O que é um Wild Card Play?
Um jogo curinga, geralmente envolve um contrato futuro de títulos do Tesouro (T-Bond), é onde o vendedor do contrato tem o direito de notificar a intenção de entregar depois que o preço de fechamento do contrato tiver sido definido, mesmo que o contrato não está mais sendo negociado.
Principais Takeaways
- Um jogo curinga, geralmente envolve um contrato futuro de títulos do Tesouro (T-Bond), é onde o vendedor do contrato tem o direito de notificar a intenção de entregar depois que o preço de fechamento do contrato tiver sido definido, mesmo que o contrato não é mais negociado. Geralmente, um jogo curinga beneficia o titular do contrato se houver uma mudança no valor ou no preço do ativo entre o momento do preço de fechamento e a entrega real. Essa flexibilidade disponível ao vendedor cria uma sequência implícita de opções de venda de seis horas, que foi apelidada de "jogo curinga" ou "opção curinga".
Noções básicas sobre jogos curinga
Um jogo curinga ocorre quando um detentor do contrato mantém o direito de cumprir o contrato por um determinado período após o fechamento da negociação pelo preço de fechamento. Isso acabará beneficiando financeiramente o titular do contrato se houver uma mudança no valor ou no preço do ativo entre o momento do preço de fechamento e a entrega real.
Ter o direito de um jogo curinga permite que o detentor entregue a emissão mais barata para entrega (CTD), independentemente do valor dessa emissão no momento em que o contrato expirou. O tempo especificado no qual a entrega pode ocorrer varia de contrato para contrato, dependendo dos direitos concedidos ao portador do jogo curinga. Essa situação também pode ocorrer em outros mercados ou em contratos de opções de bônus.
O Contrato Futuro de Títulos do Tesouro da Chicago Board of Trade (CBOT), que foi introduzido pela primeira vez em 1977, permite à posição vendida várias opções de entrega sobre quando e com qual vínculo o contrato será liquidado. O jogo curinga, que se refere à opção de tempo flexível, permite que a posição vendida escolha qualquer dia útil no mês de entrega para efetivamente fazer a entrega ao titular do contrato longo.
Além disso, o preço de liquidação do contrato é fixado às 14:00 na data de vencimento do contrato futuro, mas o vendedor não precisa declarar uma intenção de liquidar o contrato até as 20:00, mesmo que a negociação de títulos do Tesouro possa ocorrem o dia todo nos mercados de revendedores. Se os preços dos títulos mudarem significativamente entre 14h e 20h, o vendedor tem a opção de liquidar o contrato a um preço mais favorável. Esse fenômeno, que se repete em todos os dias de negociação do mês de entrega, cria uma sequência implícita de opções de venda de seis horas para a posição vendida, que foi apelidada de "jogo curinga" ou "opção curinga".
O valor da opção de venda implícita relevante para o jogo de curingas foi formalizado pela primeira vez por Alex Kane e Alan J. Marcus em um artigo de 1985 para o Bureau Nacional de Pesquisa Econômica (NBER), embora pesquisas anteriores sugerissem que, na prática, curto real Os participantes de futuros de títulos não agem de maneira ideal ao tirar proveito do jogo curinga.
