Os últimos anos foram marcados por um grau notavelmente alto de correlação positiva entre ativos financeiros que está bem acima das normas históricas, e isso sugere problemas futuros, de acordo com análise do Deutsche Bank citada pelo The Wall Street Journal. Quando diferentes classes de ativos se movem na mesma direção simultaneamente, isso limita, se não elimina, os possíveis benefícios da diversificação entre classes como uma ferramenta de gerenciamento de riscos.
Além disso, quando essa alta correlação reina, um desenvolvimento negativo enviando uma queda de classe pode criar uma avalanche generalizada. Um possível catalisador para essa avalanche agora são as novas ameaças do presidente Trump de aumentar as tarifas sobre produtos chineses.
Entre as 70 classes de ativos financeiros rastreadas pelo Deutsche Bank, até abril de 2019, quase 90% registraram retornos totais positivos no acumulado do ano (valorização do preço mais renda, como juros ou dividendos) em termos de dólar. Essas classes incluem uma variedade de índices do mercado de ações e de títulos de todo o mundo, além de petróleo e outras mercadorias físicas, além de criptomoedas, entre outros. A tabela abaixo lista apenas alguns fatores que podem mudar o "Everything Rally" de 2019, conforme o Journal o coloca drasticamente.
Por que o 'Everything Rally' pode reverter em breve
- Guerra comercial EUA-China prolongada. Desaceleração do crescimento econômico global. Mercados globais cada vez mais interconectados. Liquidez reduzida. Volatilidade crescente.
Significado para Investidores
"Foi como um salto de bungee jump em um estilingue", como Peter Atwater, analista de pesquisa e professor adjunto do The College of William & Mary, descreveu a situação no Journal. Ele está "muito preocupado com a correlação" e com a volatilidade em declínio.
Além disso, a redução da liquidez do mercado pode aumentar a magnitude das vendas futuras, e a liquidez reduzida é parcialmente o resultado de iniciativas regulatórias, como a Regra Volcker, que buscavam tornar o sistema bancário mais seguro, limitando a capacidade dos bancos de fazer mercados em valores mobiliários. "Esse amortecedor não existe mais", disse Matt Pecot, diretor de ações da Ásia-Pacífico no Barclays, ao Journal. "E está tornando o sistema como um todo mais volátil", acrescentou.
A busca pela diversificação através do investimento além-fronteiras também está atingindo limites ultimamente. "Os mercados estão mais estreitamente ligados do que nunca", observa Michael Parker, chefe de pesquisa e estratégia de Hong Kong para a região da Ásia-Pacífico em Bernstein, em comentários ao Journal. "Em um mundo globalizado com um fluxo livre de bens, serviços, pessoas, idéias e capital, você pensaria que deveria haver um maior grau de correlação com todas essas coisas", acrescentou.
Em 2018, um recorde de 87% das 70 classes de ativos rastreadas pelo Deutsche Bank caiu em valor. Em 2017, 99% surpreendentes aumentaram em valor, para o maior rali de todos os tempos. Com base na história desde 1901, um ano típico vê cerca de 70% se movendo na mesma direção. O Deutsche Bank considera que seis dos maiores comícios da história, em termos do número de classes de ativos em alta, ocorrem desde 2000.
Na segunda-feira, 6 de maio, o Índice S&P 500 (SPX) caiu 1, 2% no aberto e caiu até 1, 6% abaixo do fechamento anterior na sexta-feira, 3 de maio, antes de realizar uma manifestação modesta e terminar o dia encerrando em apenas 0, 5%.
Olhando para o futuro
Mesmo que as tensões comerciais diminuam entre os EUA e a China, outros potenciais negativos se aproximam dos mercados, como os listados acima. Outra é a possibilidade de um novo período de inflação que provoque uma reversão política pelo Federal Reserve, enviando taxas de juros para cima mais uma vez.
