O que é uma empresa múltipla?
Múltiplo corporativo, também conhecido como múltiplo EV, é uma proporção usada para determinar o valor de uma empresa. O múltiplo da empresa olha para uma empresa da maneira que um adquirente em potencial consideraria a dívida da empresa. Ações com um múltiplo empresarial inferior a 7, 5x com base nos últimos 12 meses (LTM) geralmente são consideradas um bom valor. No entanto, o uso de um ponto de corte estrito geralmente não é apropriado porque essa não é uma ciência exata.
Empresa múltipla
Ao contrário de muitas outras medidas comuns, o múltiplo da empresa leva em consideração os níveis de dívida e caixa da empresa, além do preço das ações, e relaciona esse valor à lucratividade da empresa (por exemplo, a relação preço / lucro).
Principais Takeaways
- O múltiplo da empresa, também conhecido como múltiplo EV / EBITDA, é uma proporção usada para determinar o valor de uma empresa.É calculado dividindo o valor da empresa pelo EBITDA. Os múltiplos da empresa podem variar dependendo do setor. É razoável esperar múltiplos maiores de empresas em setores de alto crescimento e múltiplos menores em setores de crescimento lento.
Importante
O múltiplo da empresa é o inverso da relação EBITDA / EV.
A fórmula para múltiplos empresariais é
Fórmula múltipla da empresa. Investopedia
Onde:
- EV = (capitalização de mercado) + (valor da dívida) + (participação minoritária) + (ações preferenciais) - (caixa e equivalentes de caixa); e EBITDA é o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização.
Empresa múltipla: meu termo financeiro favorito
Os princípios básicos da empresa
Os investidores utilizam principalmente o múltiplo de uma empresa para determinar se uma empresa está subavaliada ou supervalorizada. Um índice baixo indica que uma empresa pode estar subvalorizada e um índice alto indica que a empresa pode estar supervalorizada.
Um múltiplo empresarial é útil para comparações transnacionais porque ignora os efeitos distorcidos das políticas tributárias de cada país. Também é usado para encontrar candidatos atraentes à aquisição, uma vez que o valor da empresa inclui dívida e é uma métrica melhor do que o valor de mercado para fusões e aquisições (M&A). Uma empresa com um múltiplo baixo de empresa pode ser considerada uma boa candidata à aquisição.
Os múltiplos da empresa podem variar dependendo do setor. É razoável esperar múltiplos maiores de empresas em indústrias de alto crescimento (por exemplo, biotecnologia) e múltiplos menores em indústrias de crescimento lento (por exemplo, ferrovias).
O múltiplo da empresa é calculado pelo valor da empresa dividido pelo EBITDA. EBITDA é uma sigla que significa ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização. No entanto, a medida não se baseia nos princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA (GAAP). Em abril de 2016, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) declarou que medidas não GAAP, como o EBITDA, seriam um ponto focal da agência para garantir que as empresas não apresentassem resultados de maneira enganosa. Se o EBITDA for mostrado, a SEC recomenda que a empresa concilie a métrica com o lucro líquido. Isso deve ajudar os investidores, fornecendo informações sobre como o valor é calculado.
O valor da empresa (EV) é uma medida do valor econômico de uma empresa. É freqüentemente usado para determinar o valor do negócio, se for adquirido. É considerada uma medida de avaliação melhor do que a capitalização de mercado, uma vez que esta última considera apenas o patrimônio de uma empresa sem considerar a dívida. O VE é calculado como capitalização de mercado mais dívida, ações preferenciais e participação minoritária, menos caixa. Uma entidade que compra uma empresa teria que pagar o valor do patrimônio e assumir a dívida, mas o dinheiro reduziria o preço pago.
Exemplo de empresa múltipla
Como o múltiplo corporativo inclui ativos, dívida e patrimônio em sua análise, o múltiplo corporativo de uma empresa fornece uma descrição precisa do desempenho total dos negócios. Os analistas de patrimônio usam a empresa múltipla ao tomar decisões de investimento.
Por exemplo, a Denbury Resources Inc., uma empresa de petróleo e gás natural com sede no Texas, relatou seu desempenho financeiro no primeiro trimestre em 24 de junho de 2016. A Denbury Resources possuía uma relação empresa / valor-EBITDA ajustado de 5x e uma empresa a termo múltiplo de 13x. Ambos os múltiplos de empresas foram comparados a outras empresas do setor com múltiplos de empresas anteriores. O múltiplo de 13x da empresa a prazo da empresa era mais que o dobro do valor da empresa em relação ao mesmo período de 2015. Analistas descobriram que o aumento foi devido a um declínio esperado no EBITDA da empresa em 62%.
Limitações da empresa múltipla
Os múltiplos da empresa fornecem um atalho fácil para identificar as empresas que são bem valorizadas. Mas cuidado com armadilhas de valor, ações com múltiplos baixos porque são merecidas (por exemplo, a empresa está lutando e não se recupera). Isso cria a ilusão de um investimento em valor, mas os fundamentos do setor ou da empresa apontam para retornos negativos.
Os investidores tendem a presumir que o desempenho passado de uma ação é indicativo de retornos futuros e, quando o múltiplo desce, costumam aproveitar a oportunidade de comprá-lo por um valor "barato". O conhecimento dos fundamentos da indústria e da empresa pode ajudar a avaliar o valor real das ações.
Uma maneira fácil de fazer isso é analisar a rentabilidade esperada (a termo) (EBITDA) e determinar se as projeções passam no teste. Múltiplos avançados devem ser menores que os atuais LTM; se eles forem mais altos, geralmente significa que os lucros estarão em declínio e o preço das ações ainda não está refletindo esse declínio. Às vezes, múltiplos para a frente podem parecer extremamente baratos. As armadilhas de valor ocorrem quando esses múltiplos futuros parecem excessivamente baratos, mas a realidade é que o EBITDA projetado é muito alto e o preço das ações já caiu, provavelmente refletindo a cautela do mercado. Como tal, é importante conhecer os catalisadores da empresa e do setor.
