Muitos temas de investimento em ações que superaram durante a longa expansão econômica dos EUA estão se mostrando obsoletos, dada a acentuada desaceleração da economia, o aumento dos custos e a redução das margens de lucro das empresas. Como resultado, "recomendamos que os investidores possuam ações com baixa alavancagem operacional e vendam empresas com alta alavancagem operacional", diz Goldman Sachs. "O impacto sobre as vendas de uma economia em desaceleração será menor para estoques baixos de alavancagem operacional, pois eles têm margens mais estáveis devido aos custos variáveis mais altos como porcentagem da receita", observa Goldman Sachs em um relatório recente.
Esta é a segunda de duas histórias dedicadas a esse tópico. Nossa história anterior explicou a estrutura analítica da Goldman e destacou seis ações em sua cesta recomendada de 50 empresas de baixa alavancagem operacional.
Nesta história, analisamos mais oito estoques de baixa alavancagem operacional, incluindo AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) e Copart Inc. (CPRT).
8 ações de alta margem para o Lean Times
(Baseado no baixo grau de alavancagem operacional)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Marcas de constelação, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median ações na cesta, 1.7Median ações na S&P 500, 2.6 *
Significado para Investidores
Em seu último relatório do US Weekly Kickstart, o Goldman diz que essas ações são ideais para uma economia que desacelerou acentuadamente, enquanto as estimativas de crescimento de receita de consenso para as empresas do S&P 500 também foram cortadas. À medida que o grau de alavancagem operacional diminui, os custos variáveis - em vez dos custos fixos - representam uma proporção comparativamente maior do total de despesas. Em um ambiente macro em que as vendas provavelmente cairão, as empresas com baixa alavancagem operacional sofrerão uma queda percentual menor nos lucros por uma determinada porcentagem de queda nas receitas do que as empresas com alta alavancagem operacional.
Ações com baixa alavancagem operacional oferecem fundamentos superiores em comparação com suas contrapartes com alta alavancagem operacional, diz Goldman. Além disso, os estoques de baixa alavancagem operacional têm avaliações muito mais atraentes do que os estoques com altos níveis de crescimento previsto de receita, que recentemente foram um dos cestos de investimentos favorecidos pelo Goldman.
Perspectivas do DaVita
Entre as oito ações listadas acima, as estimativas de consenso para o operador de centro de diálise renal DaVita indicam que as receitas devem aumentar em apenas 2%, mas o lucro por ação em 27% em 2019. Como as ações com baixa alavancagem operacional devem, por definição, normalmente ver percentual mudanças nos lucros menores que as mudanças nas vendas, isso sugere que outros fatores estão em jogo.
A DaVita vendeu recentemente sua subsidiária de cuidados gerenciados de baixo desempenho, DaVita Medical Group, para o UnitedHealth Group Inc. (UNH), que pode estar criando alguns impactos únicos nos ganhos. A DaVita planeja usar grande parte dos recursos para reduzir dívidas e recomprar ações. As recompras de ações, por sua vez, encolherão a base patrimonial e, portanto, aumentarão o lucro por ação.
Olhando para o futuro
A mudança de ênfase de Goldman de ações com alto crescimento de receita para aquelas com baixa alavancagem operacional oferece um exemplo de como os investidores fariam bem em reavaliar regularmente suas participações em carteira e estratégias. Por exemplo, enquanto altas avaliações relativas de ações com crescimento projetado superior podem torná-las pouco atraentes como novas compras, vale a pena mantê-las se forem adquiridas a preços muito mais baixos.
