqueles que detêm 20 ou menos ações, o desempenho relativo tem sido ainda pior. Eles registraram um retorno total do S&P 500 em 133 pontos percentuais no mesmo período.
Alguns defensores de carteiras concentradas argumentam que terão melhor desempenho em vendas do que em fundos mais diversificados. "Na crise financeira, você rapidamente viu que não importava quantas empresas você possuía, realmente importava quão de alta qualidade elas eram", como Dan Davidowitz, gerente de portfólio da Polen Capital, com sede na Flórida, disse ao Journal. Sua empresa possui um AUM de quase US $ 33 bilhões, principalmente em carteiras concentradas para seus clientes.
No entanto, o mesmo relatório observa que os resultados foram menos que convincentes nos últimos anos. Durante a crise financeira de 2008, bem como durante os recuos do mercado em 2011 e 2015, os fundos ativos concentrados com menos de 35 ações caíram menos que seus pares mais diversificados, mas mais que o S&P 500. Em meio às vendas de 2018, eles finalmente caíram menos do que seus pares diversificados, mas piorou do que o S&P 500 mais uma vez.
Olhando para o futuro
"Acredito que é inevitável que, se você avançar 10 a 15 anos, a maior parte das estratégias ativas sobreviventes nos mercados desenvolvidos serão portfólios de alta concentração", como disse ao jornal Barry Gill, diretor de ações da UBS Asset Management. Os investidores que preferem fundos concentrados "não acham que os mercados em alta duram para sempre e acham que haverá um momento em que os catadores terão uma vantagem", acrescenta Richard Cook, que supervisiona cerca de US $ 310 milhões em AUM na Cook & Bynum Capital, com sede no Alabama. Gestão.
