Os contratos futuros de Bitcoin foram lançados em dezembro do ano passado e já ganharam força no mercado. Muitos participantes do mercado, que não podem ocupar posições spot em criptomoeda de bitcoin devido a regulamentos de conformidade, agora podem negociar contratos futuros de bitcoin. Os contratos futuros também oferecem possibilidades de mitigação de riscos e de hedge. Em meio à crescente participação no comércio futuro de bitcoin, veja como os futuros contratos de bitcoin são preços. (Para saber mais, consulte Como investir em futuros de Bitcoin?)
Como é determinado o preço dos futuros de Bitcoin?
A cada mês, a bolsa introduz novos contratos de bitcoin com prazo de validade de três meses no futuro. Por exemplo, os contratos de bitcoin que expiram em abril foram lançados em fevereiro e os que expiram em maio foram introduzidos em março.
À medida que novos contratos ausentes de três meses são lançados a cada mês, os formadores de mercado estabelecem um preço inicial para esses contratos e a negociação começa. À medida que a negociação ganha impulso, o mecanismo de demanda e oferta tem precedência para determinar o preço dos futuros.
Todos os contratos futuros derivam seu valor de seus respectivos subjacentes. No caso de futuros de bitcoin, seus preços dependem dos preços spot de bitcoin, e qualquer movimento no último afeta o primeiro. Essa dependência leva os preços dos dois a se sincronizarem, embora exista uma diferença entre os dois.
A fórmula teórica para calcular o preço futuro a partir do preço à vista é a seguinte:
O que outras pessoas estão dizendo Preço Futuro = Preço à vista ∗ (1 + rf-d)
Onde, r f = taxa livre de risco em bases anuais ed = dividendo
A fórmula acima precisa de personalização para dois pontos específicos do bitcoin - (1) a alteração da taxa livre de risco de uma base anual para uma diária, e (2) não há dividendos nos casos de bitcoin para que 'd' possa ser removido.
O que outras pessoas estão dizendo Preço de Bitcoin Futures
Onde x = número de dias para expirar.
A fórmula é baseada no conceito de custo de transporte. Qualquer pessoa com dinheiro para investir em um contrato futuro pode, alternativamente, investi-lo em títulos seguros para obter a taxa de retorno mínima livre de risco disponível. Portanto, a fórmula inclui uma provisão para calcular os retornos que são pelo menos iguais à taxa livre de risco ao longo do tempo até o vencimento do contrato. No caso de não haver possibilidade de arbitragem, o preço futuro será a soma do preço à vista e do custo de transporte, refletido na fórmula.
Vamos verificar isso em relação a valores históricos recentes. Com o valor da taxa livre de risco de 2, 25%, o preço spot do bitcoin de US $ 8.171 em 18 de abril, o preço futuro do bitcoin que termina em abril é de cerca de US $ 8.175, 3. Esse valor calculado teoricamente está muito próximo do preço real de 8.180 dólares, no qual o contrato foi fechado em 18 de abril.
A ligeira diferença de cerca de US $ 5 é atribuída às cobranças de corretagem e à percepção de volatilidade do mercado, que poderia mudar o pagamento real em alguns pontos.
Determinação do preço no mundo real
Além dos cálculos teóricos, os preços futuros do bitcoin no mundo real tendem a correr com oscilações violentas em qualquer direção. Para entender a aleatoriedade no mecanismo de descoberta de preços dos futuros, vamos dar uma olhada em como os preços dos contratos futuros de bitcoin se comportaram no passado recente:
Cortesia da imagem: TradingView
O gráfico acima mostra o preço do bitcoin em azul (preço à vista), o preço do contrato futuro de bitcoin que expira em abril em verde (lançado em fevereiro) e o preço de um contrato futuro de bitcoin que expira em maio em vermelho (lançado em março).
Algumas observações importantes podem ser feitas no gráfico acima.
Às vezes, o preço dos futuros pode quase se aproximar do preço à vista (flecha no. 1), às vezes pode subir muito mais (flechas no. 2 e 3) e às vezes pode ficar abaixo do preço à vista (flecha nº 4). Isso ocorre devido às diferenças relativas entre o gráfico azul (preço à vista) e os gráficos verde e vermelho (preços futuros) nos locais marcados.
Por que essas diferenças ocorrem? Não se diz que os contratos de futuros acompanhem de perto os preços spot?
Embora a fórmula teórica seja boa para o caso ideal de não arbitragem, ela não explica a percepção do mundo real de volatilidade e arbitragem de preços. O mesmo se reflete na diferença de US $ 5 que vimos na seção anterior.
Isso acontece porque os participantes do mercado percebem e incluem os possíveis impactos da volatilidade. Se houver apenas 2 dias para expirar, a fórmula de cálculo do preço futuro nos dirá simplesmente que, devido a apenas 2 dias restantes, o preço do contrato futuro de bitcoin permanecerá muito próximo do preço spot do bitcoin.
No entanto, devido à alta volatilidade, seu preço à vista pode subir ou descer significativamente em poucas horas. Além disso, podem ocorrer grandes eventos, como um país em particular como a China anunciando a proibição de criptomoedas, o que mudará a percepção dos participantes do mercado no curto prazo, refletida no preço à vista. Além disso, o bitcoin negocia 24 horas por dia, 7 dias por semana, o que pode significar que seus preços spot são propensos a alta volatilidade em horas e até minutos com base nos desenvolvimentos locais, enquanto o mercado futuro pode permanecer aberto apenas por um número especificado de horas. É possível que o preço futuro feche na terça-feira muito perto do preço à vista, mas durante a noite houve um desenvolvimento que aumentou os preços à vista do bitcoin em 12% e, portanto, o futuro da quarta-feira de manhã abrirá com uma grande diferença.
Infelizmente, a fórmula teórica não leva em consideração casos que têm potencial para impactar drasticamente os preços futuros. Embora os preços spot possam refletir instantaneamente os desenvolvimentos relacionados ao bitcoin, a volatilidade percebida e seu impacto nos dias restantes até o vencimento tornam os preços futuros um jogo de adivinhação.
A linha inferior
Apesar de todas as inconsistências no mecanismo de descoberta de preços e a grande variação do impacto da volatilidade nos preços dos futuros, as negociações de futuros continuam sendo um jogo de alto risco. Combiná-lo com a negociação 24/7 dos preços spot acrescenta outra camada de complexidade à avaliação de futuros. No entanto, as negociações de futuros de bitcoin continuam atraindo juros, pois essa volatilidade e incerteza também permitem oportunidades lucrativas.
