Índice
- O que é uma MIRR?
- Fórmula e Cálculo da MIRR
- O que o MIRR revela?
- MIRR vs. IRR
- MIRR vs. FMRR
- Limitações da MIRR
- Exemplo de uso de MIRR
O que é uma MIRR?
A taxa interna de retorno modificada (MIRR) pressupõe que os fluxos de caixa positivos sejam reinvestidos ao custo de capital da empresa e que as despesas iniciais sejam financiadas ao custo de financiamento da empresa. Por outro lado, a taxa interna de retorno tradicional (TIR) pressupõe que os fluxos de caixa de um projeto sejam reinvestidos na própria TIR. O MIRR, portanto, reflete com mais precisão o custo e a lucratividade de um projeto.
Fórmula e Cálculo da MIRR
Dadas as variáveis, a fórmula da MIRR é expressa como:
O que outras pessoas estão dizendo MIRR = nPV (despesas iniciais × custo de financiamento) VF (fluxos de caixa positivos × custo de capital) −1 onde: FVCF (c) = o valor futuro dos fluxos de caixa positivos ao custo de capital da empresaPVCF (fc) = o valor presente dos fluxos de caixa negativos ao custo de financiamento da empresan = número de períodos
Enquanto isso, a taxa interna de retorno (TIR) é uma taxa de desconto que torna o valor presente líquido (VPL) de todos os fluxos de caixa de um projeto em particular igual a zero. Os cálculos de MIRR e TIR baseiam-se na fórmula do VPL.
Principais Takeaways
- O MIRR melhora a TIR, assumindo que os fluxos de caixa positivos são reinvestidos ao custo de capital da empresa. A MIRR é usada para classificar investimentos ou projetos que uma empresa ou investidor pode empreender.
O que o MIRR revela?
O MIRR é usado para classificar investimentos ou projetos de tamanho desigual. O cálculo é uma solução para dois grandes problemas existentes no cálculo popular da TIR. O primeiro problema principal da TIR é que várias soluções podem ser encontradas para o mesmo projeto. O segundo problema é que a suposição de que fluxos de caixa positivos sejam reinvestidos na TIR é considerada impraticável na prática. Com o MIRR, existe apenas uma solução para um determinado projeto, e a taxa de reinvestimento de fluxos de caixa positivos é muito mais válida na prática.
O MIRR permite que os gerentes de projeto alterem a taxa presumida de crescimento reinvestido de estágio para estágio em um projeto. O método mais comum é inserir o custo médio estimado de capital, mas existe flexibilidade para adicionar qualquer taxa específica de reinvestimento antecipado.
MIRR vs. IRR
Embora a métrica taxa interna de retorno (TIR) seja popular entre os gerentes de negócios, ela tende a exagerar a lucratividade de um projeto e pode levar a erros de orçamento de capital com base em uma estimativa excessivamente otimista. A taxa interna de retorno modificada (MIRR) compensa essa falha e oferece aos gerentes mais controle sobre a taxa de reinvestimento presumida do fluxo de caixa futuro.
Um cálculo da TIR atua como uma taxa de crescimento composta invertida. Ele precisa descontar o crescimento do investimento inicial, além dos fluxos de caixa reinvestidos. No entanto, a TIR não mostra uma imagem realista de como os fluxos de caixa são realmente bombeados de volta para projetos futuros.
Os fluxos de caixa são frequentemente reinvestidos ao custo de capital, e não à mesma taxa em que foram gerados. A TIR assume que a taxa de crescimento permanece constante de projeto para projeto. É muito fácil superestimar o valor futuro potencial com valores básicos de TIR.
Outra questão importante da TIR ocorre quando um projeto tem períodos diferentes de fluxos de caixa positivos e negativos. Nesses casos, a TIR produz mais de um número, causando incerteza e confusão. O MIRR também resolve esse problema.
MIRR vs. FMRR
A taxa de retorno da administração financeira (FMRR) é uma métrica mais frequentemente usada para avaliar o desempenho de um investimento imobiliário e refere-se a uma confiança no investimento imobiliário (REIT). A taxa interna de retorno modificada (MIRR) melhora o valor da taxa interna de retorno padrão (IRR) ajustando-se às diferenças nas taxas de reinvestimento assumidas dos desembolsos iniciais de caixa e entradas subsequentes de caixa. O FMRR vai além, especificando saídas e entradas de caixa a duas taxas diferentes, conhecidas como “taxa segura” e “taxa de reinvestimento”.
A taxa segura pressupõe que os fundos necessários para cobrir fluxos de caixa negativos recebam juros a uma taxa facilmente atingível e podem ser sacados quando necessário a qualquer momento (ou seja, dentro de um dia do depósito da conta). Nesse caso, uma taxa é "segura" porque os fundos são altamente líquidos e estão disponíveis com segurança e com risco mínimo quando necessário.
A taxa de reinvestimento inclui uma taxa a ser recebida quando fluxos de caixa positivos forem reinvestidos em um investimento intermediário ou de longo prazo semelhante, com risco comparável. A taxa de reinvestimento é maior que a taxa segura, porque não é líquida (isto é, pertence a outro investimento) e, portanto, requer uma taxa de desconto de maior risco.
Limitações da MIRR
A primeira limitação do MIRR é que ele exige que você calcule uma estimativa do custo de capital para tomar uma decisão, um cálculo que pode ser subjetivo e variar de acordo com as suposições feitas.
Assim como a TIR, a MIRR pode fornecer informações que levam a decisões subótimas que não maximizam o valor quando várias opções de investimento estão sendo consideradas ao mesmo tempo. A MIRR na verdade não quantifica os vários impactos de diferentes investimentos em termos absolutos; O VPL geralmente fornece uma base teórica mais eficaz para selecionar investimentos mutuamente exclusivos. Também pode não produzir resultados ótimos no caso do racionamento de capital.
A MIRR também pode ser difícil de entender para pessoas que não têm formação financeira. Além disso, a base teórica da MIRR também é contestada entre os acadêmicos.
Exemplo de uso de MIRR
Um cálculo básico da TIR é o seguinte. Suponha que um projeto de dois anos com um investimento inicial de US $ 195 e um custo de capital de 12% retorne US $ 121 no primeiro ano e US $ 131 no segundo ano. Para encontrar a TIR do projeto para que o valor presente líquido (VPL) = 0 quando a TIR = 18, 66%:
O que outras pessoas estão dizendo VPL = 0 = −195 + (1 + TIR) 121 + (1 + TIR) 2131
Para calcular a MIRR do projeto, suponha que os fluxos de caixa positivos sejam reinvestidos ao custo de 12% do capital. Portanto, o valor futuro dos fluxos de caixa positivos quando t = 2 é calculado como:
O que outras pessoas estão dizendo $ 121 × 1.12 + $ 131 = $ 266.52
Em seguida, divida o valor futuro dos fluxos de caixa pelo valor presente do desembolso inicial, que foi de US $ 195, e encontre o retorno geométrico por dois períodos. Por fim, ajuste essa proporção para o período de tempo usando a fórmula para MIRR, considerando:
O que outras pessoas estão dizendo MIRR = $ 195 $ 266, 52 1 / 2−1 = 1, 1691−1 = 16, 91%
Neste exemplo em particular, a TIR fornece uma imagem excessivamente otimista do potencial do projeto, enquanto a MIRR fornece uma avaliação mais realista do projeto.
