Índice
- Um portfólio equilibrado
- Retorno Total vs. Renda
- Abordagem do investimento de retorno total
- Retorno total investindo em ação
- Reequilibrando o portfólio
- A linha inferior
A primeira regra do planejamento de renda da aposentadoria é: nunca fique sem dinheiro. A segunda regra é: nunca esqueça a primeira.
Parece bem direto. Onde fica complicado é negociar entre duas preocupações igualmente válidas, mas conflitantes: a necessidade de segurança e preservação de capital e a necessidade de crescimento para proteger a inflação ao longo da vida do aposentado. Poucas pessoas querem correr riscos altos com seus fundos de aposentadoria, mas um portfólio de investimentos de risco zero - um investido apenas em veículos de renda segura, como títulos do Tesouro - corroerá constantemente o valor do ovo, mesmo com saques muito modestos. Por mais intuitivo que pareça, é quase garantido que as carteiras de risco zero não atingirão nenhuma meta econômica razoável. Por outro lado, uma carteira apenas de ações tem altos retornos esperados, mas vem com volatilidade que corre o risco de dizimar se as retiradas continuarem durante os mercados em queda.
A estratégia apropriada equilibra esses dois requisitos conflitantes.
Principais Takeaways
- As carteiras dos fundos de aposentadoria precisam equilibrar entre duas necessidades conflitantes: preservação do capital para segurança e crescimento do capital para proteção contra a inflação. A teoria financeira moderna defende um foco no retorno total, em vez de na renda das carteiras orientadas para a aposentadoria. A empresa conta com ativos patrimoniais bem diversificados para veículos de crescimento e renda fixa como reserva de valor.Se e quando o portfólio precisar fazer distribuições, os investidores poderão escolher entre as classes de ativos para cortar as ações conforme apropriado. A estratégia alcançará rendimentos mais altos e com menor risco do que uma estratégia de investimento orientada a dividendos ou receitas.
Um portfólio equilibrado
O objetivo será projetar um portfólio que equilibre os requisitos de renda liberal com liquidez suficiente para suportar os mercados. Podemos começar dividindo o portfólio em duas partes, com objetivos específicos para cada um:
- A diversificação mais ampla possível reduz a volatilidade da parcela do patrimônio ao seu limite prático mais baixo, ao mesmo tempo em que proporciona o crescimento a longo prazo necessário para proteger a inflação e atende ao retorno total necessário para financiar saques. O papel da renda fixa é fornecer uma reserva de valor financiar distribuições e mitigar a volatilidade total da carteira. A carteira de renda fixa foi projetada para estar próxima da volatilidade do mercado monetário, em vez de tentar aumentar o rendimento, aumentando a duração e / ou diminuindo a qualidade do crédito. A produção de renda não é um objetivo principal.
Ambas as partes do portfólio contribuem para o objetivo de gerar uma retirada sustentável liberal por longos períodos de tempo. Observe que especificamente não estamos investindo em receita; pelo contrário, estamos investindo em retorno total.
Retorno Total vs. Renda
Seus avós investiram em renda e lotaram suas carteiras cheias de ações de dividendos, ações preferenciais, títulos conversíveis e títulos mais genéricos. O mantra era viver da renda e nunca tocar o principal. Eles selecionaram títulos individuais com base em seus grandes e suculentos rendimentos. Parece uma estratégia razoável, mas tudo o que eles conseguiram foi um portfólio com retornos mais baixos e risco mais alto do que o necessário.
Na época, ninguém sabia melhor, para que possamos perdoá-los. Eles fizeram o melhor que podiam sob a sabedoria predominante. Além disso, os dividendos e os juros eram muito mais altos no tempo de seus avós do que são hoje - e as expectativas de vida após a aposentadoria eram mais curtas. Portanto, embora longe de ser perfeita, a estratégia funcionou de certa maneira.
Hoje, há uma maneira muito melhor de pensar em investir. Todo o impulso da moderna teoria financeira é mudar o foco da seleção individual de títulos para alocação de ativos e construção de portfólio, e concentrar-se no retorno total, e não na renda. Se o portfólio precisar fazer distribuições por qualquer motivo, como suporte ao seu estilo de vida durante a aposentadoria, é possível escolher entre as classes de ativos para cortar as ações conforme apropriado.
A abordagem do investimento em retorno total
O investimento total em retorno abandona as definições artificiais de renda e principal, que levaram a numerosos dilemas contábeis e de investimento. Produz soluções de portfólio muito mais ideais do que o antigo protocolo de geração de renda. As distribuições são financiadas oportunamente a partir de qualquer parte da carteira, independentemente de receita contábil, dividendos ou juros, ganhos ou perdas; podemos caracterizar as distribuições como dividendos sintéticos.
A abordagem do investimento de retorno total é universalmente aceita pela literatura acadêmica e pelas melhores práticas institucionais. É exigido pela Lei de Investimento Prudente Uniforme (UPIA), Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria de Empregados (ERISA), leis comuns e regulamentos. As várias leis e regulamentos mudaram ao longo do tempo para incorporar a moderna teoria financeira, incluindo a idéia de que investir em renda é uma estratégia de investimento inadequada.
Ainda assim, sempre há quem não entende. Muitos investidores individuais, especialmente aposentados ou que precisam de distribuições regulares para apoiar seu estilo de vida, ainda estão presos à estratégia de investimento do avô. Dada a escolha entre um investimento com um dividendo de 4% e um crescimento esperado de 2% ou um retorno esperado de 8%, mas nenhum dividendo, muitos optariam pelo investimento em dividendos e poderiam argumentar contra todas as evidências disponíveis de que seu portfólio é "mais seguro. " É comprovadamente que não.
Retorno total investindo em ação
Então, como um investidor pode gerar um fluxo de retiradas para apoiar suas necessidades de estilo de vida a partir de um portfólio de retorno total?
- Comece selecionando uma taxa de retirada sustentável. A maioria dos observadores acredita que uma taxa anual de 4% é sustentável e permite que o portfólio cresça ao longo do tempo. Faça uma alocação de ativos de nível superior de 40% para títulos de curto prazo e de alta qualidade e 60% (o saldo) para um carteira de ações global diversificada de talvez 10 a 12 classes de ativos. Gere dinheiro para distribuições dinamicamente, conforme a situação exigir.
Em um mercado em queda, a alocação de 40% para títulos poderia suportar distribuições por 10 anos antes que qualquer ativo volátil (patrimônio líquido) precisasse ser liquidado. Em um bom período em que os ativos patrimoniais são valorizados, as distribuições podem ser feitas retirando as ações e depois usando qualquer excedente para reequilibrar o modelo de bônus / patrimônio 40/60.
Reequilibrando o portfólio
O reequilíbrio nas classes de patrimônio aumentará gradualmente o desempenho a longo prazo, impondo uma disciplina de venda alta e compra baixa, conforme o desempenho entre as classes varia.
O reequilíbrio envolve a análise do valor dos ativos em seu portfólio - ações, títulos etc. - e a venda daqueles que excederam a porcentagem alocada a eles quando você estruturou seu portfólio.
Alguns investidores avessos ao risco podem optar por não se reequilibrar entre ações e títulos durante o mercado de ações, se preferirem manter intactos seus ativos seguros. Embora isso proteja futuras distribuições no caso de um mercado de ações prolongado, o preço dos custos de oportunidade. No entanto, reconhecemos que dormir bem é uma preocupação legítima. Os investidores terão que determinar suas preferências por um reequilíbrio entre ativos seguros e de risco como parte de sua estratégia de investimento.
A linha inferior
Em um mundo com taxas de juros baixas, é fácil para os investidores ficarem obcecados com o rendimento. No entanto, mesmo para as carteiras voltadas para a aposentadoria, uma estratégia de investimento com retorno total alcançará retornos mais altos com menor risco do que uma abordagem de investimento para renda. Isso se traduz em maior potencial de distribuição e maiores valores terminais, reduzindo a probabilidade de o portfólio ficar sem fundos.
