As aquisições alavancadas (LBOs) provavelmente tiveram mais publicidade ruim do que boa porque fazem ótimas histórias para a imprensa. No entanto, nem todos os LBOs são considerados predatórios. Eles podem ter efeitos positivos e negativos, dependendo do lado do negócio em que você está.
Compra alavancada é o termo genérico para o uso de alavancagem para comprar uma empresa. O comprador pode ser a gerência atual, os funcionários ou uma empresa de private equity. É importante examinar os cenários que levam os LBOs a entender seus possíveis efeitos. Aqui, examinamos quatro exemplos: o plano de reembalagem, a divisão, o plano de portfólio e o plano de salvador.
O plano de reembalagem
O plano de reembalagem geralmente envolve uma empresa de private equity usando empréstimos alavancados de fora para tornar uma empresa pública atualmente privada comprando todas as suas ações em circulação. O objetivo da empresa compradora é reembalar a empresa e devolvê-la ao mercado em uma oferta pública inicial (IPO).
A firma compradora geralmente mantém a empresa por alguns anos para evitar os olhos atentos dos acionistas. Isso permite que a empresa adquirente faça ajustes para reembalar a empresa adquirida a portas fechadas. Em seguida, oferece a empresa reembalada de volta ao mercado como uma oferta pública inicial com algum alarde. Quando isso é feito em uma escala maior, as empresas privadas compram muitas empresas de uma só vez, na tentativa de diversificar seus riscos entre vários setores.
Aqueles que se beneficiam de um negócio como esse são os acionistas originais (se o preço da oferta for maior que o preço de mercado), os funcionários da empresa (se o negócio salvar a empresa do fracasso) e a empresa de private equity que gera taxas de o dia em que o processo de compra inicia e mantém uma parte do estoque até que ele se torne público novamente. Infelizmente, se nenhuma mudança importante for feita na empresa, pode ser um jogo de soma zero, e os novos acionistas obterão as mesmas informações financeiras que a versão anterior da empresa.
A divisão
A divisão é considerada predatória por muitos e tem vários nomes, incluindo "slash and burn" e "cut and run". A premissa subjacente neste plano é que a empresa, como está, vale mais quando dividida ou com suas partes avaliadas separadamente.
Esse cenário é bastante comum com os conglomerados que adquiriram vários negócios em setores relativamente independentes ao longo de muitos anos. O comprador é considerado um estranho e pode usar táticas agressivas. Muitas vezes, nesse cenário, a empresa desmantela a empresa adquirida após a compra e vende suas peças pelo maior lance. Esses acordos geralmente envolvem demissões em massa como parte do processo de reestruturação.
Pode parecer que a empresa de ações é a única parte a se beneficiar desse tipo de negócio. No entanto, as peças da empresa que são vendidas têm potencial para crescer por conta própria e podem ter sido frustradas anteriormente pelas cadeias da estrutura corporativa.
O Plano de Portfólio
O plano de portfólio tem o potencial de beneficiar todos os participantes, incluindo o comprador, a gerência e os funcionários. Outro nome para esse método é a construção alavancada, e o conceito é de natureza defensiva e agressiva.
Em um mercado competitivo, uma empresa pode usar alavancagem para adquirir um de seus concorrentes (ou qualquer empresa em que possa obter sinergias com a aquisição). O plano é arriscado: a empresa precisa garantir que o retorno do capital investido exceda o custo de aquisição ou o plano pode sair pela culatra. Se bem-sucedidos, os acionistas podem receber um bom preço de suas ações, a administração atual pode ser mantida e a empresa pode prosperar em sua nova e maior forma.
O Plano do Salvador
O plano salvador é frequentemente elaborado com boas intenções, mas freqüentemente chega tarde demais. Esse cenário geralmente inclui um plano que envolve a gerência e os funcionários emprestando dinheiro para salvar uma empresa em falha. O termo "propriedade do funcionário" geralmente vem à mente após a conclusão de um desses negócios.
Embora o conceito seja louvável, a probabilidade de sucesso é baixa se a mesma equipe e tática de gerenciamento permanecerem no local. Outro risco é que a empresa pode não ser capaz de devolver o dinheiro emprestado com rapidez suficiente para compensar os altos custos dos empréstimos e obter retorno do investimento. Por outro lado, se a empresa se virar depois da compra, todos se beneficiarão.
A linha inferior
Embora existam formas de LBOs que levam a demissões em massa e alienações de ativos, algumas LBOs podem fazer parte de um plano de longo prazo para salvar uma empresa por meio de aquisições alavancadas. Independentemente de como eles são chamados ou como são retratados, eles sempre farão parte de uma economia enquanto houver empresas, potenciais compradores e dinheiro para emprestar. (Para leitura relacionada, consulte "10 aquisições alavancadas mais famosas")
