Principais movimentos
Na sexta-feira, soubemos que a delegação comercial chinesa estenderá sua visita a Washington DC, que foi interpretada como um sinal de que estão sendo feitos progressos em direção a um novo acordo comercial EUA / China. Os principais índices de ações tiveram bom desempenho, com tecnologia e indústrias liderando o caminho.
Meu otimismo está crescendo de que os setores industrial, de tecnologia e de commodities continuarão em alta, com o preço dos investidores em uma probabilidade maior de que o presidente Trump se abstenha de aplicar uma nova rodada de tarifas às empresas americanas que importam bens e produtos da China.
Em grande parte devido a ganhos no setor de energia, amplos índices de commodities já confirmaram sinais técnicos de alta para o lado positivo. Por exemplo, embora tenha havido algumas retrações hoje, o ETF iShares S&P GSCI Commodity (GSG) continuou a romper com seu padrão invertido confirmado de cabeça e ombros.
S&P 500
O S&P 500 também continuou a subir e encerrou sua quarta semana consecutiva de ganhos no fechamento de hoje. Ainda estou um pouco preocupado com o fato de o mercado estar se tornando sobrecomprado e que está prestes a ser consolidado, mas apostar contra a tendência parece imprudente sem nenhuma alteração nos fundamentos subjacentes.
Do ponto de vista técnico, sugiro monitorar 2.800 no S&P 500 quanto a sinais de resistência. Com as negociações tarifárias continuando na próxima semana, eu não ficaria surpreso ao ver os investidores se protegerem diante de um possível colapso nas negociações. Não seria incomum ver o índice desistir de 50 pontos ou mais, enquanto os traders esperam que um acordo seja anunciado.
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Indicadores de Risco - Atividade de M&A
Costumo me concentrar nos indicadores de risco de mercado ao avaliar sentimentos. No entanto, hoje quero me concentrar em um truque que recomendei muitas vezes a investidores que procuram ações individuais que possam ter um viés negativo. Essa técnica pode ser útil para evitar ações de risco ou ao procurar oportunidades de baixa.
Os retornos médios ajustados a risco de longo prazo para grandes empresas maduras que concluíram uma grande fusão ou aquisição são um dos piores (próximos à biotecnologia) do mercado. Vimos um excelente exemplo de por que esse é o caso hoje com o colapso da The Kraft Heinz Company (KHC).
A questão é que a atividade de fusões e aquisições é frequentemente supervalorizada no momento em que o negócio é concluído. Se você pensar nas funções individuais de cada lado da transação, deve fazer sentido o motivo pelo qual até o melhor cenário é um retorno de soma zero para uma combinação de negócios entre grandes empresas maduras.
Imagine que você é responsável pela empresa A que deseja adquirir a empresa T, que tem uma capitalização de mercado atual de US $ 1 milhão. Você deseja fazer isso porque acredita que a combinação de A e T geraria US $ 1, 3 milhão em valor. Agora troque de lugar e presuma que você é responsável pela empresa-T e tem acesso aos mesmos tipos de informações que a empresa-A possui. Você deve saber que sua empresa também vale US $ 1, 3 milhão para a Empresa-A.
Os investidores raramente perguntam por que a Empresa-T deve estar disposta a vender-se à Empresa-A por menos do que sabe que vale a pena? Se assumirmos que as equipes de administração de A e T são ambos agentes racionais, devemos assumir que não há valor excedente disponível na fusão porque os acionistas da Companhia-T insistirão em receber o valor integral da empresa.
Esse problema se repetiu várias vezes, e a reação do mercado à redução de US $ 15, 4 bilhões em ativos da Kraft Heinz hoje é outro bom exemplo. A fusão da Kraft Heinz foi em grande parte vendida aos investidores como uma maneira de economizar em custos - o que foi realizado até certo ponto, mas com o sacrifício de realmente gerenciar o gigante combinado enquanto o mercado de alimentos no varejo mudava.
Investidores experientes costumam usar a atividade de fusões e aquisições como um sinal de que o mercado em si é forte, porque esses acordos são frequentemente condenados e incrivelmente arriscados. Tudo tem que dar certo para que eles funcionem bem para os acionistas; portanto, o aumento da atividade de fusões e aquisições é considerado um sinal de que os gerentes estão dispostos a correr riscos (mesmo que sejam mal considerados).
Minha recomendação é usar a atividade de M&A como uma maneira de criar uma lista de observação de ações de risco, seja para especulações de baixa quando o mercado estiver fraco, ou apenas para evitar, porque elas têm um perfil de risco / recompensa historicamente desproporcional após a fusão.
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Conclusão: uma grande semana econômica à frente
Além das negociações comerciais, a próxima semana deve ser interessante do ponto de vista econômico. Os números de confiança do consumidor serão divulgados na terça-feira, o que poderá criar alguma volatilidade se os números caírem como as vendas no varejo na quarta-feira passada. O presidente do Fed, Jerome Powell, também estará testemunhando nas duas casas do congresso na próxima terça e quarta-feira, e espero que sejam observados de perto por sinais de que ele está mais preocupado com o crescimento do que o comitê já revelou na ata do FOMC. Finalmente, os números avançados do PIB para o primeiro trimestre serão divulgados na quinta-feira, que inclui novos dados de inflação. Será uma boa semana para se manter flexível e se concentrar no controle de riscos.
