O rali de junho do S&P 500 trouxe o índice de volta a 2% de seus máximos de todos os tempos, despertando memórias de um aumento igualmente eufórico no início de 2018. Na semana passada, mais de 20% das empresas do S&P 500 atingiram os máximos de 52 semanas, os mais altos desde janeiro de 2018, quando o índice marcou o melhor mês que havia visto em dois anos, segundo a Bloomberg. Mas, em meio a todo otimismo otimista, vários observadores do mercado acenam sinalizadores de alerta, pois apontam para várias razões pelas quais este ano pode ser diferente e o atual derretimento pode rapidamente se transformar em um colapso.
4 razões pelas quais o Rally pode derreter
- Ações defensivas liderando a ascensão do mercadoDevishness alimentar alimentando uma mentalidade de rebanho complacenteVolatilidade "medidor de medo" em ascensão
O que isso significa para os investidores
Jeff deGraaf, co-fundador da Renaissance Macro Research, é um cético em relação à atual euforia do mercado, explicando que a recente recuperação das ações está sendo liderada por setores defensivos. Enquanto a tecnologia e os cíclicos lideraram a ascensão do mercado em 2018, a deGraaf diz que desta vez são as empresas de serviços públicos, imóveis e bens de consumo que estão fazendo todo o trabalho pesado, tendo aumentado em pelo menos 15% nos últimos 12 meses. Isso é o triplo do aumento no S&P 500. A preferência por ações defensivas sugere que os investidores não estão tão confiantes quanto o atual rali pode levar alguns a acreditar.
Embora os comentários dovish do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na semana passada possam ter ajudado a aumentar essa confiança, eles também servem para alimentar a complacência do rebanho que está sustentando o mercado em alta, de acordo com Charles Hugh Smith, autor do blog Two Minds. O Fed pode ter acalmado os mercados e ter dado novas esperanças aos investidores, mas, ao fazê-lo, pode estar alimentando as condições para o próximo crash.
"A confiança na eficácia absoluta da intervenção do Fed gera complacência, que é o pano de fundo essencial das quedas no mercado de ações", escreveu Smith, de acordo com o MarketWatch. "Os acidentes não surgem de um rebanho arisco, eles surgem de um rebanho complacente."
Smith delineou a anatomia de um acidente, ilustrando como os acidentes são frequentemente precedidos por uma queda no mercado, com os ursos vendendo a descoberto os fundamentos e touros em deterioração e depois correndo para comprar o mergulho. Eventualmente, as quedas recorrentes não atingem máximos anteriores, refletindo o declínio da confiança dos investidores e precipitando a queda. Até a suposta onipotência do Fed sofre uma perda de confiança com mensagens tranquilizadoras e até cortes na taxa de juros não conseguem impedir a hemorragia.
Outro indicador que sugere que a confiança dos investidores está se tornando instável é o recente aumento no Índice de Volatilidade CBOE (VIX), também conhecido como indicador de medo do mercado. Nos últimos anos, o VIX alcançou seu nível atualmente elevado quando as ações estavam enfraquecendo e é a primeira vez desde 2009 que o índice não diminui em meio a ganhos tão acentuados em ações. O estrategista de derivativos do Macro Risk Advisor, Vinay Viswanathan, sugere que a correlação positiva entre ações e volatilidade é um sinal de que, apesar do aumento nas ações, ainda há muito risco.
Além do pessimismo, o Morgan Stanley publicou recentemente uma revisão descendente das previsões de ganhos corporativos. Em seu cenário de base, o banco espera que os lucros cresçam 0% em 2020, à medida que a incerteza comercial e os aumentos modestos nas tensões comerciais continuarem pesando na confiança e no investimento dos negócios. Se a previsão estiver correta, marcará o segundo ano consecutivo de crescimento de lucro zero desde 2015-2016.
Olhando para o futuro
Embora ainda exista muito risco e potencial para os fundamentos continuarem se deteriorando, grande parte da desvantagem se deve a conflitos comerciais em andamento entre os EUA e a China. Se os dois países conseguirem chegar a um acordo comercial mais cedo ou mais tarde, as perspectivas de crescimento econômico podem ser suficientes para reviver a diminuição da confiança e eliminar grande parte do risco.
