A Starbucks Corp. (SBUX) é uma das grandes histórias de crescimento corporativo da década passada. Mas o aumento de sete vezes em suas ações durante esse período, mais que o triplo do ritmo do S&P 500, oculta uma tendência problemática para os investidores. As ações praticamente não chegaram a lugar algum nos últimos três anos e estão bastante abaixo do recorde de 2017, e podem cair ainda mais.
Existem várias forças por trás desse declínio. Uma vez que uma empresa em rápido crescimento, as vendas nas mesmas lojas da Starbucks estão diminuindo constantemente, enquanto seu suposto mercado em crescimento no futuro - Ásia - está apresentando números impressionantes de crescimento.
Por tudo isso, as ações da empresa são caras ao comparar suas ações com outros nomes do grupo e do mercado em geral, e isso não é um bom presságio para uma história de crescimento lento. Além disso, os investidores premium estão dispostos a pagar por ações caiu significativamente. Desde outubro de 2015, o múltiplo de ganhos futuros da ação caiu de um nível de 33 para apenas 23, uma queda de 33%, enquanto o preço da ação caiu apenas 3, 25%. No que parece ser uma mensagem alta, os investidores não estão mais dispostos a pagar um prêmio significativo pelas ações.
Abrandar as vendas
O sinal mais problemático para a Starbucks foi a desaceleração de suas vendas consolidadas comparáveis, que no segundo trimestre fiscal foram de 2%, abaixo de 3% em relação ao mesmo período do ano anterior e de 6% no segundo trimestre de 2016. De fato, as vendas comparáveis consolidadas vêm desacelerando consistentemente desde o primeiro trimestre de 2016 e, até o momento, não há sinais de que essa tendência se torne mais alta. Enquanto isso, o número total de transações caiu 1% no segundo trimestre fiscal pelo segundo ano consecutivo.
A Ásia também diminui
O crescimento na Ásia achatou com
vendas comparáveispelo segundo trimestre a 3% pelo terceiro ano consecutivo. Desde o segundo trimestre de 2015, as vendas comparáveis nas mesmas lojas diminuíram significativamente, caindo de 12%. Ainda mais preocupante, o número de transações na Ásia diminuiu para zero no trimestre, abaixo do crescimento de 1% no ano anterior e 10% em 2015.
Contratação múltipla
O lento crescimento consolidado das lojas afetou as ações da Starbucks nos últimos anos. Os investidores parecem duvidar se o crescimento significativo dos lucros de 24% em 2018 vai durar. Ao ajustar as ações da Starbucks para o crescimento de 2018, negocia com uma taxa de PEG de cerca de 1, 09, um nível barato. Mas as previsões dos analistas mostram que o crescimento desacelerou em 2019 para apenas 11% e, ao ajustar o estoque para crescimento futuro, o índice PEG salta para um caro 1, 9.
A Starbucks está negociando atualmente em aproximadamente 23 vezes o lucro de 2018 de US $ 2, 50 por ação, em comparação com o S&P 500, que é negociado a 18, 5 vezes as estimativas de 2018 de US $ 147, 27, de acordo com dados fornecidos pela S&P Dow Jones Indices. É ainda mais caro do que outras ações da cadeia de restaurantes, como o McDonald's, que negocia com 21 e Darden Restaurants, com 18 e, até recentemente, a Dunkin Donuts, já que os vários investidores dispostos a pagar pela Starbucks continuam em declínio.
A desaceleração das vendas comparáveis tem sido um problema significativo para as ações da Starbucks desde 2015. Até agora, a promessa de crescimento significativo na Ásia é brilhante. Mas ainda precisa se materializar, e isso é um problema substancial para as ações daqui para frente.
