Interessado em lucrar com ações negociadas que estão sendo manchetes em notícias de fusões e aquisições? A arbitragem de riscos é o caminho a percorrer.
Também conhecida como negociação de arbitragem de fusões, a arbitragem de risco é uma estratégia de negociação especulativa orientada a eventos. Ele tenta gerar lucros assumindo uma posição longa no estoque de uma empresa-alvo e, opcionalmente, combinando-o com uma posição curta no estoque de uma empresa adquirente para criar um hedge. (Relacionado: Ações de aquisição com arbitragem em fusões )
A arbitragem de risco é uma estratégia comercial de nível avançado, geralmente praticada por fundos de hedge e especialistas quantitativos. Pode ser praticado por traders individuais, mas é recomendado para traders experientes devido ao alto nível de risco e incertezas envolvidos.
Usando um exemplo detalhado, este artigo explica como a negociação de arbitragem de riscos funciona, o perfil de risco-retorno, cenários prováveis para oportunidades de arbitragem de riscos e como os comerciantes podem se beneficiar da arbitragem de riscos.
Exemplo de negociação de arbitragem de risco
Digamos que a TheTarget, Inc. fechou a US $ 30 por ação ontem à noite, após o que a TheBigAcquirer, Inc. fez uma oferta aberta para comprá-la com um prêmio de 20%, a US $ 36 por ação. Essa notícia se reflete instantaneamente nos preços de abertura da manhã do TheTarget, e suas ações chegarão a algo em torno de US $ 36.
Sempre há um risco de negócio envolvido nas transações de fusões e aquisições (M&A). O acordo pode não ser concluído por várias razões: desafios regulatórios, questões políticas, desenvolvimentos econômicos, a empresa-alvo rejeita a oferta ou recebe contra-ofertas de outros concorrentes. Por esse motivo, o preço do TheTarget ficará abaixo do preço de oferta de US $ 36, ou seja, US $ 33, US $ 34, US $ 35, 50 e assim por diante. Quanto mais próximo o preço da oferta, maior a probabilidade de o negócio ser aprovado.
Há também uma chance de que o preço de negociação possa disparar acima do preço de oferta de US $ 36. Isso acontece quando há vários adquirentes interessados e há uma alta probabilidade de que outros concorrentes possam fazer um lance mais alto. Ainda assim, o preço provavelmente se estabelecerá em um nível um pouco menor do que o lance mais alto final. Então, vamos prosseguir com o caso anterior, com o preço de negociação em menos de US $ 36.
Suponha que o preço do TheTarget comece a subir de US $ 30 para o preço de oferta de US $ 36. O operador de arbitragem de risco aproveita a oportunidade a tempo de comprar as ações por US $ 33. O acordo chega a US $ 36, após a conclusão de todos os processos regulatórios obrigatórios, dentro de três meses. O trader obtém um lucro de US $ 3 por ação, ou 9, 09% em três meses, ou aproximadamente 37% de lucro anualizado.
Hedge Adquirir ações da empresa
Na realidade, juntamente com o aumento de preço na empresa TheTarget, também é normalmente observado um declínio no preço das ações da empresa TheBigAcquirer. A lógica é que a empresa adquirente arcará com o custo do financiamento da aquisição, pagando o prêmio de preço e permitindo que a empresa alvo seja integrada à unidade maior. Em essência, o objetivo é beneficiado às custas do adquirente.
Se o preço das ações da TheBigAcquirer cair de US $ 50 para US $ 48 depois de fazer essa oferta, o trader poderá assumir uma posição vendida em US $ 49, por exemplo. Beneficia de um lucro por ação de US $ 1, ou 2% em três meses, ou aproximadamente 8% de lucros anualizados.
A soma dos lucros de transações longas e curtas levará a (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% em três meses, ou 19, 51% dos lucros anualizados no geral.
Outros cenários comerciais de arbitragem de riscos
Além das fusões e aquisições, existem outras oportunidades de arbitragem de risco em casos de desinvestimentos, desinvestimentos, nova emissão de ações (emissão de direitos ou desdobramentos de ações), pedidos de falência, venda de socorro ou troca de ações entre duas empresas.
Os árbitros de risco geralmente estão em vantagem nessas situações, pois fornecem liquidez suficiente no mercado para negociar as ações envolvidas. Eles compram o que outros investidores comuns estão desesperados para vender e vice-versa. Os árbitros de risco experientes geralmente conseguem obter um prêmio em tais operações por fornecer a liquidez necessária. (Relacionado: Negociando as probabilidades com a arbitragem )
Tais mudanças ou negócios no nível corporativo levam tempo suficiente para se materializar, abrangendo meses, trimestres ou até mais de um ano, o que oferece oportunidades para traders especializados que podem negociar e lucrar várias vezes com as mesmas ações.
Riscos na Negociação de Arbitragem
A arbitragem de riscos oferece um potencial de alto lucro, mas a magnitude do risco também é proporcional. Aqui estão alguns cenários de risco que podem resultar de operações comerciais e outros fatores:
- Fusões e aquisições e outros desenvolvimentos corporativos são difíceis de rastrear regularmente. A hipótese de mercado eficiente se aplica, em grande parte, às negociações da vida real, e o impacto de notícias ou rumores sobre possíveis fusões e aquisições se reflete instantaneamente nos preços das ações. Os comerciantes podem acabar assumindo posições em níveis adversos e extremos de preços, deixando pouco espaço para lucro. As cobranças de corretagem também geram lucros. O risco de transação, que indica falha na negociação, tem múltiplas repercussões e os operadores de arbitragem de risco precisam avaliar de forma realista. Isso pode até envolver a consulta de especialistas jurídicos, o que aumenta as despesas. Se o negócio falhar, os preços voltarão aos níveis originais - US $ 30 para a meta e US $ 50 para o adquirente. O trader perderá US $ 3 e US $ 1, levando a uma perda de US $ 4. Em termos percentuais, (US $ 3 + US $ 1) / (US $ 33 + US $ 49) = 4, 87% em três meses, ou perda anualizada de 19, 51% no geral. Muitas vezes acontece que um adquirente / licitante superestima o preço do prêmio e, portanto, seu preço das ações cai. Quando o negócio falha, o mercado aplaude a evasão de um mau negócio para o adquirente, e seu preço das ações sobe, potencialmente ainda mais alto do que os níveis anteriores. Isso pode levar a uma perda maior para o comerciante com pouco estoque de adquirentes. O mesmo cenário de falha do negócio afeta negativamente os preços das ações alvo. Seus preços podem cair para níveis muito mais baixos do que aqueles durante o período pré-negociação, levando a perdas adicionais. O cronograma incerto é outro fator de risco para negociações em negócios corporativos orientados a eventos. O capital de negociação está bloqueado no comércio por pelo menos alguns meses, levando ao custo de oportunidade. Alguns comerciantes também tentam se beneficiar entrando em posições complexas usando derivativos. Os derivativos, no entanto, vêm com datas de vencimento, o que pode ser um desafio durante longos períodos de confirmação de negócios. As negociações de arbitragem em risco geralmente estão em alavancagem, o que aumenta muito o potencial de lucros e perdas.
A linha inferior
O mundo de fusões e aquisições é cheio de incertezas, mas para traders experientes, que são especialistas em gerenciamento de capital e capazes de agir rápida e efetivamente em desenvolvimentos do mundo real, a arbitragem de riscos pode ser uma estratégia altamente lucrativa.
