Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são conhecidos por serem investimentos de baixo custo. No entanto, determinar o preço real de um ETF pode ser complicado, em parte porque existe o valor do patrimônio líquido (NAV) de um fundo e seu NAV intradiário (iNAV), bem como o preço atual de mercado. As discrepâncias entre esses preços podem resultar nos chamados prêmios e descontos, que ocorrem quando um ETF é negociado acima ou abaixo do seu NAV, respectivamente. Às vezes, os gráficos que refletem prêmios e descontos podem fazer parecer que um cliente encontrará uma mudança significativa no preço ao realizar transações. No entanto, como aponta um relatório recente da ETF.com, esse geralmente não é o caso, pois os prêmios e descontos tendem a ter vida curta.
Variação Premium / Desconto
Como exemplo, o relatório destaca o ETF iShares MSCI EAFE (EFA). Este ETF negocia de perto com seu valor justo instantâneo: possui um spread médio diário de apenas 0, 01%, com negócios diários de US $ 1, 38 bilhão. Isso indica que o sistema de arbitragem para este ETF está funcionando como deveria, permitindo que ele seja comprado e vendido facilmente. Com os indivíduos competindo pelo lucro, os lances e ofertas da ETF permanecem estreitamente alinhados com o valor subjacente do portfólio. Como resultado, possui um prêmio médio de um ano de apenas 0, 06%, em grande parte devido à taxa de 0, 04%.
Um prêmio por minuto não é necessariamente um problema significativo para os investidores. De maior preocupação é a percepção de que um ETF como o EFA pode balançar significativamente mais alto e mais baixo do que a mediana, mesmo no período de apenas um dia. Se parecer possível que a ETF possa negociar com um desconto de mais de 3% no fechamento de um dia, apenas para saltar para um prêmio de 2% no dia seguinte, é provável que afaste os investidores.
Em casos como esse, porém, há fatores importantes a serem lembrados. Um ETF pode terminar o dia com seu NAV compensado pelo preço de mercado de fechamento, mas ainda pode ser negociado de acordo com o valor de seu portfólio subjacente. Em situações como essa, por exemplo, a variabilidade percebida entre o desconto de um dia e o prêmio do dia seguinte é simplesmente um artefato estatístico, como indica o relatório.
Uma razão para isso é que a EFA detém ações estrangeiras em particular. Os contadores do fundo precisam determinar o preço de cada título para determinar o NAV. Como a avaliação de segurança e a conversão de moeda não se alinham temporalmente, o NAV acaba desatualizado quando ocorre a negociação fora do horário comercial. O resultado é uma flutuação percebida nos prêmios e descontos.
Por que existem artefatos premium / com desconto
Para fundos sincronizados com os horários de fechamento do mercado acionário dos EUA, isso não é um problema. Esses fundos podem utilizar preços atualizados para os valores mobiliários subjacentes, garantindo nenhuma discrepância. No entanto, para fundos como o EFA, é normal esperar alguns prêmios e descontos de artefatos.
Também não são apenas os fundos com capital estrangeiro que podem ser afetados. Os ETFs envolvidos em renda fixa, metais preciosos, dinheiro em moeda estrangeira e futuros também enfrentam o mesmo problema de sincronização. Como seus NAVs não estão atualizados, eles acabam refletindo alterações nos prêmios e descontos que realmente não existem.
Os ETFs de títulos, em particular, encontram um problema em relação ao mercado do Tesouro dos EUA, que fecha às 15h no horário do leste. Adicione a isso o fato de que alguns NAVs de ETFs de títulos são determinados com base na oferta de fechamento, não no último preço negociado, e você tem ainda mais razões pelas quais eles podem parecer ser negociados com um prêmio ou desconto.
Isso não quer dizer que todos os fundos tenham artefatos fantasma de prêmio / desconto ou que todas as discrepâncias desse tipo sejam enganosas. Significa simplesmente que os investidores devem estar cientes daquelas situações nas quais apenas um ETF pode experimentar prêmios e descontos bastante variáveis.
