A arbitragem conversível é uma estratégia de negociação que normalmente envolve assumir uma posição longa em um título conversível e uma posição curta nas ações ordinárias subjacentes, para capitalizar as ineficiências de preços entre o conversível e as ações. A arbitragem conversível é uma estratégia de longo e curto prazo que os fundos de hedge e os grandes traders favorecem.
Quebrando a arbitragem conversível
A lógica por trás de uma estratégia de arbitragem conversível é que a posição longa-curta permite ganhos com menor grau de risco. Se a ação cair, o operador de arbitragem se beneficiará da posição vendida na ação, enquanto o título conversível ou debênture terá menos risco de queda, por ser um instrumento de renda fixa. Se o estoque ganhar, a perda na posição curta seria limitada, porque o ganho no conversível a compensaria. Se as ações negociarem lateralmente, o título conversível ou debêntures pagarão um cupom constante que poderá compensar quaisquer custos de manutenção da posição curta das ações.
Como exemplo de arbitragem conversível, considere uma ação negociada a US $ 10, 10. Também possui uma emissão conversível com um valor nominal de US $ 100, conversível em 10 ações a um preço de conversão de US $ 10; o título continua sendo negociado no par (US $ 100). Supondo que não haja barreiras à conversão, um árbitro compraria o conversível e reduziria as ações simultaneamente, por lucros sem risco (excluindo custos de transação) de US $ 1 por US $ 100 do valor nominal do conversível. Isso ocorre porque o árbitro recebe US $ 10, 10 por cada ação vendida a descoberto e pode cobrir a posição vendida imediatamente convertendo o título conversível em 10 ações a US $ 10 cada. Assim, o ganho total por US $ 100 do valor nominal do conversível é: (US $ 10, 10 - US $ 10, 00) x 10 ações = US $ 1. Isso pode não parecer muito, mas um lucro sem risco de 1% em US $ 100 milhões equivale a US $ 1 milhão.
Essa situação é bastante rara no mundo atual, onde o comércio algorítmico e de programas proliferou para farejar essas oportunidades de arbitragem. Além disso, como um conversível pode ser visto como uma combinação de uma obrigação e uma opção de compra, a emissão conversível no exemplo anterior provavelmente estaria sendo negociada muito acima do seu valor intrínseco, que é o número de ações recebidas no momento da conversão das ações atuais preço, ou US $ 101 neste caso.
Uma estratégia de arbitragem conversível não é à prova de balas. Em alguns casos, pode dar errado se o título conversível cair de preço, mas o estoque subjacente aumentar.
