O que é uma troca de risco de base zero (ZEBRA)
Um swap de risco de base zero (ZEBRA) é um contrato de swap de taxa de juros entre um município e um intermediário financeiro. Um swap é um contrato com duas contrapartes, em que uma parte paga à outra parte uma taxa de juros fixa e recebe uma taxa flutuante. Esse swap em particular é considerado de risco zero porque o município recebe uma taxa flutuante igual à taxa flutuante em suas obrigações de dívida.
O ZEBRA também é conhecido como "swap perfeito" ou "swap de taxa real".
Desmembrando a Troca de Risco de Base Zero (ZEBRA)
Os swaps de risco de base zero implicam que o município pague uma taxa de juros fixa em um montante principal especificado ao intermediário financeiro. Em troca, eles recebem uma taxa de juros flutuante do intermediário financeiro. A taxa flutuante recebida é igual à taxa flutuante da dívida pendente inicialmente emitida pelo município ao público.
Os municípios usam esse tipo de swap para gerenciar riscos, pois o swap cria fluxos de caixa mais estáveis. Se a taxa flutuante de sua dívida aumentar, a taxa flutuante que eles receberão do swap da ZEBRA também aumentará. Isso ajuda a evitar a situação em que os juros sobre a dívida aumentam, mas esses encargos com juros mais altos não são compensados pelos pagamentos de juros mais altos.
O município sempre paga a taxa de juros fixa em um swap da ZEBRA. É isso que lhes permite manter seus fluxos de caixa estáveis; eles sabem o que pagarão e também sabem que a taxa flutuante que pagam será igualmente compensada pela taxa flutuante que receberem.
Os swaps da ZEBRA são negociados no mercado de balcão e podem ser de qualquer valor acordado pelo município e pela contraparte da instituição financeira.
Exemplo da ZEBRA
Um município possui US $ 10 milhões em dívida de taxa flutuante na LIBOR mais 1%, com LIBOR em 2%. O município concorda em pagar uma taxa fixa de 3, 1% a um intermediário financeiro por um prazo acordado entre as partes. Em troca, o município recebe pagamentos de taxa de juros flutuantes da LIBOR mais 1% da instituição financeira. Não importa o que aconteça com as taxas no futuro, a taxa flutuante recebida será igual à taxa flutuante que o município precisa para pagar sua dívida, por isso é chamada de swap de risco de base zero. Uma festa ainda pode acabar melhor, no entanto.
Se as taxas de juros subirem, isso favorecerá o município porque eles estão pagando uma taxa fixa. Se as taxas de juros caírem, o município ficará pior do que se não usasse o swap. Isso ocorre porque eles pagarão uma taxa fixa mais alta, quando poderiam ter pago apenas a menor taxa de juros diretamente em suas dívidas. Embora exista a possibilidade de acabar em pior situação, os municípios ainda firmam tais acordos, pois seu principal objetivo é estabilizar os custos da dívida, não apostar nos movimentos da taxa de juros.
