De acordo com um relatório de 2010 da Kauffman Foundation, os fundos negociados em bolsa (ETFs) foram inventados para evitar a "política tributária confiscatória" que investidores individuais em fundos de investimento devem suportar. Esses investidores pagam imposto sobre ganhos de capital na venda de valores mobiliários mantidos pelo fundo, com consequências ocasionais. Durante a crise financeira, os fundos mútuos foram forçados a vender algumas de suas participações para honrar os resgates; estes geraram impostos sobre ganhos de capital, o que significa que os investidores tiveram que pagar impostos sobre ativos que tinham caído acentuadamente em valor.
Os ETFs, por outro lado, não sujeitam seus investidores a um tratamento tributário tão severo. Os provedores de ETFs oferecem ações "em espécie", com participantes autorizados servindo de amortecedor entre os investidores e os eventos fiscais desencadeados pela negociação dos provedores. Não é de admirar que o veículo tenha se tornado tão popular, com ativos em ETFs listados nos EUA e notas negociadas em bolsa (ETNs) passando de US $ 71 bilhões em 2000 para US $ 2, 7 trilhões em fevereiro de 2017.
Mas os investidores da ETF desfrutam de outra vantagem que preocupa Harold Bradley, um dos autores do relatório Kauffman e diretor de investimentos da fundação de 2007 a 2012. "É um segredo aberto", disse ele à Investopedia por bate-papo por vídeo em 6 de julho. "Dinheiro de alto patrimônio líquido os gerentes agora não pagam impostos sobre ganhos de investimento. Zero ".
O motivo, diz ele, é que os ETFs estão sendo usados para evitar a regra de lavagem e venda do IRS, que impede um investidor de vender um título com prejuízo, registrando esse prejuízo para compensar sua conta de imposto e comprando o título imediatamente pelo (ou próximo) do preço de venda. Se você comprou um título "substancialmente idêntico" dentro de 30 dias da venda - antes ou depois - não poderá deduzir a perda. (Veja também ETFs e impostos: o que os investidores precisam saber. )
Segundo Bradley, essa regra não é aplicada quando se trata de ETFs. "Quantos patrocinadores existem um ETF S&P 500?" ele pergunta. A maioria dos índices principais possui três ETFs para rastreá-los - ignorando variações alavancadas, curtas e protegidas por moeda - cada uma fornecida por uma empresa diferente. Isso torna possível vender, por exemplo, o Vanguard S&P 500 ETF (VOO) com uma perda de 10%, deduzir essa perda e comprar o iShares S&P 500 ETF (IVV) imediatamente, enquanto o índice subjacente está no mesmo nível. "Basicamente, você pode sofrer uma perda, estabelecê-la e não perder sua posição no mercado".
É difícil verificar quão difundida é essa prática. Michael Kitces, autor do blog Nerd's Eye View sobre planejamento financeiro, disse à Investopedia por e-mail em 6 de junho que "qualquer pessoa que (conscientemente ou não) viole essas regras permanece exposta ao IRS", embora "não haja um rastreamento para saber como isso é disseminado". é." Ele ressalta que, do ponto de vista da Receita Federal, "'brecha tributária ilegal generalizada' significa 'meta gigante para aumentar a receita'".
Um porta-voz da Receita Federal disse à Investopedia por telefone em 7 de julho que a agência não comenta a legalidade de estratégias tributárias específicas pela imprensa.
Bradley não tem tanta certeza, no entanto. "As pessoas de alto patrimônio líquido não têm interesse em que o governo entenda" a brecha, que ele diz ser "acho que o maior impulsionador da adoção da ETF pelos planejadores financeiros. Período. Eles podem justificar suas taxas com base na colheita de impostos" estratégias.'"
Se Bradley estiver certo, as implicações dessa prática vão além da sonegação de impostos pelos ricos. Tanto capital fluiu para ETFs de rastreamento de índices, diz ele, que os mercados "estão massivamente quebrados no momento".
Ele não é o único a expressar preocupação. De acordo com um relatório do Bank of America Merrill Lynch de 2 de julho, 37% dos ativos em fundos de ações dos EUA estão sendo investidos passivamente, acima dos 19% em 2009. O dinheiro foi derramado em ações individuais e em ETFs, levando a distorções de avaliação "maciças": "O aumento meteórico dos ETFs de baixa volatilidade (crescimento anual de ativos de 150% desde 2009) foi um dos principais impulsionadores do aumento de mais de 200% nas avaliações relativas de estoques beta baixos a prêmios nunca antes vistos".
O problema não se limita às ações com baixa beta, argumenta Bradley. "As pessoas nunca pagaram mais por um centavo de dividendos. As pessoas nunca pagaram mais pelos ganhos, as pessoas nunca pagaram mais pelas vendas. E tudo isso é uma função das pessoas que acreditam que alguém está fazendo pesquisas ativas".
Bradley não está otimista. "Você está minando o recurso essencial de descoberta de preços que foi incorporado às ações ao longo do tempo e diz que este é um bom empreendedor que é realmente inteligente, e que ele precisa de dinheiro para crescer e construir sua empresa. Isso foi perdido como principal fator de capital. mercados ". Se ele estiver certo, esse esvaziamento do modus operandi do capitalismo se resume à política tributária.
