O valor em risco (VaR) é uma medida estatística que avalia, com certo grau de confiança, o risco financeiro associado a uma carteira ou empresa durante um período especificado. O VaR mede a probabilidade de uma carteira não exceder ou quebrar um valor limite de perda. O VaR é baseado apenas em perdas potenciais em um investimento e o faz determinando a distribuição de perdas. No entanto, a perda de cauda da distribuição não é avaliada completamente no modelo típico de VaR.
O VaR avalia o pior cenário de uma empresa ou carteira de investimentos. O modelo usa um nível de confiança, como 95% ou 99%, um período de tempo e um valor de perda. Por exemplo, um investidor determina que o VaR de um dia e 1% de sua carteira de investimentos é de US $ 10.000. O VaR determina que há uma probabilidade de 1% de que seu portfólio tenha uma perda maior que US $ 10.000 durante o período de um dia. Ele tem 99% de confiança de que sua pior perda diária não excederá US $ 10.000.
O VaR pode ser calculado usando retornos históricos de uma carteira ou empresa e plotando a distribuição dos lucros e perdas. A distribuição de perdas nega a distribuição de lucros e perdas. Portanto, de acordo com essa convenção, os lucros serão valores negativos e as perdas serão positivas.
Por exemplo, uma empresa calcula seu retorno diário para todas as suas carteiras de investimento durante um período de um ano. O VaR descreve a cauda direita da distribuição de perdas. Suponha que o nível alfa selecionado seja 0, 05. Então, o nível de confiança correspondente é de 95%. O intervalo de confiança de 95% dos retornos diários varia de 5% a 10%. Portanto, com 95% de confiança, a empresa conclui que a pior perda diária esperada não excederá 5%. No entanto, essa é uma medida probabilística e não é certa, pois as perdas podem ser muito maiores dependendo do peso ou da gordura da cauda da distribuição de perdas.
O valor em risco não avalia a curtose da distribuição de perdas. No contexto do VaR, uma curtose alta indica caudas gordas da distribuição de perdas, onde perdas maiores que a perda máxima esperada podem ocorrer. Extensões de VaR podem ser usadas para avaliar as limitações desta medida, como o VaR condicional, também conhecido como VaR de cauda. O VaR condicional é a perda esperada condicionada à perda que excede o VaR da distribuição de perdas. O VaR condicional examina minuciosamente o final da cauda de uma distribuição de perdas e determina a média da cauda da distribuição de perdas que excede o VaR.
