O desempenho geral do seu portfólio é a melhor medida de sucesso para o seu gerente de portfólio. No entanto, o retorno total não pode ser usado exclusivamente para determinar se seu gerente de dinheiro está ou não realizando seu trabalho com eficiência.
Por exemplo, um retorno total anual de 2% do portfólio pode inicialmente parecer pequeno. No entanto, se o mercado aumentar apenas 1% durante o mesmo intervalo de tempo, o portfólio terá um bom desempenho em comparação com o universo de títulos disponíveis. Por outro lado, se esse portfólio fosse focado exclusivamente em ações de micro capitalização extremamente arriscadas, o retorno adicional de 1% sobre o mercado não compensaria adequadamente o investidor pela exposição ao risco. Para medir com precisão o desempenho, vários índices são usados para determinar o retorno ajustado ao risco de uma carteira de investimentos. Veremos os cinco mais comuns.
Razão Sharpe
O que outras pessoas estão dizendo Desvio padrão do portfólio (retorno esperado - taxa livre de risco)
A taxa Sharpe, também conhecida como taxa de recompensa por variabilidade, é talvez a métrica mais comum de gerenciamento de portfólio. O excesso de retorno da carteira sobre a taxa livre de risco é padronizado pelo desvio padrão do excesso de retorno da carteira. Hipoteticamente, os investidores sempre devem poder investir em títulos do governo e obter a taxa de retorno sem risco. A razão Sharpe determina o retorno esperado esperado acima desse mínimo. Dentro da estrutura de risco-recompensa da teoria do portfólio, os investimentos de maior risco devem produzir altos retornos. Como resultado, uma alta taxa de Sharpe indica desempenho superior ajustado ao risco. (Para saber mais, consulte: Noções básicas sobre a proporção de Sharpe)
Muitos dos índices a seguir são semelhantes ao Sharpe, pois uma medida de retorno sobre uma referência é padronizada para o risco inerente ao portfólio, mas cada um tem um sabor ligeiramente diferente que os investidores podem achar útil, dependendo da situação.
Relação Segurança-Primeiro de Roy
O que outras pessoas estão dizendo Desvio padrão do portfólio (retorno esperado - retorno desejado)
A relação segurança-primeiro de Roy é semelhante à Sharpe, mas introduz uma modificação sutil. Em vez de comparar os retornos do portfólio com a taxa livre de risco, o desempenho do portfólio é comparado a um retorno desejado.
O investidor geralmente especifica o retorno desejado com base em requisitos financeiros para manter um certo padrão de vida, ou o retorno desejado pode ser outra referência. No primeiro caso, um investidor pode precisar de US $ 50.000 por ano para fins de gastos; o retorno desejado de um portfólio de US $ 1 milhão seria então de 5%. Nesse último cenário, o retorno da meta pode ser qualquer coisa, desde o S&P 500 até o desempenho anual do ouro - o investidor precisaria identificar essa meta na declaração da política de investimentos.
A relação segurança-primeiro de Roy é baseada na regra de segurança-primeiro, que declara que é necessário um retorno mínimo do portfólio e que o gerente do portfólio deve fazer tudo o que puder para garantir que esse requisito seja atendido.
Relação Sortino
O que outras pessoas estão dizendo Desvio padrão negativo (retorno esperado - retorno desejado)
A taxa de Sortino é semelhante à taxa de segurança de Roy - a diferença é que, em vez de padronizar o excesso de retorno sobre o desvio padrão, apenas a volatilidade negativa é usada para o cálculo. Os dois índices anteriores penalizam a variação ascendente e descendente; um portfólio que produzisse retornos anuais de + 15%, + 80% e + 10% seria considerado bastante arriscado, de modo que a relação segurança-primeiro de Sharpe e Roy seria ajustada para baixo.
A taxa de Sortino, por outro lado, inclui apenas o desvio negativo. Isso significa que apenas a volatilidade que produz retornos flutuantes abaixo de uma referência especificada é levada em consideração. Basicamente, apenas o lado esquerdo de uma curva de distribuição normal é considerado um indicador de risco, portanto a volatilidade do excesso de retornos positivos não é penalizada. Ou seja, a pontuação do gerente de portfólio não é prejudicada ao retornar mais do que o esperado.
Relação Treynor
O que outras pessoas estão dizendo Carteira Beta (retorno esperado - taxa livre de risco)
O índice Treynor também calcula o retorno adicional do portfólio sobre a taxa livre de risco. No entanto, o beta é usado como medida de risco para padronizar o desempenho em vez do desvio padrão. Assim, a razão Treynor produz um resultado que reflete o número de retornos excedentes atingidos por uma estratégia por unidade de risco sistemático. Depois que Jack L. Treynor introduziu inicialmente essa métrica do portfólio, rapidamente perdeu parte de seu brilho para a agora mais popular relação Sharpe. No entanto, Treynor definitivamente não será esquecido. Ele estudou com o economista italiano Franco Modigliani e foi um dos pesquisadores originais cujo trabalho abriu o caminho para o modelo de precificação de ativos de capital.
Como o índice Treynor baseia o retorno do portfólio no risco de mercado, em vez do risco específico do portfólio, ele geralmente é combinado com outros índices para fornecer uma medida mais completa do desempenho.
Rácio de informação
O que outras pessoas estão dizendo Erro de rastreamento (retorno do portfólio - retorno de referência)
A taxa de informações é um pouco mais complicada do que as métricas mencionadas, mas fornece uma compreensão maior das habilidades de seleção de ações do gerente de portfólio. Ao contrário do gerenciamento de investimentos passivos, o gerenciamento ativo requer negociações regulares para superar o benchmark. Embora o gerente possa investir apenas em empresas do S&P 500, ele pode tentar tirar proveito de oportunidades temporárias de precificação de segurança. O retorno acima do benchmark é chamado de retorno ativo, que serve como numerador na fórmula acima.
Em contraste com os índices de segurança-primeiro de Sharpe, Sortino e Roy, o índice de informações usa o desvio padrão dos retornos ativos como uma medida de risco, em vez do desvio padrão do portfólio. À medida que o gerente de portfólio tenta superar o benchmark, ele ou ela às vezes excede esse desempenho e outras vezes fica aquém. O desvio do portfólio em relação ao benchmark é a métrica de risco usada para padronizar o retorno ativo.
A linha inferior
Os índices acima executam essencialmente a mesma tarefa: ajudam os investidores a calcular o excesso de retorno por unidade de risco. As diferenças surgem quando as fórmulas são ajustadas para contabilizar diferentes tipos de risco e retorno. Beta, por exemplo, é significativamente diferente do risco de erro de rastreamento. É sempre importante padronizar os retornos com base no risco ajustado, para que os investidores entendam que os gerentes de portfólio que seguem uma estratégia de risco não têm mais talento em sentido fundamental do que os gerentes de baixo risco - eles estão apenas seguindo uma estratégia diferente.
Outra consideração importante sobre essas métricas é que elas só podem ser comparadas entre si diretamente. Em outras palavras, a taxa Sortino de um gerente de portfólio só pode ser comparada à taxa Sortino de outro gerente. A taxa Sortino de um gerente não pode ser comparada à taxa de informações de outro. Felizmente, essas cinco métricas podem ser interpretadas da mesma maneira: quanto maior a taxa, maior o desempenho ajustado ao risco.
