O que é uma transação comparável?
O custo de uma transação comparável é um dos principais fatores na estimativa do valor de uma empresa que está sendo considerada como uma meta de fusão e aquisição (M&A). O raciocínio é o mesmo de um possível comprador de imóvel residencial que verifica as vendas recentes em um bairro.
Isso geralmente é chamado de transação comp.
Principais Takeaways
- As transações comparáveis são usadas na avaliação de um valor justo para uma meta de aquisição corporativa. A transação comparável ideal é para uma empresa do mesmo setor com um modelo de negócios semelhante. O valor justo da meta de aquisição é baseado em seus ganhos recentes.
Compreendendo a transação comparável
As empresas buscam adquirir outras empresas para expandir seus negócios, obter acesso a recursos valiosos, expandir seu alcance, eliminar um concorrente ou alguma combinação de todos esses motivos.
De qualquer forma, pagar em excesso por essa aquisição pode ser desastroso. Portanto, a empresa e seus banqueiros de investimentos buscam transações comparáveis - quanto mais recentes, melhor. Eles analisam empresas com um modelo de negócios semelhante ao da empresa em questão. Quanto mais dados de transação comparáveis estiverem disponíveis para análise, mais fácil será obter uma avaliação justa.
Por outro lado, uma empresa que se tornou alvo de aquisição faz o mesmo tipo de análise para determinar se uma oferta que está em cima da mesa é boa para seus próprios acionistas.
Em qualquer um dos casos, o método de avaliação comparável da transação pode ajudar uma empresa a chegar a um preço pela aquisição que os acionistas estão dispostos a aceitar.
A métrica de avaliação
A métrica específica de avaliação em uso generalizado para análise de transação comparável é o múltiplo EV-EBITDA. EV é o valor da empresa e EBITDA é o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização. Nesta fórmula, um período de 12 meses é usado para o EBITDA.
A avaliação comparável da transação geralmente é usada em conjunto com outros dados, incluindo o fluxo de caixa descontado da empresa, a relação preço / lucro, a relação preço / vendas e a relação preço / fluxo de caixa. Outros fatores são relevantes para setores específicos.
Todos os números acima estão prontamente disponíveis para empresas públicas. Se a meta de aquisição não for uma empresa de capital aberto, os dados disponíveis podem ser limitados.
Exemplo do mundo real de uma transação comparável
A Becton, Dickinson and Company (BDX) protocolou um formulário S-4 na SEC em meados de 2017 para a aquisição pretendida da CR Bard, Inc. Ambas as empresas são desenvolvedores e fabricantes de dispositivos médicos.
A opinião da justiça
O documento divulgou que Bard contratou a Goldman Sachs como consultor financeiro para dar uma opinião justa pelo preço oferecido pela BD. Como o setor de suprimentos de saúde passou por uma consolidação significativa nos últimos anos, a Goldman Sachs tinha uma série de dados de transações comparáveis à sua disposição.
Nove transações comparáveis de 2011 a 2016 estão listadas no arquivo. Isso permitiu uma análise robusta para os acionistas da Bard e o conselho de administração da empresa para considerar a oferta de aquisição da BD.
Os comparáveis são analisados pela meta de aquisição e pelo adquirente em potencial.
O consultor financeiro da Bard calculou a faixa de múltiplos EBITDA EV-LTM das transações passadas, bem como o múltiplo mediano. A análise de transações comparáveis foi uma das várias técnicas de avaliação analisadas para este negócio, as outras incluindo múltiplos de preço-lucro e preço-lucro-crescimento. Mas também foi a líder, como é a prática padrão para fusões e aquisições.
O aviso habitual
Embora seja uma prática padrão, não é considerada a palavra final para avaliar uma empresa-alvo. Neste exemplo, o Goldman Sachs emitiu um aviso de isenção de responsabilidade de que sua análise de transação comparável, juntamente com as outras análises de métricas de avaliação, "não pretendem ser avaliações nem refletem necessariamente os preços pelos quais negócios ou valores mobiliários podem ser vendidos".
O acordo foi finalmente aprovado ao preço de US $ 24 bilhões.
