Oferecer ações ao público geralmente é uma maneira eficaz de obter capital, mas há momentos em que uma empresa pode querer reinar no número de ações que circulam no mercado aberto. Toda empresa possui uma quantidade autorizada de ações que pode emitir legalmente.
Desse montante, o número total de ações de propriedade de investidores, incluindo diretores e membros da empresa (proprietários de ações restritas), é conhecido como ações em circulação. O número disponível apenas para o público comprar e vender é conhecido como float.
Ações em tesouraria (também conhecidas como ações em tesouraria) são a parte das ações que uma empresa mantém em seu próprio tesouro. Eles podem ter vindo de uma parte do float e ações em circulação antes de serem recomprados pela empresa ou podem nunca ter sido emitidos ao público.
O que acontece com as ações em tesouraria?
Quando uma empresa compra suas próprias ações, essas ações se tornam "ações em tesouraria" e são descomissionadas. Por si só, as ações em tesouraria não têm muito valor. Essas ações não têm direito a voto e não pagam nenhuma distribuição. No entanto, em certas situações, a organização pode se beneficiar da limitação de propriedade externa. A recuperação de ações também ajuda a aumentar o preço das ações, oferecendo aos investidores uma recompensa imediata.
Uma empresa pode decidir manter ações em tesouraria indefinidamente, reemitê-las ao público ou até cancelá-las.
Ações autorizadas, emitidas e em circulação
Para entender melhor as ações em tesouraria, é importante conhecer alguns termos relacionados. Quando um negócio é estabelecido pela primeira vez, seu estatuto citará um número específico de ações autorizadas. Essa é a quantidade de ações que a empresa pode vender legalmente aos investidores.
Quando a organização é submetida a uma oferta pública de ações, geralmente coloca menos do que o número totalmente autorizado de ações no bloco de leilão. Isso ocorre porque a empresa pode querer ter ações em reserva para aumentar o capital adicional no futuro. As ações que realmente vende são chamadas de ações emitidas.
As demonstrações financeiras de uma empresa às vezes referenciam outro termo - ações em circulação. Essa é a parcela de ações atualmente detida por todos os investidores. O número de ações em circulação é usado para calcular as principais métricas, como lucro por ação.
O número de ações emitidas e ações em circulação geralmente é o mesmo. Porém, se a empresa realizar uma recompra, as ações designadas como ações em tesouraria serão emitidas, mas não mais em circulação. Além disso, se a administração decidir eventualmente retirar as ações em tesouraria, o valor também não será mais considerado emitido.
Por que comprar ações de volta?
Existem várias razões pelas quais uma empresa tentará reduzir sua oferta de ações em circulação, seja por meio de uma oferta de compra aos acionistas atuais - que podem aceitar ou rejeitar o preço proposto - ou comprando ações aos poucos no mercado aberto. A explicação que as empresas geralmente oferecem é que a redução da quantidade de ações em circulação aumenta o valor do acionista. Isso faz sentido. Com menos ações flutuando, cada ação vale mais.
Tomemos como exemplo a Upbeat Musical Instruments Co., que negocia no mercado a US $ 30 por ação. Atualmente, a empresa possui 10 milhões de ações em circulação, mas decide recomprar 4 milhões delas, que se tornam ações em tesouraria. Os ganhos anuais da empresa, de US $ 15 milhões, não são afetados pela transação. Portanto, o lucro por ação da Upbeat salta de US $ 1, 50 para US $ 2, 50. Naturalmente, as ações remanescentes terão um preço proporcionalmente mais alto que o atual preço de mercado.
Como uma recompra aumenta o preço das ações, é uma alternativa para recompensar os investidores com um dividendo em dinheiro. Anteriormente, as recompras ofereciam uma clara vantagem tributária, porque os dividendos eram tributados no nível mais alto de “renda ordinária” nos EUA. Mas, nos últimos anos, dividendos e ganhos de capital foram tributados na mesma taxa, praticamente eliminando esse benefício.
Além de alegrar os investidores, as empresas podem ter outros motivos para consolidar a propriedade. Por exemplo, com executivos qualificados em alta demanda, uma empresa pode oferecer opções de ações como uma maneira de adoçar seu pacote de remuneração. Ao acumular ações em tesouraria, eles têm um meio de cumprir esses contratos no futuro.
As recompras também representam uma estratégia defensiva para empresas direcionadas a uma aquisição hostil - isto é, que a equipe de gerenciamento está tentando evitar. Com menos acionistas, fica mais difícil para os compradores adquirir a quantidade de ações necessária para manter uma posição majoritária.
Se esse for o objetivo da administração, ele pode optar por manter as ações do tesouro em seus livros - talvez esperando vendê-las mais tarde a um preço mais alto - ou simplesmente retirá-las.
Contabilização de ações em tesouraria
Embora os investidores possam se beneficiar do aumento do preço das ações, a adição de ações em tesouraria - pelo menos no curto prazo - enfraquecerá o balanço da empresa.
Para entender por que esse é o caso, considere a equação contábil básica:
O que outras pessoas estão dizendo Ativo - Passivo = Patrimônio Líquido
A organização precisa pagar por seu próprio estoque com um ativo (dinheiro), reduzindo assim seu patrimônio por um valor equivalente.
Emissão de ações ordinárias
Vamos dar uma outra olhada no Upbeat Musical Instruments. Se a empresa originalmente vendesse 10 milhões de ações por US $ 35 cada, a transação seria a seguinte. A quantia que receber seria um débito em "Caixa" e um crédito em "Ações Ordinárias".
Aquisição de ações em tesouraria
Seguindo o exemplo acima, digamos que a empresa decida comprar de volta 4 milhões dessas ações ao preço atual de mercado: US $ 30 por ação. A transação custará US $ 120 milhões à Upbeat, creditada em "Caixa". Debita "Ações em tesouraria" - que aparece na seção "Patrimônio líquido" como dedução - pelo mesmo valor.
Reemissão de ações em tesouraria com lucro
Em muitos casos, uma empresa manterá essas ações em tesouraria para fins estratégicos ou decidirá retirá-las. Mas imagine que as ações da Upbeat pulem até US $ 42 por ação, e a empresa quer vendê-las com lucro.
O produto da transação resulta em um débito de US $ 168 milhões em dinheiro (4 milhões de ações recompradas x US $ 42 / ação). Como todo o estoque em tesouraria é liquidado, todo o saldo de US $ 120 milhões é creditado de volta. Os US $ 48 milhões restantes representam um ganho sobre o preço de aquisição. Esse valor é um crédito de US $ 48 milhões em uma conta chamada "Capital pago - Ações em tesouraria".
Reemissão de ações em tesouraria com prejuízo
Esse é um cenário bastante otimista para a organização. Mas o que acontece se a empresa tivesse que vender os mesmos 4 milhões de ações por US $ 25, um valor abaixo do custo de aquisição?
Como a conta está esgotada, "Ações em tesouraria" ainda receberão um crédito de US $ 120 milhões. Mas, devido ao menor preço das ações, o débito em dinheiro é de apenas US $ 100 milhões. "Lucros acumulados" são debitados nos US $ 20 milhões restantes, refletindo a perda de patrimônio líquido.
A linha inferior
A redução do número de ações em circulação pode servir a uma variedade de objetivos importantes, desde a prevenção de aquisições corporativas indesejadas até o fornecimento de formas alternativas de remuneração dos funcionários. Para um investidor ativo, é importante entender como a aquisição de ações em tesouraria afeta os principais números financeiros e vários itens de linha do balanço.
