São as duas empresas mais icônicas da indústria dominante do século 21, com semelhanças superando suas diferenças. Ambos estão sediados na costa do Pacífico. Um foi fundado em abril de 1975, o outro menos de um ano depois. Seus fundadores lendários não eram apenas ícones culturais, mas rivais, associados e, em raras ocasiões, parceiros simbióticos. Uma empresa costumava ser a maior existente e hoje não está muito atrás. A outra emergiu da crise da meia-idade para crescer até um tamanho agora o dobro do da primeira. Obviamente, as empresas em questão são a Microsoft Corporation (MSFT) e a Apple, Inc. (AAPL) - cada uma com um histórico de sucesso que supera em muito até as monolíticas Standard Oils e as Empresas das Índias Orientais de anos atrás. Mas quatro décadas depois, o que quantifica exatamente a Microsoft e a Apple como tão bem-sucedidas? Ambos acumulam ativos e aumentam o patrimônio líquido da mesma maneira? Vamos descobrir.
Dinheiro disponível e todo o caminho até o braço
Puramente como uma entidade contábil, a Apple é a mais famosa (ou notória, dependendo do seu ponto de vista) por gastar muito dinheiro. A pilha da empresa atingiu o valor máximo de US $ 178 bilhões em 2014, número superior à capitalização de mercado de mais ou menos 12 empresas na Terra. Isso acontecerá quando uma empresa dominar o mercado em vários campos, inspirar uma lealdade feroz à marca e passar de 1995 a 2012 sem pagar dividendos.
Enquanto isso, não é como se a Microsoft estivesse à mercê dos próprios bancos. No final do ano, a Microsoft possuía US $ 8, 7 bilhões em dinheiro, o que não é suficiente para cuidar de suas obrigações de curto prazo nos próximos quatro anos, mas representa um aumento de 128% em relação ao ano anterior.
É difícil imaginar onde os balanços da Microsoft ou da Apple poderiam ser melhorados. Suas proporções atuais variam, com a Microsoft tendo uma vantagem distinta - 1, 1 para a Apple e 2, 5 para a Microsoft. A Apple está abaixo do limite mínimo da faixa 1.5 - 3 historicamente aprovada, mas isso é emblemático de uma tendência atual em que as empresas são mais rápidas em utilizar o capital de giro do que deixá-lo sem uso. Além disso, quando as empresas se tornam tão grandes quanto a Apple e a Microsoft, aplicam-se regras diferentes e mais liberais. Em vez de examinar a razão , examine a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante - capital de giro. O capital de giro da Apple é de US $ 5 bilhões, dos US $ 68 bilhões da Microsoft. O dinheiro da Apple recebe as manchetes, mas a Microsoft vence a guerra da liquidez.
Essa não é a história toda, no entanto. Outra grande diferença entre a Microsoft e a Apple - além de uma renunciar ativamente a uma reputação de indecência e a outra ter uma base de clientes com graus variados de devoção fanática - é a dependência da Apple de títulos negociáveis de longo prazo, que atualmente somam US $ 130 bilhões, um múltiplo de tamanho decente do total da Microsoft. Isso não é dinheiro, mas está perto o suficiente. Se a Apple precisar de mais dinheiro do que os bilhões que já tem em mãos, esses tesouros e papéis comerciais podem ser facilmente convertidos em dinheiro. A sabedoria convencional afirma que ter títulos negociáveis de longo prazo no balanço, e muito menos um total de 12 dígitos, é uma maneira ineficiente para qualquer empresa (que não seja um banco ou uma seguradora) explorar seus ativos financeiros. Não é como se a Apple estivesse obtendo muito lucro com todos esses instrumentos.
Cidadão do mundo
Por outro lado, o país de origem da Apple cobra os mais altos impostos corporativos do mundo. Qual é a conexão? Quase todo esse dinheiro é na forma de lucros acumulados mantidos no exterior. Se o dinheiro for repatriado para os Estados Unidos, a Apple terá que pagar impostos. E é seguro dizer que, seja qual for o maior imposto disponível, a Apple está nele. Para seu crédito, o CEO Tim Cook testemunhou perante o Congresso e disse que a Apple ficaria feliz em deixar os políticos norte-americanos debaterem os bilhões de sua empresa… se apenas o Congresso fizesse a coisa honrosa e simplificasse o código tributário. Conhecendo a complexidade e a contradição interna do Internal Revenue Code, o painel do Senado recuou e nunca mais abordou a questão.
Uma análise das contas a receber da Apple e da Microsoft mostra outra grande disparidade, principalmente quando citada como vendas diárias pendentes. A Apple tem 17 e a 52, da Microsoft. Sendo assim, a Apple é paga mais rapidamente. Compare as contas a receber com outra categoria de ativos importante, os estoques e as duas empresas são quase idênticas. Para cada um, as contas a receber são cerca de 7, 4 vezes o tamanho dos estoques.
Os números de propriedades, instalações e equipamentos são comparáveis para os dois gigantes. A boa vontade, por outro lado, varia muito entre eles. A Apple tem menos de US $ 1, 6 bilhão em ágio em seus livros, a Microsoft mais de US $ 20 bilhões. Por que o primeiro é tão baixo?
Crie espaço para celular
A questão relevante é: por que o último é tão alto? Você pode atribuí-lo a uma transação - a compra pela Microsoft em 2012 da divisão de telefones da Nokia Corporation (NOK). A Nokia costumava ser a maior companhia telefônica do mundo. A Microsoft pagou demais em um esforço para popularizar o Windows Phone fabricado pela Nokia, também conhecido como RC Cola para a Coca-Cola do iPhone e a Pepsi do Android. A Microsoft perde dinheiro com cada Lumia que vende e não consegue compensar em volume. Os telefones com Windows compreendem menos de 1/40 do mercado móvel nos Estados Unidos. Ainda existem milhões de americanos que nunca viram um Windows Phone na natureza ou em qualquer outro lugar fora da vitrine de uma loja de telefones.
A Microsoft pagou mais do que a Nokia no valor de US $ 7, 2 bilhões. O que não explicaria um valor de US $ 20 bilhões em ágio, a menos que a divisão de telefonia possua valor negativo. A Microsoft realmente pagou bilhões por algo menos que inútil? Não exatamente, embora possa haver simbolismo na Microsoft recentemente fechando a principal loja de varejo da Nokia no centro de Helsinque. Afinal, a Nokia é um ponto de orgulho finlandês tão grande quanto Sibelius ou rena. Da parte da Microsoft, mesmo depois de anos de tentativas em dispositivos móveis - Windows CE, Kin, etc. - a empresa ainda permanece um pouco interessada em smartphones.
No entanto, o software telefônico da Microsoft é barato e roda em hardware barato. Isso torna não apenas o oposto do iOS da Apple, mas pode permitir que o Windows Phones obtenha maior participação de mercado nas partes mais pobres do mundo. A compra da Nokia foi um investimento de longo prazo, e não imediatamente benéfico.
Dabbling em dívida
Na segunda metade do balanço, ambas as empresas deveriam ter um passivo circulante quase insignificante, certo? Nem mesmo. A Apple possui cerca de US $ 6, 4 bilhões em dívidas de curto prazo e a Microsoft, US $ 2 bilhões. Por que uma empresa tão inundada de dinheiro emprestaria dinheiro, quanto mais duas? Bem, porque não? Eles podem desfrutar de taxas de juros favoráveis, o que concede à Microsoft e à Apple linhas de crédito baratas para facilitar uma maior expansão. A Microsoft tem cerca de US $ 21 bilhões em dívidas de longo prazo, a Apple pouco menos de US $ 17 bilhões. É uma relação dívida a longo prazo sobre ativos totais de 8% para a Apple e 12% para a Microsoft. Note-se que a Apple incorreu em toda essa dívida de longo prazo no ano mais recente. Quando a Apple começou a emitir títulos em 2013, os investidores não podiam emprestar dinheiro rápido o suficiente - da mesma maneira que a Apple ganha dinheiro mais rápido do que pode gastá-lo.
A linha inferior
Quando as empresas desfrutam de tanto sucesso quanto a Microsoft e a Apple, suas demonstrações financeiras começam a diferir não apenas em grau, mas em forma daquelas de empresas meramente saudáveis. Nenhuma empresa permanecerá no topo para sempre, mas com tanto dinheiro disponível, tanto patrimônio líquido (US $ 90 bilhões para a Microsoft, US $ 112 bilhões para a Apple) e tantos outros indicadores positivos, tanto o Rock of Redmond quanto o Cupertino Colossus poderão prever problemas anos antes de se tornarem intransponíveis.
