O que é atribuição de comércio (AOT)?
A atribuição de negociação (AOT) é uma transação usada principalmente no mercado de títulos lastreados em hipotecas (MBSs) a ser anunciado (TBA), em que a obrigação de cumprir uma negociação a prazo existente é atribuída por uma das contrapartes a terceiros.
As AOTs são freqüentemente usadas para evitar a entrega ou a entrega de valores mobiliários de uma negociação da TBA - um contrato para comprar ou vender um MBS, um título garantido por empréstimos hipotecários, em uma data específica.
Principais Takeaways
- A atribuição de comércio (AOT) é um contrato de três partes que facilita a venda de um conjunto de empréstimos garantidos por hipotecas (MBS). O originador da hipoteca vende um MBS a um revendedor para entrega futura, criando um hedge contra alguns dos riscos que vêm com os empréstimos que emitiu. O cessionário terceirizado está disposto a assumir os empréstimos imediatamente, coletando os fluxos de renda deles e, em seguida, entregando o MBS ao revendedor e cumprindo as responsabilidades do cedente.
Como funciona a atribuição de comércio (AOT)
AOT é basicamente um acordo de três partes entre um cedente (geralmente o autor das hipotecas subjacentes), um cessionário (o investidor) e um revendedor ou corretor. O cedente está ansioso para retirar as hipotecas dos livros para remover a ameaça de fatores como risco de taxa de juros, risco de pré-pagamento e risco de inadimplência.
O cedente deseja que esse risco ocorra mais cedo ou mais tarde, portanto um hedge é vendido na forma de um MBS no mercado de TBA. No entanto, o MBS ainda precisa ser entregue e o AOT pode ser a maneira mais econômica de fazer isso acontecer.
Os originadores de hipotecas usam a AOT para facilitar a precificação e a compra de empréstimos completos pelo terceiro ao qual a negociação da TBA é atribuída, com o acordo de que o terceiro fará a entrega de um MBS na negociação original da TBA, que foi contratada pela o originador da hipoteca como um hedge.
Em outras palavras, uma AOT permite que um originador de hipoteca relaxe sua posição de hedge, atribuindo-a a terceiros e simultaneamente concordando em vender uma quantidade igual de empréstimos a esse terceiro. O preço pelo qual todo o empréstimo é vendido a terceiros é estabelecido pelo preço do negócio que está sendo atribuído.
Exemplo de Cessão de Comércio (AOT)
O cedente vende um MBS ao revendedor para entrega futura, criando um hedge contra alguns dos riscos que advêm dos empréstimos que ele emitiu. Nesse momento, o revendedor está aguardando a segurança combinada e o cedente é obrigado a entregá-la.
Insira o cessionário terceirizado que está disposto a assumir os empréstimos imediatamente, coletando os fluxos de renda deles e, em seguida, entregando o MBS ao revendedor e cumprindo as responsabilidades do cedente. O cessionário agora detém os empréstimos e o revendedor possui o MBS que os empréstimos subjacentes alimentam.
O cessionário enfrenta riscos de inadimplência, mas ainda pode se beneficiar de mudanças nas taxas de juros que aumentam os lucros de empréstimos variáveis. O revendedor detém o MBS e os riscos de pré-pagamento que os acompanham, bem como os fluxos de interesse e principal acordados. Enquanto isso, o cedente, como originador do empréstimo, tem um novo espaço reservado para emitir novos empréstimos.
Essa abordagem pode reduzir algumas das despesas que, de outra forma, poderiam vir na forma de taxas, recompras e transferências.
Críticas à Cessão de Comércio (AOT)
Embora a atribuição de comércio (AOT) traga muitos benefícios, nem sempre é fácil executar corretamente. Os críticos apontam que as transações geralmente consistem em inserir muitas informações cruciais de diferentes fontes em pilhas de papéis, um processo trabalhoso às vezes propenso a erros e enviar e-mails que nem sempre garantem alcançar todos os participantes.
Algumas figuras do setor pedem a introdução de um processo mais padronizado, como uma plataforma eletrônica única para atribuições comerciais, para facilitar o rastreamento, o registro e o arquivamento de informações.
