Investidores que buscam empresas com rápido crescimento de receita estão acumulando ações de software como Microsoft, Oracle, ORCL e Workday, que superaram o mercado em geral neste ano. O IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) também registrou fortes ganhos. Mas alguns analistas dizem que esses ganhos podem estar criando uma bolha nos estoques de software, mesmo quando a receita do setor cresce em média 25% ao ano, de acordo com uma história detalhada da Barron's, conforme descrito abaixo.
'Bolha' como 2000
"As avaliações de software estão em todos os tempos", disse Sarah Hindlian, analista de software da Macquarie Research, à publicação, acrescentando: "O risco de bolha sobe". "É uma bolha, assim como 2000", diz ele. "Essas taxas de preço / vendas são normalmente o que você consideraria taxas de preço / lucro".
Atualmente, muitas empresas de software são avaliadas em mais de 20 vezes as vendas projetadas para 2019, em comparação com cerca de quatro a oito vezes as vendas projetadas para grandes empresas de tecnologia como Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) e Facebook Inc. (CE). Enquanto isso, o índice S&P 500 (SPY) agora é avaliado em aproximadamente duas vezes as vendas.
As avaliações também são estonteantes com base no preço / lucro. O líder do setor de nuvem Salesforce.com (CRM) está em uma classe por si só. Na sexta-feira, a empresa negociava cerca de 200 vezes o lucro projetado para GAAP para o ano encerrado em janeiro de 2020. Em uma base não-GAAP, ainda é caro, 57 vezes o lucro projetado, por Barron.
Grande parte dessas ações caras de software ainda não obteve lucros. Tomemos, por exemplo, o fornecedor de software em nuvem Workday, que tem uma capitalização de mercado de quase US $ 50 bilhões, mas ainda está registrando perdas. Outras empresas de software de alto valor, incluindo a ServiceNow Inc. (AGORA), Okta Inc. (OKTA) e outras não atingiram lucratividade, segundo a Barron.
Os analistas de software otimistas estão dispostos a ignorar a falta de ganhos GAAP padrão, pois apostam em uma mudança maior no setor em direção a assinaturas baseadas na nuvem e afastam-se dos data centers de hardware e locais. John DiFucci, analista de software da Jefferies, por exemplo, diz que uma forte receita recorrente torna essas ações atraentes. "Estamos mais positivos do que nunca nos negócios de software", diz ele, acrescentando: "No entanto, a avaliação nos dá uma pausa em alguns casos".
Olhando para o futuro
Dadas essas altas avaliações, os investidores podem precisar se preparar para a volatilidade dessas ações. O ETF do setor de software expandido (IGV) da iShares, por exemplo, subiu mais de 30% este ano e dobrou nos últimos três anos. Mas muitas ações individuais da ETF são vulneráveis a oscilações massivas baseadas em anúncios, como uma pequena perda nos ganhos trimestrais. "O software é realmente arriscado para os investidores", diz Hickey, da newsletter High-Tech Strategist, que acrescenta: "Os riscos não se refletem nas ações".
