Os investidores que esperam que boas notícias econômicas aumentem ainda mais os preços das ações devem se preparar para dados fracos que desencadearão uma grande liquidação no primeiro trimestre de 2020, de acordo com um relatório detalhado do Morgan Stanley. O Índice (VIX), amplamente visto como um indicador de medo do mercado de ações, disparou, apesar das expectativas generalizadas de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros inalteradas nesta semana.
"Vimos uma aposta iminente no crescimento da produção e do PIB como arriscada, dada a fraqueza contínua e imprevista dos dados subjacentes", escreve Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) da Morgan Stanley Wealth Management. Com relação à crescente divergência em 2019 entre um índice S&P 500 em alta e o PMI (Índice de Gestores de Compras) em queda, ela observa: "Historicamente, lacunas tão grandes - ocorridas em 2011, 2012 e 2014 - resultam em uma retração do mercado de ações.."
Principais Takeaways
- Os preços das ações estão refletindo uma visão otimista dos fundamentos econômicos. Em vez disso, o Morgan Stanley vê dados econômicos deteriorados nos EUA. A unidade de riqueza da empresa espera uma liquidação no mercado de ações no primeiro trimestre de 2020.
Importância para investidores
"Nossa análise sugere que o mercado está descontando uma recuperação material do crescimento global; uma resolução positiva de conflitos comerciais; nenhuma recessão; acomodação continuada pelo Fed; crescimento de 10% nos lucros; aumento histórico de preços / ganhos múltiplos; e nenhuma mudança no ano eleitoral no Washington ", escreve Shalett. Além disso, ela acha que os touros também esperam um aumento adicional dos gastos contínuos dos consumidores, além de ganhos de produtividade, pois as baixas taxas de juros estimulam o investimento de capital.
Shalett é cética em relação a essa narrativa otimista. Em vez disso, ela vê fortes evidências de que a economia dos EUA atingiu o pico: "os dados econômicos decepcionaram, colocando o Citi Economic Surprise Index em queda livre, e as revisões e amplitude dos ganhos permaneceram negativas". No mercado de trabalho, ela vê um enfraquecimento dos planos de contratação e reduções nas horas trabalhadas, indicando que os gastos do consumidor também podem ter atingido o pico. Ela também alerta que cortes iminentes nos gastos com P&D podem compensar ganhos de produtividade de outros gastos de capital.
Mike Wilson, diretor de investimentos (CIO) e principal estrategista de ações dos EUA no Morgan Stanley, geralmente concorda. Ele vê um mercado de ações "desapegado dos fundamentos", impulsionado por infusões maciças de liquidez do Federal Reserve e de outros bancos centrais. Ele também está preocupado com uma baixa volatilidade artificial de 20 anos, criada pela mesma enxurrada de liquidez, que dificilmente durará entre fundamentos fracos.
No pregão da manhã de 10 de dezembro, o VIX subiu 16, 90, ou 48% acima da baixa intradiária recente de 26 de novembro.
Olhando para o futuro
As equipes de Shalett e Wilson no Morgan Stanley projetam que o S&P 500 feche 2020 em 3.000, ou 4, 3% abaixo do valor de abertura em 10 de dezembro de 2019. Shalett recomenda a mudança de fundos de índice passivos para fundos gerenciados ativamente. Em relação aos setores de mercado, ela favorece finanças, assistência médica, produtos básicos de consumo, serviços públicos, indústrias e ações de energia, além de recomendar que os investidores adotem tecnologia de baixo peso e ações discricionárias do consumidor.
Entre os touros mais importantes está Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research. Ele vê o S&P 500 atingindo 3.435 até o final de 2020, ou 9, 6% acima da abertura de 10 de dezembro de 2019. Stovall diz que os principais impulsionadores serão um forte crescimento de ganhos em 2020, um acordo comercial EUA-China, além de tendências históricas relacionados aos anos das eleições presidenciais, ciclos de flexibilização pelo Fed e baixa dispersão dos ganhos do mercado de ações entre os setores de S&P.
