No webinar diário Daily Market Commentary, tivemos várias perguntas sobre o declínio das ações brasileiras, como a Petrobras (PBR) e a moeda brasileira, o real. O real caiu quase 20% em relação ao dólar desde janeiro, o que não é tão ruim quanto um declínio durante o mercado de baixa de 2015, mas ainda é preocupante.
Mercados emergentes são frequentemente um indicador importante
Preocupamo-nos com o desempenho de moedas e estoques de mercados emergentes (EM), porque eles costumam atuar como um indicador precoce de riscos de mercado mais amplos. Quedas generalizadas nas moedas EM, incluindo o real, lira turca e yuan chinês, precederam os choques de baixa que o mercado experimentou no último semestre de 2015. A conexão entre moedas EM, ações e a economia dos EUA pode não ser óbvia a princípio, mas é importante.
Quando o dólar americano (USD) aumenta em valor, os investidores internacionais costumam ser atraídos por ativos em dólares americanos, incluindo títulos e ações disponíveis nas bolsas dos EUA. O fluxo de capital das economias EM para os ativos em dólares significa que essas moedas são vendidas e o dólar é comprado. Tudo o resto é igual, isso reduzirá o valor da moeda EM, o que pode desencadear um ciclo de feedback de vendas. Políticas fiscais e monetárias deficientes em muitas economias dos países emergentes aumentaram esse problema.
À medida que o valor da moeda EM diminui, as importações se tornam mais caras, as taxas de juros aumentam e a inflação pode acelerar na economia EM. O pior cenário resulta em uma reavaliação da moeda. De fato, o "real" é o sucessor de uma moeda mais antiga quando o Brasil precisou se renomear em 1994. Isso tem o potencial de ser um grande problema para os EMs e pode sangrar em economias desenvolvidas como os EUA e a União Européia.
Alguma escala é importante para entender as razões pelas quais essa é uma preocupação para os investidores. As 2ª, 7ª, 9ª, 11ª e 18ª maiores economias do mundo são todas EMs. Eles podem estar "emergindo", mas juntos são muito maiores que os EUA
Até agora este ano, os bancos centrais da Turquia, Rússia, Argentina e Índia entraram em cena para deter o declínio nos valores das moedas com algum sucesso misto. O custo de fazer isso é aumentar as taxas de juros (a taxa de juros de referência da Argentina é de 40%), o que pode levar à estagflação. O Brasil procurou ajuda do FMI, o que contribuiu para uma melhoria de 5% no valor do real na sexta-feira.
O movimento do real na sexta-feira é um bom sinal, mas o rali pode durar? A luta contra a inflação e a queda dos valores dos ativos no EM provavelmente ainda não foi derrotada, mas pode ser cedo o suficiente para o FMI e os mercados desenvolvidos enfrentarem uma crise se agirem rapidamente. O ponto principal é que, embora os problemas de EM não pareçam prejudicar a economia global mais ampla ainda, vale a pena assistir para evitar outra interrupção no estilo de 2015.
