O ano do unicórnio tecnológico - Zoom, Uber, Lyft e outros - está se tornando o ano mais movimentado para IPOs de tecnologia em quase vinte anos. Mas os investidores que desejam comprar ações cunhadas antes de lucrar com mega retornos provavelmente descobrirão que muitas dessas ações são uma aposta perdida. Um novo estudo conduzido por Aneet Chachra, gerente de portfólio de um fundo de hedge administrado pelo Janus Henderson Group, mostra que as ações de tecnologia compradas no primeiro dia em que ficam disponíveis ao público apresentam um desempenho dramático no mercado - em média 10% - durante o primeiro ano, de acordo com uma história detalhada em Barron, conforme descrito abaixo.
Por que os IPOs de tecnologia são uma aposta perdida
· Baixo desempenho médio: 19% no primeiro ano
· Baixo desempenho médio: 10% no primeiro ano
· Razão 1: IPOs de tecnologia tendem a ser inicialmente supervalorizados
· Razão 2: pressão de preço descendente após o período de bloqueio de 6 meses
O que isso significa para os investidores
Examinando cada IPO de tecnologia listada nos EUA em 12 meses durante o período de oito anos entre janeiro de 2010 e março de 2018, Chachra compilou dados de 220 empresas de tecnologia. Ele descobriu que, se você pode entrar no negócio inicial do IPO ou no preço de oferta, antes que ele comece a ser negociado no mercado secundário, então "você vai se sair bem". Caso contrário, será um dos primeiros compradores no preço de abertura da ação em é provável que o mercado secundário termine com desempenho inferior no primeiro ano.
Para os investidores que conseguiram comprar ações de tecnologia pelo preço inicial da oferta, os ganhos médios no primeiro dia foram de 21%, segundo Chachra. Porém, para investidores que compraram pelo preço de abertura no primeiro dia de negociação no mercado secundário, o desempenho médio mediano no primeiro ano é de 19% e o desempenho médio é de 10%.
Chachra atribui duas razões para o fraco desempenho de curto prazo dos IPOs de tecnologia: viés comportamental e período de bloqueio. O viés comportamental aponta para a tendência de os IPOs de tecnologia serem inicialmente supervalorizados quando eles começam a vender no mercado, um recurso que tende a ser exacerbado pela preferência que a maioria das empresas tem por apenas abrir seu capital quando as condições do mercado são fortes. O período de bloqueio refere-se ao período regulatório de seis meses que os investidores de capital de risco devem esperar antes de vender suas ações. Após esse período, muitas vezes há pressão de preço descendente, à medida que esses investidores vendem suas ações.
Olhando para o futuro
Com essas descobertas, os investidores podem querer esperar pelo menos um ano antes de realizar o próximo grande IPO de tecnologia, como o Uber. Ao esperar: "Você pode ter outra oportunidade de comprar em um nível muito mais atraente", diz Chachra. O Facebook é um exemplo disso. O resultado foi ruim logo após o IPO de 2012, mas aumentou quase cinco vezes nos últimos sete anos. Estudos que analisam o desempenho de longo prazo dos IPOs sugerem cautela, mesmo nesses casos. Um estudo recente da UBS mostra que mais de 60% de pelo menos 7.000 IPOs de 1975 a 2011 tiveram retornos absolutos negativos após cinco anos no mercado secundário, segundo uma matéria da CNBC. Embora um IPO seja geralmente uma indicação de que uma empresa está crescendo rapidamente e deseja expandir ainda mais, isso ainda pode não garantir que seja um vencedor como investimento.
