Na semana passada, as ações da empresa canadense de cannabis Aphria (APHA) caíram mais de 20% em um único dia de negociação. Embora o crescente mercado legal de maconha tenha visto seu quinhão de turbulência, a queda maciça no preço das ações ainda se destacou. Por que a mudança repentina de preço? No início da tarde, a Hindenburg Research, uma empresa de venda a descoberto, alegou que pessoas da Aphria haviam participado de aquisições supervalorizadas e relatórios financeiros fraudulentos.
Aphria divulgou um comunicado chamando o relatório de vendedor a descoberto de "tentativa maliciosa e egoísta de lucrar com a manipulação do preço das ações", mas o dano já havia sido causado. No fechamento do mercado em 14 de dezembro de 2018, o preço das ações havia começado a se recuperar da baixa de 4 de dezembro de US $ 4, 51 por ação. No entanto, mesmo sendo negociado a US $ 5, 60 por ação, a Aphria permanece bem abaixo da faixa de US $ 8 a US $ 10 que desfrutou durante grande parte de novembro.
Qual é o problema das aquisições de cannabis?
Para os investidores que entram no cenário legal da maconha, Aphria é um importante conto de advertência. Independentemente de as acusações dos vendedores a descoberto serem verdadeiras ou falsas, elas falam de uma tendência maior emergente entre as pequenas empresas do mercado de cannabis. À medida que o espaço legal da maconha decolou, as empresas ansiosas para se distinguir adotaram vários meios de expandir seu alcance o mais rápido possível.
Para algumas operações, como a Aurora Cannabis (ACB), isso significa investir milhões de dólares em novas instalações, entrar em novos mercados e muito mais. Para outros, como a Aphria, os meios de expansão envolveram uma abordagem um pouco mais cruel: algumas empresas cresceram adquirindo agressivamente concorrentes em potencial. Aphria também não está sozinha. As empresas canadenses de maconha Aurora (ACB) e Canopy Growth Corp. (CGC) gastaram centenas de milhões de dólares para comprar outras roupas de maconha somente no ano passado.
Embora as aquisições em ritmo acelerado não sejam problemáticas por si mesmas, as empresas enfrentam problemas quando pagam por aquisições em estoque, em vez de dinheiro. Segundo algumas estimativas, mais de dois terços de todos os negócios do setor de cannabis envolvendo uma mudança de controle da empresa foram totalmente financiados com ações. No espaço global de fusões e aquisições, em comparação, cerca de metade de todos esses acordos em 2018 foram financiados dessa maneira.
Quando uma empresa de cannabis utiliza ações para comprar um concorrente, sua contagem total de ações aumenta. Então qual é o problema? À medida que uma empresa aumenta suas ações, elas diluem a quantidade de dinheiro que cada uma dessas ações ganha, denominada relação preço / lucro. Isso significa duas coisas para as aquisições: uma: as aquisições tornam mais difícil para as empresas relatar fortes índices de preço / lucro, a menos que a aquisição aumente proporcionalmente a quantidade de dinheiro que eles fazem; e segundo, as aquisições feitas com ações da empresa são inerentemente arriscadas, especialmente em um espaço tão volátil quanto a indústria legal de cannabis.
Por que a indústria da cannabis é tão volátil?
A maconha legal é, em geral, não testada como uma indústria. Existem dezenas de empresas visando o domínio, mas poucos vencedores claros surgiram neste momento. Muitas empresas de destaque, como a Aurora, foram afetadas pela desaceleração do mercado de ações - e muitas outras provavelmente serão prejudicadas por aquisições desaconselhadas na corrida ao topo. O que isso tudo significa para os investidores? Cuidado com as empresas que estão se expandindo muito agressivamente e acompanhem de perto as principais aquisições e vendas de roupas de maconha em crescimento. Os investidores, analistas de mercado e até as próprias empresas de cannabis ainda não sabem ao certo quem será o primeiro na corrida para crescer.
