As ações de pequena capitalização começaram o ano com um estrondo e, se a história for um guia para o futuro, essa força deve continuar ao longo de 2018. A melhoria da economia americana também não prejudica. Mas sempre há riscos, e desta vez não é diferente. Vários analistas apontam altas avaliações e altas dívidas como os principais motivos para ter cautela com o recente comício de pequena capitalização, de acordo com o de Barron.
Até o fechamento do pregão de terça-feira, o índice Russell 2000 small-cap já subia 4, 9% no ano, o que é alto para os padrões históricos. Entre as principais participações do índice, algumas estão até superando esse benchmark por uma ampla margem: a Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) aumentou mais de 30% no ano, a Entegris Inc. (ENTG) aumentou quase 15%, a Aspen Technology Inc. (AZPN) e MKS Instruments Inc. (MKSI) aumentaram cerca de 14%, e a Hancock Holding Co. (HBHC) aumentou cerca de 12%. (Para, veja: 5 razões pelas quais o mercado em alta prosperará em 2018 ).
Altas avaliações
Embora os small caps tenham começado o ano com uma nota forte, muitos estão começando a parecer relativamente supervalorizados. O índice como um todo está sendo negociado cerca de 28 vezes os ganhos previstos, de acordo com o Barron. Comparando as relações preço / lucro a prazo divulgadas pelo Wall Street Journal na última sexta-feira, o Russell 2000 está sendo negociado cerca de 27 vezes o lucro a prazo, enquanto o Nasdaq 100 está sendo negociado cerca de 21 vezes o lucro a prazo e o S&P 500 a apenas 19 vezes os ganhos a prazo.
Seja com 28 ou 27 vezes o lucro, a Barron's destaca que esses múltiplos cálculos excluem os 34% das empresas do Russell 2000 que estão realmente perdendo dinheiro. Com base nos dados da FactSet Research e da própria análise da Barron, incluindo as empresas com ganhos negativos, os múltiplos de P / E chegam a 56 vezes os ganhos do ano passado e 36 vezes os lucros a prazo.
Entre as principais participações do índice, o GrubHub Inc. (GRUB) está sendo negociado a uma relação P / E a prazo de 46, 36, a Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) está sendo negociada a 33, 12 lucros futuros, e a Aspen Technology está sendo negociada a um múltiplo de 32, 72.
Dívida alta
O outro grande risco enfrentado pelos small caps é o alto nível de endividamento das empresas, conseqüência direta da década passada de taxas de juros extremamente baixas.
Apesar de permitir que essas empresas expandam ou recomprem ações, o que ajudou a aumentar os preços de suas ações, o aumento dos empréstimos não parece ter ajudado a melhorar os negócios subjacentes dessas empresas. O retorno médio dos ativos (ROA) para small caps está um pouco acima de 2%, tendo caído um terço desde 2012, de acordo com Barron. (Para, consulte: As 4 principais ações de pequenas capitalizações para 2018. )
O aumento da alavancagem também torna essas empresas vulneráveis ao aumento das taxas de juros, que parece ser para onde as coisas estão indo com base no tom mais hawkish do Fed. As empresas Russell 2000 estão especialmente expostas a esse risco, pois a analista Jessica Binder Graham, da Goldman Sachs, descobriu que 42% da dívida de empresas no índice é do tipo de taxa de juros flutuante, em comparação com apenas 9% da dívida da S&P 500 empresas. Taxas flutuantes são boas para os devedores quando as taxas estão caindo, mas não tão boas quando as taxas estão subindo.
