As previsões do crescimento dos lucros de 2019 para empresas do S&P 500 Index (SPX) têm uma variação particularmente ampla, e o Goldman Sachs vê isso como uma "oportunidade para investidores fundamentais". Eles esperam que o principal fator de ganhos para os investidores em ações passe de beta, ou o impacto de amplas forças macro, para alfa, ou fundamentos específicos da empresa. "Acreditamos que o mercado precificou uma estabilização no crescimento econômico dos EUA e um paciente Fed", escrevem eles em um relatório recente.
A Goldman desenvolveu uma lista de 25 ações da S&P 500 que provavelmente serão impulsionadas por fatores específicos da empresa. Com base em uma métrica chamada "pontuação de dispersão", essas sete ações estão entre as dez principais: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) e Abiomed Inc. (ABMD).
7 escolhas fundamentais sobre ações
(Pontuação de dispersão do Goldman Sachs)
- Align Technology, 15.3;
Significado para Investidores
Como evidência da grande variação nas estimativas consensuais de EPS para 2019 para as empresas do S&P 500, Goldman observa que 43 projetaram um crescimento de 20% ou mais e 19 esperavam declínios de 20% ou mais. Enquanto isso, espera-se que o estoque médio da S&P 500 experimente um aumento de EPS de 6%.
Para determinar o impacto dos fundamentos específicos da empresa em uma determinada ação, o Goldman analisou os últimos seis meses de retorno e filtrou os efeitos de "fatores de mercado, setor, tamanho ou valor". Em seguida, eles calcularam o "risco específico da empresa", definido como a volatilidade prevista, nos próximos seis meses, da proporção do retorno total que é impulsionado pelos fundamentos específicos da empresa.
A "pontuação de dispersão" é o "risco específico da empresa" vezes a raiz quadrada da porcentagem de retornos finais específicos da empresa. Esse quadro teórico foi apresentado no relatório do Weekly Weekly Kickstart da Goldman, datado de 15 de fevereiro de 2019.
O Goldman se apressa em alertar os investidores de que as ações de sua lista oferecem riscos significativos, tanto para o lado bom quanto para o lado negativo. Três das sete ações listadas acima previam taxas de crescimento de EPS de 2019 significativamente acima da mediana do S&P 500 de 6%: Ulta Beauty em 17% e Akamai e Monster em 13%. Os outros quatro têm valores de crescimento de EPS abaixo da média, incluindo negativos: alinhados a 4%, Abiomed a 3%, Nvidia a -18% e Nektar a impressionantes -136%.
Align e Abiomed projetaram taxas de crescimento de receita de 23% e 27%, respectivamente, sugerindo que os custos também devem crescer significativamente. A Nvidia e a Nektar são projetadas para suportar quedas de vendas de 6% e 80%, respectivamente. O relatório da Goldman não diz isso diretamente, mas essas quatro ações podem oferecer oportunidades para ganhos significativos se as estimativas de consenso forem indevidamente pessimistas e se as empresas assim apresentarem surpresas positivas nos lucros em 2019.
Da mesma forma, as expectativas acima da média para as outras três ações sugerem que elas podem ter um risco significativo de queda. Enquanto isso, um relatório do Morgan Stanley também defende a mudança de fatores macroeconômicos para fatores mais específicos da empresa na tomada de decisões sobre investimentos de capital no momento.
Olhando para o futuro
O sucesso na seleção de ações requer muita habilidade ou muita sorte. O grau de dificuldade é ilustrado pelo fato de que apenas 24% dos 4.600 fundos mútuos gerenciados ativamente estudados pela Morningstar superaram seus valores de referência na última década.
