Na gestão financeira, a teoria da estrutura de capital refere-se a uma abordagem sistemática para financiar atividades de negócios por meio de uma combinação de ações e passivos. Existem várias teorias concorrentes da estrutura de capital, cada uma das quais explora a relação entre financiamento por dívida, financiamento por ações e valor de mercado da empresa de maneira ligeiramente diferente.
Abordagem do lucro líquido à teoria da estrutura de capital
David Durand sugeriu essa abordagem pela primeira vez em 1952 e foi um defensor da alavancagem financeira. Ele postulou que uma mudança na alavancagem financeira resulta em uma mudança nos custos de capital. Em outras palavras, se houver um aumento no índice de dívida, a estrutura de capital aumenta e o custo médio ponderado de capital (WACC) diminui, o que resulta em maior valor da empresa.
Também proposta por Durand, essa abordagem é o oposto da abordagem do lucro líquido, na ausência de impostos. Nesta abordagem, o WACC permanece constante. Postula que o mercado analisa toda uma empresa e que qualquer desconto não tem relação com a relação dívida / patrimônio. Se as informações fiscais forem fornecidas, ele afirma que o WACC reduz com um aumento no financiamento da dívida e o valor de uma empresa aumenta.
Nesta abordagem da teoria da estrutura de capital, o custo de capital é uma função da estrutura de capital. É importante lembrar, no entanto, que essa abordagem assume uma estrutura de capital ideal. A estrutura ideal de capital implica que, em uma determinada proporção de dívida e patrimônio, o custo do capital seja mínimo e o valor da empresa seja máximo.
O teorema de M&M é uma abordagem de estrutura de capital em homenagem a Franco Modigliani e Merton Miller na década de 1950. Modigliani e Miller eram dois professores que estudaram a teoria da estrutura de capital e colaboraram para desenvolver a proposição de irrelevância da estrutura de capital. Essa proposição afirma que, em mercados perfeitos, a estrutura de capital que uma empresa usa não importa, porque o valor de mercado de uma empresa é determinado por seu poder aquisitivo e pelo risco de seus ativos subjacentes. Segundo Modigliani e Miller, o valor é independente do método de financiamento utilizado e dos investimentos de uma empresa. O teorema de M&M fez duas proposições:
- Proposição I: Esta proposição diz que a estrutura de capital é irrelevante para o valor de uma empresa. O valor de duas empresas idênticas permaneceria o mesmo e o valor não seria afetado pela escolha do financiamento adotado para financiar os ativos. O valor de uma empresa depende dos ganhos futuros esperados. É quando não há impostos. Proposição II: Esta proposição diz que a alavancagem financeira aumenta o valor de uma empresa e reduz o WACC. É quando as informações fiscais estão disponíveis.
Teoria da Ordem Pecking
A teoria da hierarquia das ordens concentra-se nos custos de informação assimétricos. Essa abordagem pressupõe que as empresas priorizem sua estratégia de financiamento com base no caminho de menor resistência. O financiamento interno é o primeiro método preferido, seguido pelo financiamento por dívida e patrimônio externo como último recurso.
Conclusão
Para resumir, é essencial que os profissionais de finanças conheçam a estrutura de capital. A análise precisa da estrutura de capital pode ajudar uma empresa, otimizando o custo de capital e, portanto, melhorando a lucratividade.
