O que é o Equity Premium Puzzle (EPP)?
O enigma do prêmio de capital próprio (EPP) é um fenômeno que descreve os retornos reais históricos anormalmente mais altos das ações sobre os títulos do governo. O prêmio de capital, que é definido como retornos de ações menos retornos de títulos, foi de aproximadamente 6, 4%, em média, durante um período de mais de 100 anos nos EUA. Supõe-se que o prêmio reflita o risco relativo de ações em comparação com títulos do governo "sem risco", mas o enigma surge porque essa porcentagem inesperadamente grande implica em um nível excessivamente alto de aversão ao risco entre os investidores.
Entendendo o quebra-cabeça do Equity Premium (EPP)
O enigma do prêmio de capital próprio (EPP) foi formalizado pela primeira vez em um estudo de Rajnish Mehra e Edward C. Prescott em 1985. Ainda hoje é um mistério para os acadêmicos financeiros. Segundo alguns acadêmicos, a diferença é muito grande para refletir um nível "adequado" de remuneração que ocorreria como resultado da aversão ao risco do investidor; portanto, o prêmio deve ser realmente muito menor que a média histórica de 6, 4%. O quebra-cabeça não se limita aos EUA - o Reino Unido também teve retornos sobre ações acima de 6%, e investidores no Japão, Alemanha e França tiveram prêmios sobre ações acima de 9%.
Desde a introdução do PPE, muitas tentativas de resolver, ou pelo menos em parte explicar, o quebra-cabeça ocorreram na academia. A teoria da perspectiva de Daniel Kahneman e Amos Tversky, o papel da dívida pessoal, a importância da liquidez, o impacto da regulamentação governamental e a consideração dos impostos - esses e outros elementos foram aplicados ao quebra-cabeça na tentativa de explicar o alto prêmio. Independentemente da explicação, o fato é que os investidores foram recompensados generosamente por manter ações em vez de títulos do governo.
Quem são Mehra e Prescott?
Rajnish Mehra e Edward C. Prescott são professores de economia na WP Carey School of Business da Arizona State University. Notavelmente, o professor Prescott ganhou o Prêmio Nobel de Economia em 2004 por seu trabalho em ciclos de negócios e demonstrando que "a sociedade poderia ganhar com um compromisso prévio com a política econômica", de acordo com um comunicado da organização do prêmio.
