Os mercados de ações podem estar à beira de uma mudança sísmica. As ações do momento têm sido um fator importante que levou o mercado em alta a registrar altas na última década. No entanto, desde 27 de agosto de 2019, eles caíram 14%, seu pior retorno de duas semanas desde 2009 e também pior que 99% de seu retorno histórico desde 1980, de acordo com um relatório detalhado da Goldman Sachs.
"Desvalorizações acentuadas do Momentum semelhantes às ocorridas nas últimas duas semanas geralmente marcam o fim dos comícios do Momentum, em vez de oportunidades táticas de compra", observa Goldman em seu relatório atual, "Macroscope dos EUA: cinco perguntas e respostas sobre o Momentum reversão."
Principais Takeaways
- Os estoques que estavam atrasados estão agora superando o desempenho das ações de impulso. Os investidores estão desbotando posições nos setores mais movimentados. a curto prazo.
Abaixo está um olhar mais atento às 5 principais conclusões do Goldman sobre essa tendência.
'Rotações afiadas'
Embora a queda nos estoques de impulso nas últimas duas semanas tenha sido acentuada, simplesmente desenrolou um rali robusto que impulsionou esses estoques para cima em 17% no mês até 27 de agosto. Nos últimos 40 anos, um rali dessa magnitude foi visto anteriormente somente no final dos anos 90 e no final dos anos 2000.
"A reversão no Momentum captou rotações acentuadas em outros fatores e setores de ações que se tornaram cada vez mais correlacionados entre si", observa o relatório. Os estoques de crescimento e os de baixa volatilidade também caíram, enquanto os de pequeno capital e ações de valor superaram o mercado em geral. Os investidores se afastaram dos procuradores de títulos, como empresas de serviços públicos e ações de crescimento secular, como serviços de software e tecnologia da informação, transferindo suas carteiras para ações cíclicas, como bens de consumo duráveis, que geralmente tinham ficado para trás no mercado nos últimos 12 meses.
'Descontrair orientado pelo posicionamento'
"A crescente concentração do portfólio, queda na rotatividade de posições e aumento da aglomeração aceleraram nos últimos trimestres e aumentaram o risco de um desenrolamento orientado pelo posicionamento. O aumento da aglomeração ajudou a impulsionar o desempenho superior das ações mais populares", diz Goldman.
Enquanto isso, a força em dados econômicos selecionados dos EUA, como serviços, e novas esperanças de um acordo comercial EUA-China, tornaram os investidores menos preocupados com uma possível recessão. "Esses catalisadores liberaram a energia potencial criada pela aglomeração de investidores, movendo os rendimentos do Tesouro dos EUA em 10 anos de 1, 45% para 1, 75% e impulsionando o desmembramento do patrimônio Momentum", indica o relatório.
Fim do Rally Momentum?
"O momento foi negociado estável nos meses que se seguiram a quedas acentuadas semelhantes", com base na história a partir de 1980, diz Goldman. Uma razão é que o universo de ações em movimento está constantemente mudando. Em média, a cesta de ações da Goldman tem uma rotatividade de 25% a cada mês, mas é provável que seja muito maior durante o próximo reequilíbrio, como resultado do recente rebaixamento.
"O momento normalmente tem melhor desempenho durante longos períodos de consistência macroeconômica e de mercado", observa o relatório. Nos últimos 12 meses, indicações de desaceleração do crescimento econômico transformaram as ações defensivas em jogadas de impulso. Agora, os investidores estão se voltando para as cíclicas, com base em notícias econômicas otimistas.
Rotação do crescimento para o valor?
O longo desempenho insuficiente dos estoques de valor em comparação aos estoques em crescimento produziu a maior lacuna de avaliação entre os estoques S&P 500 mais e menos caros desde 2000. No entanto, a história indica que os estoques de valor tendem a ter desempenho superior durante períodos de crescimento econômico muito alto ou muito baixo. A menos que a economia se recupere acentuadamente ou entre em recessão, tanto os estoques de crescimento quanto os de "qualidade" que podem suportar uma economia fraca devem continuar sendo favorecidos pelos investidores, diz Goldman.
'Reativa modesta do crescimento econômico'
O Goldman prevê um crescimento real do PIB nos EUA de 1, 9% no segundo semestre de 2019, aumentando para 2, 4% no primeiro semestre de 2020. No entanto, a empresa alerta que a incerteza econômica e o risco de recessão permanecem altos e que uma mudança no sentimento dos investidores sobre o comércio de volta ao pessimismo continua sendo um perigo para os mercados.
Olhando para o futuro
"Olhando para o futuro, para que a Momentum retome seu desempenho superior, os investidores precisarão retornar rapidamente à mentalidade de desaceleração econômica e risco de recessão, ou aguardar até que a Momentum se desenvolva novamente de forma apropriada para um ambiente econômico aprimorado", aconselha Goldman.
Mais especificamente, eles dizem: "Recomendamos que os investidores evitem as ações mais valorizadas dos EUA". Além disso, eles acrescentam: "Acreditamos que os investidores devem continuar a favorecer empresas com fortes perspectivas de crescimento idiossincráticas e atributos de" qualidade ", como altos retornos sobre o capital, em vez de se concentrarem apenas nas ações negociadas nas avaliações mais baixas".
