As ações dos EUA permanecem próximas das máximas de todos os tempos estabelecidas nas últimas semanas, já que os touros continuam tendo pontos positivos em meio aos riscos. Esses pontos positivos incluem: cortes antecipados de taxas de juros pelo Federal Reserve, uma pausa na guerra comercial EUA-China, baixa volatilidade do mercado de ações, rendimentos decrescentes em títulos e notas do Tesouro dos EUA, estabilidade geral na economia dos EUA, expectativas que o 2T 2019 S&P 500 os ganhos superarão as estimativas de consenso e evidências de que as avaliações das ações não são tão esticadas quanto os ursos insistem.
"O caminho de menor resistência às ações permanece mais alto", como observou o gerente de investimentos Bill Miller em sua Carta de Mercado do 2T 2019 para clientes de sua empresa, Miller Value Partners. Entre os aspectos positivos que ele vê: forte crescimento do emprego nos EUA em junho, maior taxa de participação da força de trabalho, sólido crescimento salarial, inflação "inativa", lucros corporativos em uma alta histórica de todos os tempos, política monetária "acomodativa" nos EUA e no exterior, e política fiscal "expansionista" dos EUA. Ele também foi otimista em sua carta de mercado do 1T 2019.
Importância para investidores
"No momento, o Fed está cortando quando as perspectivas de crescimento não são nem de longe fracas e os fundos do Fed estão quase neutros", escreveu Tom Porcelli, economista-chefe dos EUA na RBC Capital Markets, em nota recente aos clientes, citada pela Bloomberg. "Os ativos de risco devem adorar essa configuração", acrescentou.
Neil Dutta, diretor de economia da Renaissance Macro Research, acredita que as estimativas de ganhos inevitavelmente serão revistas em alta. Como ele observou em uma nota aos clientes, também citada pela Bloomberg: “Imagine isso. O Fed está cortando conforme as estimativas de crescimento e lucro aumentam. Alguém cíclico?
No que diz respeito às avaliações de ações, o rendimento do S&P 500 está bem acima da média de dois anos em comparação com o rendimento da Nota do Tesouro dos Estados Unidos há 10 anos. Isso é verdade mesmo após o índice ter atingido novos recordes de todos os tempos nas últimas semanas.
Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) do Morgan Stanley Wealth Management, parece cética. "Este é um mercado que já descontou muitas boas notícias: quatro cortes nas taxas e um aumento de 11% no lucro da S&P 500 no próximo ano, nenhuma deterioração adicional no comércio e mudanças políticas limitadas em Washington, apesar do iminente teto da dívida e das próximas eleições presidenciais. Para subir, o mercado precisará de novas surpresas positivas ", como ela escreve na edição atual do The GIC Weekly, do Comitê Global de Investimentos do Morgan Stanley.
Olhando para o futuro
"A única má notícia é a relativa ausência de más notícias. A geopolítica permanece imprevisível e pode inviabilizar o mercado e a economia", diz Bill Miller. "As questões tarifárias e comerciais que atormentaram o mercado estão suspensas por enquanto, à medida que as negociações continuam. Elas sempre podem reaparecer", observa ele. No lado positivo, ele acrescenta: "Uma curva acentuada de rendimento seria bastante otimista para as ações".
De acordo com Lisa Shalett: "Os touros estão apostando em um corte de 50 pontos base em 31 de julho, um dólar americano muito mais fraco, um consumidor americano muito mais forte e um posicionamento e sentimento mudos. Se algum ou todos esses fatores se tornarem positivos, os maiores beneficiários provavelmente são as classes beta de ativos mais altas que ficaram abaixo do S&P. Considere a seleção de ações ativas entre small cap, mid cap, estilo de valor, ações cíclicas e não americanas ".
