O preço do petróleo está novamente em tendência de baixa. Na semana passada, a CNBC publicou uma matéria alegando que “o petróleo bruto dos EUA aumenta as perdas, entrando no mercado de urso técnico, uma queda de 20% em relação à alta de 2016”. Antes disso, o petróleo subiu mais de 40% desde o início do ano para uma alta de US $ 51, 67 por barril alcançado em junho.
Tais movimentos de preços oferecem oportunidades para alguns investidores em busca de riscos. Há uma infinidade de fundos negociados em bolsa (ETFs) disponíveis para investidores de varejo investirem ou negociarem petróleo bruto. Existem ETFs diretos de petróleo que devem rastrear o preço do petróleo bruto, existem ETFs alavancados que ampliam os movimentos de preço do petróleo e existem ETFs inversos de petróleo que permitem aos investidores lucrar quando os preços do petróleo caem..
Qual a utilidade dos ETFs de petróleo?
Existem alguns fatos importantes que os investidores precisam conhecer antes de entrar e comprar um ETF de petróleo. O primeiro é que os ETFs de petróleo fazem um trabalho relativamente ruim ao rastrear o preço do petróleo. Como isso pode ser? Os ETFs de petróleo são fundos negociados em bolsa compostos por contratos futuros de petróleo. Os contratos futuros de petróleo expiram, no entanto, portanto, a ETF deve passar ativamente do contrato vencido para o próximo contrato, um processo chamado “rolagem”, para manter o valor do fundo.
Aparentemente, isso não parece grande coisa, mas o problema para os investidores de ETF reside no fato de que dois contratos futuros raramente têm o mesmo preço. Quando os contratos no futuro têm preços mais altos, uma situação chamada contango, a ETF acaba mantendo menos contratos do que antes do lançamento. A tabela abaixo fornece um exemplo.
Rolo de contrato futuro
|
Mês |
Valor |
Preço |
Contratos |
|
1º |
100 |
$ 40 |
2.5 |
|
2º |
100 |
$ 50 |
2.0 |
O valor das ETFs não deve ser afetado pela rolagem; portanto, o objetivo da ETF é manter um valor de 100 do primeiro mês ao segundo. Como os preços do petróleo estão mais altos no futuro, para manter o valor dos ETFs, o fundo exige menos contratos. Com o tempo, esse “custo de rolagem” do contango afeta negativamente o desempenho do fundo. Se os preços do petróleo simplesmente pararem, o contango garante que o fundo caia com o tempo, de acordo com o ETF.com.
Atualmente, os preços do petróleo estão em contango, e isso está afetando o desempenho dos investimentos.
Desempenho da ETF no acumulado do ano
A evidência parece refletir esse fato. O desempenho do preço de vários ETFs de petróleo em 2016 mostra que os investidores podem não estar obtendo o que esperam, independentemente da aposta que fizeram na direção do preço do petróleo. Por exemplo, três ETFs de petróleo (USO, USL e DBO) estão todos atrasados no preço do petróleo (linha azul) em 2016.
ETFs invertidos não são muito melhores, como pode ser visto no gráfico abaixo. Os preços do petróleo subiram de onde começaram em 2016, então seria de esperar que os ETFs projetados para apostar em uma queda no preço do petróleo tenham um desempenho abaixo do esperado. O ETF ProShares Short Oil & Gas (DDG) apresentou desempenho abaixo do esperado em fevereiro, quando os preços do petróleo caíram acentuadamente. Um investidor que vendesse petróleo no início do ano teria retornado 40% até fevereiro, como mostra o preço invertido do petróleo (linha azul). O mesmo investidor teria ganho apenas 8% ao possuir o DDG ETF.
O ETN curto da DB Crude Oil (SZO) fez um trabalho melhor ao rastrear a queda do petróleo nos primeiros meses de 2016, mas tem sido muito menos volátil no ambiente de aumento de preços observado recentemente. Talvez isso seja uma coisa boa para os investidores no momento, mas essa ETF pode eventualmente atrasar o preço do petróleo em um ambiente de queda de preço e pode falhar em gerar retornos esperados devido à sua baixa correlação com o preço do petróleo subjacente.
A linha inferior
Os investidores precisam ter cuidado com as expectativas de retorno ao investir em ETFs relacionadas ao petróleo. A rolagem que é um fato da vida no mercado futuro pode afetar seriamente o desempenho do retorno desses fundos. As questões relacionadas ao desempenho também parecem independentes da aposta direcional no preço do petróleo. Por exemplo, ETFs invertidos também mostram uma correlação relativamente baixa com o movimento de preço subjacente do petróleo bruto.
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