O que é um pedido direcionado?
O fluxo de pedidos direcionados ocorre quando o pedido de um cliente para comprar ou vender valores mobiliários recebe instruções específicas para que o pedido seja encaminhado para uma troca ou local específico para execução. Uma ordem direcionada é assim chamada porque o cliente direciona o roteamento da ordem para execução. A preferência do cliente por uma troca específica para execução pode ser baseada na visão de que preços de execução cada vez melhores estão disponíveis para negociar um estoque ou título em particular. Esse é um fator de importância significativamente maior para o negociante ativo do que para o investidor médio de varejo.
Como funcionam os pedidos direcionados
Na negociação comum, ordens não direcionadas são aquelas em que o cliente não especifica um local específico para a execução da ordem. A escolha da troca ou local para a execução da ordem, nesse caso, fica a cargo do corretor ou revendedor. Em um esforço para facilitar a transparência e evitar irregularidades com relação ao roteamento de pedidos não direcionados, a SEC adotou a Regra 11Ac1-6 em novembro de 2000, exigindo que todos os corretores prestassem relatórios trimestrais que divulgassem suas práticas de roteamento de pedidos. A regra 11Ac1-6 foi posteriormente substituída pela regra 606.
À medida que as plataformas de negociação se consolidam cada vez mais, oferecendo níveis de serviço semelhantes, as vantagens dos fluxos direcionados de pedidos se dissipam. A proliferação de redes de comunicações eletrônicas (ECNs) tem sido fundamental para a erosão de oportunidades de arbitragem disponíveis em ordens direcionadas. No entanto, com um maior uso de algoritmos, aprendizado de máquina e estratégias de investimento quantitativas semelhantes, a seleção robótica dos locais de negociação preferenciais parece estar criando um renascimento na seleção direcionada de pedidos.
Na realidade, as técnicas de hoje para obter a melhor execução de ordens comerciais tornaram-se menos sobre fluxos de ordens direcionadas e não direcionadas e mais sobre se uma ordem é considerada agressiva ou passiva. Os pedidos agressivos são inseridos na carteira de pedidos de uma plataforma de negociação e extraem liquidez do mercado; enquanto os pedidos passivos aumentam a liquidez do mercado.
Principais Takeaways
- O fluxo de pedidos direcionados ocorre quando o pedido de um cliente para comprar ou vender valores mobiliários recebe instruções específicas para que o pedido seja encaminhado para uma troca ou local específico para execução. A escolha da troca ou local para execução do pedido pode ser deixada para o cliente final, ou então deixada para o corretor ou revendedor. O pagamento pelo fluxo de pedidos é uma forma de licitar para o fluxo direcionado de pedidos, o que normalmente beneficia os corretores.
Pagamento pelo fluxo de pedidos
O pagamento pelo fluxo de pedidos é a compensação e o benefício que uma corretora recebe pelo direcionamento de pedidos a diferentes partes para execução da negociação. A corretora recebe um pequeno pagamento, geralmente um centavo por ação, como compensação pelo direcionamento do pedido a diferentes terceiros.
A natureza da compensação pelo fluxo de pedidos é essencial. Em um cenário de pagamento por fluxo de pedidos, um corretor está recebendo taxas de terceiros, às vezes sem o conhecimento do cliente. Isso naturalmente convida a conflitos de interesse e subsequentes críticas a essa prática. Hoje, a maioria dos corretores oferece políticas claras em torno dessa prática.
A sua corretora é obrigada pela SEC a informá-lo se recebe pagamento pelo envio de seus pedidos a partes específicas. Isso deve ser feito quando você abrir sua conta pela primeira vez e anualmente. A empresa também deve divulgar todas as ordens em que recebe o pagamento.
O pagamento pelo fluxo direcionado de pedidos é legal, mas continua sendo uma prática controversa.
