A demanda por dívida emitida pelo governo federal dos EUA tem caído apesar dos rendimentos crescentes, e este é um sinal preocupante para alguns observadores. Em 2018, o Tesouro dos EUA emitiu notas e títulos no valor de US $ 2, 4 trilhões, mas a relação oferta / cobertura, que compara o valor das ofertas recebidas com o valor da dívida realmente vendida nos leilões do Tesouro, foi o mais baixo desde o ano da crise financeira de 2008, por dados da Bloomberg relatados pelo Business Insider (veja abaixo). "Todas as crises financeiras começam com uma taxa de oferta / cobertura em queda", alerta Torsten Slok, economista-chefe internacional do Deutsche Bank.
Uma luz de aviso intermitente
- Em 2018, as ofertas de títulos dos EUA foram apenas 2, 6 vezes o valor daqueles oferecidos; a menor demanda desde 2008; a baixa de um pico recente de 4, 0 vezes no final de 2012; pode tornar mais difícil para os EUA financiar seu crescente déficit federal;
Importância para investidores
Dado que o rendimento da Nota do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos de referência atingiu seu nível mais alto desde 2011, a taxa de oferta / cobertura diminuída sugere uma confiança decrescente nas obrigações do governo federal dos EUA como um porto seguro praticamente sem risco para os investidores. Isso é especialmente problemático diante do rápido déficit orçamentário para os EUA.
"Todas as crises financeiras começam com uma taxa de oferta / cobertura em queda". - Torsten Slok, economista-chefe internacional, Deutsche Bank
Em seu ano fiscal mais recente, que terminou em 30 de setembro, o déficit federal foi de US $ 779 bilhões, 17% acima do ano fiscal anterior, segundo o The New York Times. Projeções do governo Trump e de analistas externos indicam que ele aumentará para US $ 1 trilhão no ano fiscal de 2020, que termina pouco antes da próxima eleição presidencial, indica o mesmo relatório. Os gastos crescentes combinados com cortes de impostos estão produzindo uma lacuna crescente.
Enquanto isso, as altas cargas recorde de dívida nas empresas americanas foram citadas pelo HSBC, um banco multinacional líder, como um risco-chave para 2019. Da mesma forma, a empresa de pesquisa CLSA também considera a emissão massiva de dívida corporativa nos últimos anos como contribuindo para o acúmulo de alavancagem em excesso que eventualmente pode provocar um colapso repentino nos preços dos ativos, por BI.
O declínio da taxa de oferta / cobertura da dívida federal dos EUA pode ser outra manifestação de liquidez em queda nos mercados financeiros. Uma forte contração na liquidez marcou os estágios iniciais da crise financeira de 2008, de acordo com um relatório do Deutsche Bank, que vê paralelos hoje.
Uma visão mais otimista foi apresentada por Mohamed El-Erian, consultor-chefe de economia da empresa alemã de gestão de seguros e investimentos Allianz SE. "Esse conceito de que uma desaceleração nos EUA significa recessão ou crise financeira - isso é errado", disse ele à CNBC. "O que aconteceu em 2008 foi muito especial. É porque o sistema bancário estava em risco. E no minuto em que você coloca o sistema bancário em risco, você coloca o sistema de pagamentos e liquidação em risco. Nós não estamos lá", ele elaborou.
Olhando para o futuro
A queda da liquidez, incluindo a queda na demanda por ativos supostamente seguros, como a dívida do governo federal dos EUA, é especialmente preocupante, pois o suprimento de dívida, tanto pública quanto privada, tem aumentado. Não está claro se os mercados e a economia podem suportar as pressões se essas tendências continuarem.
