Às vezes, quando as ações caem precipitadamente, elas podem facilmente fazê-lo em desvantagem, como segue a venda de pânico. Esses grandes declínios podem fornecer um ponto de entrada atraente para os investidores. O problema é que os maiores declínios nas ações ocorrem frequentemente no dia em que uma empresa pede falência. Isso significa que as ações falidas podem ser uma boa compra? Não, embora algumas pessoas não percebam isso. Antes de comprar a empresa que acabou de abrir o Capítulo 11, conheça os fatos e descubra por que qualquer quantia investida está fadada a ser perdida. (Para obter mais detalhes sobre o pedido do Capítulo 11, consulte Uma visão geral da falência corporativa. )
Quando uma empresa liquida
As empresas não querem ir à falência. A gerência perderá o emprego e, geralmente, possui patrimônio em risco na empresa. As empresas declaram ou são forçadas à falência como último recurso, porque estão tendo problemas para pagar suas dívidas e precisam obter proteção dos credores. Se a empresa liquidar ou reorganizar, precisará pagar todos os demais na fila perante os acionistas ordinários.
A hierarquia de reivindicações é assim: Os detentores de títulos, incluindo todas as classes (isto é, subordinadas, não subordinadas, garantidas, não garantidas), reivindicam primeiro quaisquer ativos ou pagamentos. Depois disso, a empresa pode precisar efetuar pagamentos de impostos, funcionários, administradores, etc. Em seguida, vêm os acionistas preferenciais e, se houver, os acionistas ordinários recebem as sobras. É improvável que os acionistas recebam alguma coisa.
Quando uma empresa reestrutura
Mesmo quando a empresa permanecerá preocupada depois de sair do capítulo 11, as ações antigas são geralmente canceladas sem pagamento aos detentores. Novas ações são emitidas, geralmente como forma de pagamento aos detentores de dívida.
Um exemplo disso foi a Delta Airlines. A Delta entrou com o Capítulo 11 em 2005 e, após o registro, as ações ordinárias foram negociadas no balcão nas folhas cor de rosa. De acordo com seu plano de reorganização, a Delta deveria emitir novas ações em caso de falência e cancelar as ações antigas, com os detentores não recebendo valor. A Delta até criou um "Perguntas frequentes sobre reestruturação para investidores" on-line, onde descrevia especificamente como os antigos acionistas não receberão nada. O site declarou:
De acordo com o plano de reorganização proposto, os atuais detentores de ações ordinárias da Delta não receberiam distribuição e os valores mobiliários seriam cancelados na data efetiva do plano. A Delta indicou há algum tempo que a empresa esperava que suas ações ordinárias não tivessem valor em nenhum plano de reorganização que a empresa pudesse propor, o que não é incomum nos procedimentos do Capítulo 11.
A empresa também apontou explicitamente: "Como o valor esperado da Companhia será menor que as reivindicações dos credores, não poderemos trocar 'ações antigas' por 'novas ações'".
Apesar dessa declaração clara de que os titulares de ações antigas não receberiam nada, as ações trocaram de mãos a 13 centavos de dólar apenas uma semana antes das ações serem canceladas. Treze centavos não parecem muito dinheiro, mas para aqueles que estavam comprando 10.000 ações, a perda uma semana depois foi de US $ 1.300 muito reais.
Por que as ações falidas não negociam a zero
Como vimos na Delta, o valor residual das ações é zero, então por que todas as ações não são negociadas a zero depois de declarar falência? As ações geralmente chegam perto de zero no dia da falência, mas podem subir depois - às vezes até dobrando ou triplicando. Isso proporciona a alguns indivíduos de sorte grandes ganhos. É basicamente equivalente a um bilhete de loteria e geralmente não tem base alguma. Assim, os especuladores, assim como aqueles que montam outros estoques de moeda de um centavo, fazem negócios rápidos nas ações que tentam obter grandes lucros, mas também experimentam grandes perdas. Esse tipo de estratégia faz pouco sentido nas ações falidas, pois alguém está comprando algo que não vale nada e esperando vendê-lo a alguém por mais. É um exemplo extremo da teoria do tolo maior.
A outra razão pela qual uma ação falida não será negociada a zero é porque, em casos raros, pode surgir algum valor para os acionistas ordinários reivindicarem. Isso ocorrerá em uma situação em que a empresa poderá vender ativos por preços acima do esperado e pode pagar a todos na fila e ainda sobrar algum. Lembro que isso é muito raro. Conforme mencionado acima, a razão pela qual uma empresa declara ou é forçada a entrar em falência é porque ela não pode pagar seus credores. (Em vez de investir em ações, alguns investidores investem em dívidas angustiadas para obter lucro; saiba mais em nosso artigo Dívida aflita e avenida para lucrar com a falência corporativa. )
E o valor do preço do livro?
Uma métrica comumente usada para julgar o valor de uma empresa é seu valor contábil. Ao analisar o valor contábil, as ações de uma empresa falida podem parecer convincentes, pois serão negociadas por uma pequena fração do valor contábil. Isso, no entanto, não pode ser usado para determinar se há valor no estoque. Primeiro, o valor contábil contém muitas coisas de pouco ou nenhum valor durante a falência, como o ágio. Além disso, quaisquer ativos que forem vendidos em processo de falência provavelmente receberão preços baixos, pois os compradores não pagarão por ativos em liquidação.
A linha inferior
Não compre ações falidas. A menos que você tenha uma ótima pesquisa sobre ações e processos de falência e realmente tenha entendido que a empresa pode gerar dinheiro suficiente para pagar todas as reivindicações e outras, não há motivo para fazê-lo. Embora a compra de ações negociadas a US $ 20 e agora a US $ 0, 20 possa parecer convincente, a grande maioria das vezes que US $ 0, 20 não vale nada. Então, por que jogar dinheiro fora e parecer um tolo? Se você está procurando algo para comprar, tenho um ótimo preço em uma ponte no Brooklyn. Para leitura relacionada, consulte Aproveitando o declínio corporativo.
