Qual é o efeito de negociação?
O efeito da negociação mede a eficácia de um gerente de portfólio, comparando os retornos de seu portfólio ao de uma referência escolhida.
Principais Takeaways
- O efeito de negociação mede a eficácia de um gerente de portfólio, comparando o retorno de seu portfólio ao de uma referência escolhida. O efeito de negociação responde à simples questão de saber se o gerente de portfólio (ou o investidor) agregou valor ao gerenciar ativamente o portfólio. O efeito de negociação também pode ser usado para determinar se o investimento ativo (negociação) é melhor do que o investimento passivo (compra e manutenção).
Entendendo o efeito da negociação
O efeito da negociação é a diferença de desempenho entre a carteira de um investidor ativo e uma referência escolhida. O investimento ativo, adota uma abordagem prática e exige que alguém atue no papel de gerente de portfólio. O objetivo é verificar se a composição, incluindo as alterações realizadas no período observado, da carteira do investidor teve desempenho melhor ou pior que o benchmark. O efeito de negociação também pode ser usado para determinar se o investimento ativo (negociação) é melhor do que o investimento passivo (compra e manutenção).
O benchmark escolhido deve ter relevância para o portfólio que está sendo medido e deve ser amplamente reconhecido e utilizado. Por exemplo, o índice S&P 500 seria uma referência apropriada para medir a carteira de um investidor que é predominantemente composta por ações, embora também possa ser usado para medir o desempenho de carteiras compostas por outras classes de ativos.
O efeito da negociação serve como uma maneira de os investidores quantificarem o desempenho de um gerente de portfólio. Responde à pergunta simples de saber se o gerente (ou investidor) agregou valor fazendo ajustes no portfólio. Se o benchmark, como o Dow Jones Corporate Bond Index, superar o portfólio de títulos gerenciados ativamente, o gerente do portfólio subtrairá o valor para o investidor. Se a carteira de títulos ganha mais do que o índice de títulos, as mudanças na composição do portfólio aumentam o valor do investidor, indicando uma boa estratégia de gerenciamento.
Efeito de negociação e carteiras de títulos
Inúmeros fatores complexos podem influenciar o retorno do portfólio de títulos. Uma razão para a falta de medidas de desempenho da carteira de títulos foi que, antes da década de 1970, a maioria dos gerentes de carteiras de títulos seguia estratégias de compra e manutenção, de modo que seu desempenho provavelmente não diferia muito. Nessa época, as taxas de juros eram relativamente estáveis, de modo que se podia ganhar pouco com a administração ativa das carteiras de títulos. O ambiente no mercado de títulos mudou consideravelmente no final das décadas de 1970 e 1980, quando as taxas de juros aumentaram drasticamente e se tornaram mais voláteis.
Embora as técnicas para avaliar o desempenho da carteira de ações existam há quase 40 anos, técnicas comparáveis para examinar o desempenho da carteira de títulos foram iniciadas mais recentemente, quando o mercado de títulos mudou consideravelmente devido a um aumento dramático nas taxas de juros e na volatilidade.
Essa mudança criou um incentivo para negociar títulos, e essa tendência em direção à administração ativa levou a desempenhos mais dispersos pelos gerentes de portfólio de títulos. Essa dispersão no desempenho, por sua vez, criou uma demanda por técnicas que ajudariam os investidores a avaliar o desempenho dos gerentes de carteira de títulos. Os modelos de avaliação de títulos normalmente consideram os fatores gerais de mercado e o impacto da seleção individual de títulos.
Essa técnica para medir o efeito da negociação decompõe o retorno com base na duração do título como uma medida de risco abrangente, mas não considera diferenças no risco de inadimplência. Especificamente, a técnica não diferencia entre um título AAA com duração de oito anos e um título BBB com a mesma duração, o que poderia afetar claramente o desempenho. Um gerente de portfólio que investiu em títulos BBB, por exemplo, poderia experimentar um efeito de análise muito positivo simplesmente porque os títulos eram de qualidade inferior.
