A relação preço / lucro, ou a relação P / E, é talvez uma das métricas de avaliação mais citadas e mais reconhecidas na análise de patrimônio. Como regra geral, os investidores em valor tendem a procurar empresas com baixos índices de P / L. Benjamin Graham, em seu livro Security Analysis, prescreve um P / E inferior a 16 para investidores defensivos, enquanto investidores agressivos que buscam crescimento podem optar por empresas com P / Es mais altos. Devido à sua onipresença e proeminência na análise de patrimônio fundamental, é imperativo que o investidor iniciante seja capaz de entender e calcular os índices P / E para qualquer ação. Este artigo se concentrará no cálculo do P / E (TTM) de doze meses à frente, do P / E a prazo e na análise do P / E em relação à Netflix, Inc. (NFLX).
Trailing de doze meses (TTM) P / E
O numerador da razão P / E é o preço atual das ações (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação ou EPS. O EPS é uma proporção em si e divide os lucros pelas ações da empresa em circulação. O lucro por ação de uma empresa geralmente é calculado da seguinte forma:
(lucro líquido - preferencial (lucro líquido - pré-dividendos) / número médio ponderado de ações em circulação diluídas = EPS
Juntos, o preço dividido pelo EPS resulta no resultado, que reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar por um dólar dos ganhos de uma empresa. A parte do preço é fácil - é preciso simplesmente aumentar o preço da Netflix em um determinado dia. Uma vez atingido o numerador, é hora de calcular o denominador. Felizmente, em vez de calcular o EPS manualmente, as empresas são obrigadas pela SEC a reportar esse índice em seus Formulário 10-Qs trimestrais e 10-Ks anuais.
Ao analisar o EPS, há algumas ressalvas a serem lembradas. O EPS é uma repartição dos ganhos da empresa por ações em circulação. As ações pendentes podem ser um componente relativamente fluido do EPS que pode mudar com vários fatores. Se as ações em circulação aumentarem, o EPS diminuirá e vice-versa. As empresas podem emitir ou recomprar ações como parte de uma estratégia de gerenciamento. O EPS também é normalmente calculado e reportado usando ações diluídas que levam em consideração quaisquer ações conversíveis que possam ser emitidas por meio de títulos, bônus de subscrição, benefícios a empregados ou outros. Assim, isso proporciona uma volatilidade ainda maior das ações em circulação. Por fim, as empresas podem relatar um EPS não-GAAP e GAAP, sendo que o mais alto dos dois geralmente recebe atenção da mídia. Os provedores de dados podem disseminar relatórios com base em não-GAAP ou GAAP, para que seja importante saber qual está sendo usado.
Agora, vamos dar uma olhada no EPS relatado pela Netflix nos últimos quatro trimestres até outubro de 2018. A Netflix forneceu ganhos no terceiro trimestre de 2018 em 16 de outubro, sem ajustes de EPS. Os ganhos GAAP dos últimos quatro trimestres são os seguintes:
- No primeiro trimestre de 2018, o dólar subiu 0, 9%, para R $ 3, 9 bilhões.
Resumindo, obtemos TTM EPS de US $ 2, 79. Tomando o preço de fechamento da Netflix em 24 de outubro de 2018 de US $ 305 e dividindo por EPS (US $ 305 / 2, 79), obtemos 109, 3. Portanto, a proporção TTM P / E da NFLX até o momento é de 109, 3, ou seja, os investidores estão dispostos a pagar US $ 109, 30 por US $ 1 dos ganhos da NFLX.
Encaminhar P / E
Embora os cálculos de TTM P / E sejam medidas objetivas baseadas em dados históricos, os P / Es futuros são cálculos subjetivos, pois levam em consideração o crescimento projetado dos ganhos por ação da empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida por vários meios, como orientação da administração, taxas históricas de crescimento, perspectivas do setor e modelos de crescimento baseados em fundamentos, como retorno do capital investido. Todos esses métodos estão fora do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento de consenso estimadas por muitos analistas que já cobrem a NFLX.
Olhando para 2019, vemos que os analistas têm uma projeção média de EPS de US $ 4, 21. Lembre-se de que o P / E a prazo também usa o preço atual das ações no numerador. Assim, o cálculo do PE a termo requer o seguinte cálculo: US $ 305 / US $ 4, 21. Isso resulta em um PE futuro de 72, 50. Como normalmente é o caso, o PE a prazo é menor devido a um EPS maior esperado no futuro.
Os analistas com acesso a um conjunto mais amplo de dados de ações geralmente analisam o histórico do PE anualmente ao longo do tempo. Os PEs históricos em conjunto com o PE a termo podem fornecer uma variedade de níveis de PE esperados para o estoque. Nesta análise, a nossa gama de PE inclui apenas TTM e forward ou 72, 50 a 109, 30. Isso nos fornece informações sobre o que os investidores estão dispostos a pagar no mercado de ações por US $ 1 dos ganhos da Netflix.
Análise
Os valores de PE podem ser analisados com mais clareza, observando também os concorrentes de uma empresa. Determinados setores em geral podem ter tendências de PE importantes para um investidor entender, para que o PE médio do setor também possa ser útil. Abaixo, examinamos o TTM e o PE avançado de alguns concorrentes da Netflix e do grupo FAANG.
| Nome | Ticker | $ Preço | TTM P / E | Encaminhar P / E | P / S |
|---|---|---|---|---|---|
| Alphabet Inc. A | GOOGL | 1.057, 05 | 44, 73 | 22, 78 | 5, 88 |
| Amazon.com | AMZN | 1.661, 25 | 130, 63 | 63, 69 | 3, 86 |
| Apple Inc. | AAPL | 215, 30 | 18, 91 | 16, 0 | 4.13 |
| Comcast Corp A | CMCSA | 34.12 | 6, 50 | 12, 12 | 1, 74 |
| Facebook Inc A | FB | 146.11 | 22.17 | 18, 38 | 8, 83 |
| Netflix Inc | NFLX | 301, 62 | 109, 30 | 72, 50 | 9, 42 |
| Verizon Comm | VZ | 57, 42 | 7.23 | 11, 36 | 1, 70 |
| Média | 496, 12 | 48, 50 | 30, 98 | 5.08 |
Os valores para a análise comparativa da Netflix variam muito, portanto também estão incluídas a média e o P / S. Aqui vemos que o Netflix tem o segundo maior PE de TTM e o maior PE de avanço. Observando alguns dados de crescimento dos três primeiros trimestres de 2018, vemos que a receita cresce a uma taxa de 25% e os lucros devem crescer a uma taxa de 50% a 100%. A Netflix também possui uma das maiores taxas de PS. Em alguns casos, um PS razoável pode gerar um PE mais alto se as vendas aumentarem, mas a empresa possui altas despesas de capital, prejudicando os resultados. Com o Netflix, o PE e o PS são bastante altos e os mais altos do grupo de pares, indicando supervalorização. Embora a receita e os ganhos estejam crescendo substancialmente, é provável que o estoque tenha uma linha potencialmente plana nesses níveis. Os analistas parecem ter essa opinião, já que o preço-alvo em um ano é relativamente US $ 398 relativamente conservador.
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