Fundamentos de estoque e fluxo
Compreender a diferença entre as variáveis de estoque e fluxo é essencial para entender e analisar dados financeiros e econômicos. Matematicamente falando, uma variável de fluxo é um vetor, uma medida bidimensional. Uma dessas dimensões é o tempo. A outra é a quantidade da variável em questão que foi tabulada durante o período especificado. Por outro lado, uma variável de estoque é uma medida unidimensional. É uma medida instantânea, tomada em um momento preciso no tempo. Como resultado, as variáveis de estoque geralmente são chamadas de valores de captura instantânea.
Demonstrações de resultados são coleções de variáveis de fluxo. Os balanços contêm variáveis de estoque.
O elemento Time
Como as demonstrações financeiras auditadas são tipicamente produzidas trimestralmente e anualmente, essas são as dimensões de tempo mais comuns encontradas ao lidar com variáveis de fluxo nas finanças. Para fins de relatórios de gerenciamento interno; no entanto, os relatórios financeiros geralmente são produzidos mensalmente, semanalmente e até diariamente. De fato, em grande parte do setor de serviços financeiros, especialmente em empresas de valores mobiliários, o fechamento diário dos livros é habitual, em grande parte devido a requisitos regulatórios.
Observar a dimensão temporal associada a uma dada variável de fluxo é fundamental para a correta interpretação da mesma, incluindo o uso de dados históricos para desenvolver previsões e projeções financeiras para períodos futuros.
Como as variáveis de estoque são um ponto no tempo, seus valores podem não ser representativos da posição financeira normal de uma empresa por um período mais longo, como durante todo um trimestre fiscal ou ano fiscal. Isso pode ser devido a eventos aleatórios ou à manipulação deliberada dos resultados financeiros pela empresa; um processo tradicionalmente chamado de fachada. Isso pode incluir a remoção temporária de certas dívidas ou empréstimos do balanço da empresa na data do balanço, aumentando assim a força financeira aparente da empresa. O uso das variáveis de estoque pontual em um balanço patrimonial tem, portanto, limitações potencialmente graves como indicadores da condição financeira.
Exemplo da Apple Inc.
A Apple Inc. (AAPL) reportou US $ 233, 7 bilhões em receita líquida de vendas em sua demonstração de resultados para o ano fiscal de 2015, encerrado em 26 de setembro de 2015 (por página 39 do formulário 10-K de 2015, conforme pode ser encontrado no investidor da Apple página de relações). Como deve ser o caso das variáveis de fluxo nas demonstrações de resultados, este valor é igual à soma da receita líquida de vendas nas quatro demonstrações financeiras trimestrais do mesmo exercício:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = US $ 233, 7 bilhões
Observe, no entanto, que os números auditados no relatório anual da empresa podem não ser iguais à soma dos dados trimestrais não auditados divulgados anteriormente para o mesmo ano fiscal. Os ajustes feitos pelos auditores podem produzir discrepâncias. No caso dos relatórios de 2015 da Apple, os auditores parecem não ter feito nenhum ajuste relevante, pelo menos não para números arredondados para o milhão de dólares mais próximo. Os números da demonstração dos resultados nos relatórios trimestrais não auditados são somados aos números do relatório anual auditado.
Passando para as variáveis de estoque no balanço da Apple, tome como exemplo a dívida de longo prazo. Um valor de US $ 53, 463 bilhões é o instantâneo tirado em 26 de setembro de 2015. Esse mesmo valor é relatado nos relatórios 10-K e 10-Q da Apple para esse momento. O valor de fechamento para o ano fiscal de 2014 foi de US $ 28, 987 bilhões. A derivação de um valor médio da dívida de longo prazo para o ano fiscal de 2015 pode ser feita de duas maneiras.
Um método rápido é uma média de dois pontos dos valores de fechamento dos exercícios de 2014 e 2015:
(28.987 + 53.463) / 2 = US $ 41.225 bilhões
Um método mais detalhado é uma média de cinco pontos, considerando também os valores de fechamento dos três trimestres fiscais intermediários:
(28.987 + 32.504 + 40.072 + 47.419 + 53.463) / 5 = US $ 40.489 bilhões
Mesmo este último método, que usa três pontos de dados adicionais, é na melhor das hipóteses uma aproximação. Assim como a média de dois pontos, a média de cinco pontos presume que o valor contábil da dívida de longo prazo da Apple tenha crescido suavemente entre as observações, o que pode ou não ter sido o caso real. No entanto, na ausência de dados publicamente disponíveis que mostrem as mudanças diárias reais, essas são as melhores aproximações que um analista pode fazer.
Dados econômicos
Os períodos de um ano e um trimestre do calendário são típicos para a maioria das variáveis de fluxo. Diferentemente das variáveis de fluxo financeiro, quando variáveis de fluxo econômico são reportadas por períodos inferiores a um ano civil, os números geralmente são anualizados e ajustados sazonalmente.
Por exemplo, conforme relatado pelo Bureau of Economic Analysis (BEA) do Departamento de Comércio dos EUA, o Produto Interno Bruto (PIB) para o ano civil de 2014 foi de US $ 17, 348 trilhões. Os números trimestrais do PIB para 2014, também em trilhões, foram de US $ 16, 984, US $ 17, 270, US $ 17, 522 e US $ 17, 616, respectivamente. O valor do PIB anual para 2014 é, portanto, a média, e não a soma dos quatro números trimestrais:
(16, 984 + 17, 270 + 17, 522 + 17, 616) / 4 = US $ 17, 348 trilhões
Ajustes sazonais removem o impacto de padrões recorrentes na atividade econômica que se manifestam aproximadamente na mesma época do ano. Mais notavelmente, a atividade econômica nos EUA é notavelmente mais fraca no primeiro trimestre do calendário. Em particular, as vendas no varejo sofrem uma queda enorme após a temporada de compras de Natal, e as atividades de construção são prejudicadas pelo clima de inverno em grande parte do país. Conforme explicado na Carta Econômica do Federal Reserve Bank de São Francisco “O quebra-cabeça do fraco crescimento do PIB no primeiro trimestre”, nos últimos anos, o PIB não ajustado tendeu a cair cerca de 10% no primeiro trimestre e aumentar cerca de 20% no segundo trimestre. A remoção das flutuações sazonais que se repetem a cada ano foi projetada "para revelar movimentos cíclicos e de tendência subjacentes na economia".
Sazonalidade na Apple
Voltando à análise da Apple Inc. acima, você pode ver um padrão óbvio de sazonalidade em sua receita líquida de vendas. O primeiro trimestre fiscal de 2015, encerrado em 27 de dezembro de 2014, produziu 32% da receita de vendas do ano fiscal (US $ 74, 6 milhões em US $ 233, 7 milhões), indicando a importância da temporada de compras de Natal para esta empresa de produtos de consumo. De fato, a análise da receita líquida de vendas trimestral para o ano fiscal de 2013 a 2015 revela um padrão de vendas sazonal notavelmente estável:
32% do total anual no primeiro trimestre de cada ano
25% no segundo trimestre de cada ano
20% a 21% no terceiro trimestre
22% a 23% no quarto trimestre
A linha inferior
Ao trabalhar com dados financeiros ou econômicos, é essencial entender se a medida em questão é uma variável de estoque ou fluxo, bem como o momento ou período associado à sua medição. Além disso, as variáveis de fluxo econômico são frequentemente relatadas como taxas anuais ajustadas sazonalmente, o que tem implicações importantes para a sua interpretação.
