Fusões Acreditivas vs. Diluidoras: Uma Visão Geral
Um negócio de fusões e aquisições (M&A) é considerado acréscimo se o lucro por ação (EPS) da empresa adquirente aumentar após o término do negócio. Se o negócio resultante fizer com que o EPS da empresa adquirente decaia, o negócio será considerado dilutivo. Os investidores devem ter cuidado com esta análise. Nem todo negócio de acréscimo é necessariamente bom, e nem todo negócio dilutivo é ruim.
Diluição e acréscimo são termos científicos que se referem à concentração de um produto químico ou elemento. Quando usado em conjunto com a propriedade de ações, um evento financeiro é acrescido sempre que causa uma valorização no lucro por ação. Por outro lado, um evento é dilutivo sempre que a ação resultante faz com que o EPS caia.
Principais Takeaways
- As fusões e aquisições envolvem a combinação de duas ou mais entidades corporativas por meio de uma transação. Uma aquisição de acréscimo aumentará o lucro por ação da empresa adquirente.
Aquisição Acreditativa
Uma aquisição de acréscimo aumentará o lucro por ação (EPS) da empresa adquirente. As aquisições de acréscimo tendem a ser favoráveis ao preço de mercado da empresa, porque o preço pago pela empresa compradora é inferior ao impulso que a nova aquisição deverá proporcionar ao EPS da empresa compradora.
Como regra geral, ocorre uma fusão ou aquisição de acréscimo quando a relação preço / lucro (P / E) da empresa compradora é maior que a da empresa alvo.
Uma aquisição de acréscimo é semelhante à prática de bootstrapping, em que um adquirente intencionalmente compra uma empresa com uma baixa relação preço-lucro por meio de uma transação de troca de ações, a fim de aumentar os ganhos pós-aquisição por ação dos novos negócios combinados e incentivar um aumento do preço de suas ações.
Mas, embora o bootstrapping seja frequentemente desaprovado como uma prática contábil que brinca com o sistema e diminui a qualidade geral dos ganhos, uma aquisição de acréscimo é positiva para as sinergias combinadas de uma fusão.
Aquisição Dilutiva
Uma aquisição diluída é uma transação de aquisição que diminui o lucro por ação da adquirente por meio de contribuição de lucro menor (ou negativa) ou se ações adicionais forem emitidas para pagar a aquisição. Uma aquisição diluída pode diminuir temporariamente o valor para o acionista, mas se o negócio tiver valor estratégico, poderá potencialmente levar a um aumento suficiente no lucro por ação nos anos posteriores.
Em geral, se a capacidade de ganhos autônomos da empresa-alvo não for tão forte quanto a do adquirente, a combinação será diluída em EPS para o adquirente. Isso pode ser verdade nos primeiros um ou dois anos após o fechamento da transação, mas, à medida que as sinergias de receita e custo se mantêm por meio de economias de escala, a aquisição deve se tornar atrativa aos ganhos.
O mercado tende a punir o preço das ações da adquirente se os benefícios não forem imediatamente claros. Afinal, um LPA mais baixo no mesmo múltiplo de negociação reduzirá o preço das ações. (Por outro lado, o anúncio de um acordo com acréscimo de EPS no primeiro ano recompensará rapidamente os acionistas com um preço mais alto das ações.)
O EPS é calculado como lucro líquido, menos os dividendos pagos aos acionistas preferenciais, divididos pela quantidade média de ações em circulação.
Ofertas de EPS e M&A
Normalmente, o objetivo principal de um modelo de fusão é descobrir se a empresa compradora pode aumentar seu EPS após a conclusão do negócio. Ostensivamente, um acordo com consequências acrescidas deve criar valor adicional para os acionistas da empresa - resultado que muitos consideram ser o principal dever dos diretores de uma corporação.
Existem muitas razões pelas quais o EPS pode aumentar após um acordo de fusões e aquisições. A sinergia entre as duas empresas pode resultar em maiores economias de escala ou escopo. O capital da empresa alvo ou as ferramentas de pesquisa e desenvolvimento podem levar a ganhos futuros em produtividade ou geração de receita. De qualquer forma, os analistas financeiros estão procurando um valor de soma superior aos componentes individuais.
Como regra geral, os analistas analisam a relação P / E de cada empresa. Se a empresa-alvo tiver uma relação P / E menor, a fusão deverá ser de acréscimo.
No entanto, um aumento momentâneo no lucro por ação não significa necessariamente que o acordo será um sucesso a longo prazo. A execução bem-sucedida de uma fusão é um esforço complexo e arriscado. Pode haver consequências indesejadas futuras que acabam prejudicando a avaliação da nova empresa.
