A estagflação é uma condição econômica que combina crescimento lento e desemprego relativamente alto com aumento de preços ou inflação. Os remédios macroeconômicos padrão para inflação ou desemprego são considerados ineficazes contra a estagflação. Por esse motivo, não há acordo universal sobre a melhor maneira de interromper a estagflação.
A dificuldade política decorre do fato de que a resposta normal aos componentes da estagflação - recessão e inflação - é diametralmente oposta. Os governos e os bancos centrais respondem às recessões por meio de política monetária e fiscal expansionista, mas a inflação é normalmente combatida por meio de política monetária e fiscal contracionista. Isso coloca os formuladores de políticas em uma situação desafiadora.
As lutas da luta contra a estagflação
A principal razão pela qual as políticas monetária e fiscal são amplamente ineficazes contra a estagflação é que essas ferramentas foram construídas com base no pressuposto de que era impossível aumentar a inflação e o desemprego simultaneamente.
O economista britânico AWH Phillips estudou os dados de inflação e desemprego no Reino Unido entre os anos 1860 e 1950. Ele descobriu que havia uma relação inversa consistente entre o aumento dos preços e o aumento do desemprego. Phillips concluiu que os tempos de baixo desemprego causavam um aumento nos preços do trabalho que levavam ao aumento do custo de vida. Por outro lado, ele acreditava que a pressão ascendente sobre os salários era aliviada durante as recessões que diminuíam a taxa de inflação dos salários. Essa relação inversa foi representada em um modelo que passou a ser conhecido como Curva de Phillips.
Os proeminentes economistas keynesianos do século XX e entusiastas de políticas governamentais, como Paul Samuelson e Robert Solow, acreditavam que a Curva de Philips poderia ser usada para medir respostas macroeconômicas para combater condições econômicas indesejáveis. Eles argumentaram que os governos poderiam avaliar o trade-off entre inflação e desemprego e equilibrar o ciclo de negócios.
A curva de Phillips era tão proeminente que, durante a década de 1950, o então presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, foi questionado sobre o que aconteceria se ocorressem o aumento do desemprego e do aumento dos preços. "Então todos nós teríamos que renunciar", teria sido a resposta reveladora de Burns.
No entanto, durante os anos 1970, os EUA entraram em um período de aumentos simultâneos nos preços ao consumidor e no desemprego. Foi rapidamente apelidado de "estagflação" - o pior dos dois mundos. Confrontados com uma realidade que se pensava impossível, os economistas lutavam para encontrar uma explicação ou solução.
Como economistas famosos propuseram parar a estagflação
A economia keynesiana caiu em um período de má reputação após a década de 1970 e levou ao surgimento de teorias econômicas do lado da oferta. Milton Friedman, que havia argumentado durante a década de 1960 que a Curva de Phillips foi construída com base em suposições equivocadas e que a estagflação era possível, ganhou fama. Friedman argumentou que quando as pessoas se ajustassem a taxas de inflação mais altas, o desemprego aumentaria novamente, a menos que a causa subjacente do desemprego fosse abordada.
Ele disse que a política expansionista tradicional levaria, por sua vez, a um aumento permanente da taxa de inflação. Ele argumentou que os preços devem ser estabilizados pelo banco central para impedir que a inflação saia do controle e que o governo deve desregular a economia e permitir que o mercado livre aloque mão de obra para seus usos mais produtivos.
A maioria das visões neoclássicas ou austríacas da estagflação, como as do economista Friedrich Hayek, são semelhantes às de Friedman. As prescrições comuns incluem o fim da política monetária expansionista e a possibilidade de os preços se ajustarem livremente no mercado.
Economistas keynesianos modernos, como Paul Krugman, argumentam que a estagflação pode ser entendida através de choques de oferta e que os governos devem agir para corrigir o choque de oferta sem permitir que o desemprego aumente muito rapidamente.
