Os investidores otimistas que assumirem o rali do mercado se tornarão um avanço sustentado enfrentando o risco, em vez disso, de grandes retrações. No mercado eufórico de hoje, o Morgan Stanley diz que "brotos verdes estão alimentando otimismo". Mas a empresa diz que esse otimismo em relação ao mercado pode ser equivocado, acrescentando que está "surpreso com o quanto ele se recuperou sem retrocessos significativos".
Os analistas do Morgan Stanley apontam para quatro principais razões pelas quais os investidores podem estar interpretando mal as principais forças do mercado, incluindo o Federal Reserve, que reafirmou sua política de dovish hoje. O ceticismo do Morgan Stanley explica por que a empresa mantém um viés defensivo: sobreponderar produtos básicos de consumo, finanças e serviços públicos, ao mesmo tempo em que subvaloriza os técnicos e os consumidores.
4 Drags Negligenciadas em Ações
- O crescimento do PIB dos EUA acima do potencial deixa pouca folga na economia, aumentando os custos para as empresas.O estímulo econômico da China pode não ser suficiente para impulsionar a economia de maneira mensurável. as avaliações são menos tolerantes, com prêmios de risco patrimonial 100 bps menores que 2016.
O que isso significa para os investidores
O Morgan Stanley ressalta que muitos investidores estão comparando equivocadamente o forte retorno deste ano à recuperação em 2016, o que levou a um ganho de 50% no S&P 500 nos próximos três anos. Mas o Morgan Stanley diz que existem diferenças importantes.
A primeira diferença principal pode ser o Fed. Embora o Fed tenha adiado novos aumentos nas taxas de juros, há duas razões principais pelas quais as condições monetárias foram mais apertadas até agora em 2019 do que em 2016: a taxa do Fed Funds é mais alta e o banco central está encolhendo seu balanço. Este último continuará pesando na economia e nos mercados por mais seis meses ou mais. O Fed disse hoje que diminuirá a taxa em que encolherá seu enorme portfólio nos próximos seis meses e encerrará o segundo turno até o final de setembro.
As condições monetárias relativamente mais apertadas já começaram a aparecer em setores da economia que tendem a ser mais sensíveis às taxas de juros. Os analistas do Morgan Stanley apontam tanto para o setor imobiliário quanto para o setor automotivo que estão experimentando uma demanda menor, à medida que taxas mais altas aumentam o custo dos empréstimos.
A segunda diferença é como os investidores estão vendo o PIB. O crescimento acima do potencial do PIB pode parecer um sinal de alta, mas o Morgan Stanley diz que administrar uma economia com capacidade de produção tão alta aumenta os salários e outros custos de insumos, levando a margens de lucro mais baixas. Os analistas veem a recessão dos lucros "piorando antes que melhore".
Os investidores também podem estar otimistas em relação à perspectiva de recuperação econômica da China. Ao contrário do passado, espera-se que o estímulo econômico de Pequim seja muito mais suave desta vez. Os analistas esperam que a quantidade de estímulo seja metade do que era em 2016, com o crescimento do crédito aumentando apenas 2%, em oposição aos 4% experimentados na época.
A diferença final são múltiplos de avaliação. Já em níveis elevados, é improvável que eles subam muito mais, pois atualmente não há catalisadores positivos previsíveis. As avaliações atuais já consideraram o controle do Fed sobre as taxas e expectativas de um acordo comercial.
Olhando para o futuro
Diante desses fatores, o Morgan Stanley não acredita que "a sustentação positiva seja tão credível". No entanto, apesar dos sinais de baixa destacados pelos analistas da empresa, o S&P 500 já subiu quase 13% desde o início do ano. Atualmente, os touros estão vencendo.
